4 de marzo de 2022.- US Steel está tratando de rehacerse a sí mismo, pero hay más trabajo por hacer.
El icónico fabricante de acero United States Steel tuvo un gran año en 2021, pero no ha cambiado lo suficiente como para que los inversionistas cuenten con un desempeño constante.
US Steel ha estado cambiando su negocio para incluir más miniacerías de arco eléctrico.
El rendimiento de la siderúrgica en 2021 fue impresionante y realmente refleja la naturaleza de sus activos de alto horno.
Cuando los precios del acero y la demanda eventualmente caigan, US Steel no es el nombre que querrá tener.
Cuando los inversores piensan en el mercado nacional del acero, les viene a la mente el nombre United States Steel ( NYSE:X ) . Esto se debe en gran parte a la historia icónica de la compañía, ya que ya no es el nombre líder en acero en el país, una designación que pertenece a su par Nucor ( NYSE:NUE ) . Si bien US Steel tuvo un gran año en 2021, los inversores deberían pensarlo dos veces antes de subirse a bordo hoy, a pesar de que esta compañía está tratando de parecerse más a Nucor, líder en la industria. Esto es lo que necesita saber.
Las viejas formas
La historia de US Steel se remonta a los primeros días de la industria del acero en los Estados Unidos. Es una gran historia, pero incluye una advertencia importante: la historia de la acería proviene de la era de los altos hornos. Esta es una forma más antigua de fabricar acero primario y requiere fuertes volúmenes operativos para ser rentable. Cuando la demanda es alta, los altos hornos pueden generar enormes flujos de efectivo. Sin embargo, cuando cae la demanda y los molinos están operando muy por debajo de sus capacidades, pueden sangrar montañas de tinta roja.
Este es un problema para las acerías porque la demanda de acero es altamente cíclica , con altibajos con el crecimiento económico. Por otro lado, Nucor comenzó a fabricar acero mucho más tarde y utiliza miniacerías de arco eléctrico. Esta tecnología es mucho más flexible, utiliza chatarra de acero y permite a Nucor aumentar y disminuir su producción de manera más fácil y rentable. Las recesiones dañan el rendimiento, pero Nucor generalmente sigue siendo rentable en todas las recesiones, excepto en las más severas. Por supuesto, existen otras diferencias importantes entre estas dos empresas, pero la tecnología básica es un tema central.
Para su crédito, US Steel no está ignorando el problema. Ha comenzado a construir o comprar activos de miniacerías de arco eléctrico. El objetivo es crear un equilibrio entre la fabricación de acero primario mediante altos hornos y la expansión a la producción de miniacerías a partir de chatarra. La idea básica es ayudar a suavizar el desempeño de la empresa a lo largo del tiempo. Es una buena idea: el acero primario sigue siendo necesario, aunque abunda la chatarra de acero. El problema para US Steel es que la continua exposición a los altos hornos significa que sus resultados seguirán estando muy expuestos a las recesiones.
Esto no es un cambio radical
Ahí es donde 2021 comienza a enfocarse. Los ingresos brutos de US Steel aumentaron de 9700 millones de dólares en 2020 a 20 300 millones de dólares en 2021. La empresa pasó de una pérdida según los principios de contabilidad generalmente aceptados ( GAAP ) de 5,92 dólares por acción en 2020 a una ganancia de 15,77 dólares por acción en 2021. los envíos pasaron de cero en 2020 a aproximadamente el 14% del total en 2021.
Para resaltar lo bien que estaban las cosas, la compañía se complació en informar que sus ganancias y flujo de caja libre estaban en niveles récord. Esa es una buena noticia, pero no realmente impactante. El repunte económico ha dado como resultado una demanda de material de acero y un aumento de los precios en todas las divisiones de la empresa. Agregue la naturaleza de los altos hornos que sustentan sus operaciones, y tiene mucho sentido que 2021 haya sido un muy buen año. De hecho, 2021 también fue bueno para Nucor .
La diferencia es que cuando la demanda comienza a caer y los precios del acero se debilitan, es probable que los márgenes de US Steel se desplomen y, a pesar de los nuevos activos de miniacería que posee, se vuelvan negativos. La historia de Nucor sugiere que manejará mejor la eventual recesión porque sus acerías son miniacerías más flexibles.
No si, pero cuando
Cuando los tiempos son buenos en la industria del acero, las acciones de US Steel a menudo superan a las acciones de Nucor, eso se debe a que los inversionistas buscan un juego más apalancado en un repunte del acero. Pero los buenos tiempos en esta industria son seguidos invariablemente por malos tiempos, durante los cuales es probable que el rendimiento y las acciones de US Steel queden rezagados con respecto a sus pares como Nucor, que operan plantas más modernas y flexibles. Algún día, US Steel puede tener una cartera más equilibrada, pero la mayoría de los inversores estarían mejor con Nucor si quisieran invertir en una empresa siderúrgica hoy. Dicho esto, una mejor apuesta probablemente sería esperar a la próxima recesión de la industria cuando pueda comprar Nucor a bajo precio.
Reportacero
