10 de febrero de 2022.- De acuerdo con Vector Análisis CEMEX reportó un débil 4T21, la UAFIDA de 2021 fue 1.7% menor al rango bajo de su guía anual.
Para 2022 la emisora está planteando lograr un crecimiento en su uafida de alrededor de un dígito medio. Asumiendo 5%, la guía se encontró 3.8% por debajo de las expectativas del consenso.
¿En línea con estimados? La uafida de 2021 fue 1.7% menor al rango bajo de la guía anual de resultados de la empresa. En el 4T21 los ingresos se encontraron 2.3% debajo de lo esperado por el consenso, mientras que la uafida fue 4.5% inferior. De igual manera, la utilidad neta del 4T21 también decepcionó, fue 13.1% más baja de lo estimado.
Para 2022 Cemex está planteando lograr un crecimiento en su uafida de alrededor de un dígito medio. Asumiendo 5%, la guía se encontró 3.8% por debajo de las expectativas del consenso.
La expectativa para 2022 está sustentada en una estrategia de incrementos de precios y en los beneficios parciales de las inversiones que ha realizado la emisora, lo que compensaría un alza estimada de 19% en el costo de su energía. En cuanto a los volúmenes en 2022, el del cemento proyecta permanezca sin cambios, mientras que estima avances de un digito bajo para el concreto y de un digito bajo a medio para los agregados.
Primera opinión en:
Ingresos: Con cifras en dólares los ingresos aumentaron +5% (+8%, 3T21) en términos comparables. El incremento fue impulsado por mayores precios en moneda local en todas las regiones, mientras que el comportamiento de los volúmenes fue mixto. El volumen de ventas consolidado de cemento cayó 5% (+1%, 3T21), el de concreto aumentó 1% (+3%, 3T21) y el de agregados se mantuvo estable (+1%, 3T21). Los precios en términos comparables en moneda local aumentaron 9% (+6%, 3T21) para el cemento, 4% en el caso del concreto (+3%, 3T21) y 5% en los agregados (+3%, 3T21).
Rentabilidad: La uafida aumentó 4% (-1%, 3T21) en términos comparables. Solo contribuyeron al crecimiento las regiones de Europa, Medio Oriente, Asia y África (EMEA) con un alza de 5% (-9%, 3T21), así como de Centro, Sudamérica y el Caribe (SCAC) con un aumento de 3% (+3%, 3T21). En las operaciones de México la uafida retrocedió -8% (+7%, 4T21) y en Estados Unidos la baja fue de -7% (-10%, 3T21), por mayores costos de energía e importación. El margen uafida bajó 0.1 puntos porcentuales, de 18.1% en el 4T21 a 18.0% en este trimestre.
La utilidad neta aumentó 179%, impulsada por menores gastos financieros netos, a pesar de un incremento de 212% en otros gastos netos por deterioro e indemnizaciones.
Situación financiera: La deuda neta bajó -18% respecto al 4T20 y -2% respecto al 3T21. La razón de apalancamiento financiero consolidado se redujo a 2.73x desde 2.80x el 3T21 y 4.13x el 3T20.
¿Se mantiene recomendación fundamental / V.I.? Por el momento reiteramos nuestra recomendación de Compra, aunque posiblemente revisaremos a la baja nuestro valor intrínseco estimado en MXN 18.5 por CPO.
Reportacero
