18 de abril de 2017.- Citibanamex Casa de Bolsa informó que revisó su modelo de Grupo Financiero Inbursa con un estimado de utilidad por acción (UPA) de $0.57 pesos para el primer trimestre del 2017.
Asimismo, reiteró su estimados de UPA para 2017-2019. Como consecuencia de una contracción de 10 puntos base del costo de capital, aumentamos en 3% reiteró su Precio Objetivo (PO) a 12 meses a $32.00 pesos por acción
“Aunque creemos que la mezcla diversificada de negocios de la compañía, junto con su eficiencia operativa, deberían contribuir a la generación de un sólido crecimiento de utilidades en el futuro, asignamos una recomendación de ‘Neutral’ a las acciones de Inbursa, con base en nuestra metodología de valuación”, indicó Citibanamex.
Nuestro nuevo PO a 12 meses para Inbursa, añadió es de $32.00 pesos por acción.
“Calculamos este precio utilizando un modelo de descuento de dividendos, utilizando un crecimiento sostenible de la UPA de 7% y un costo de capital de 11.3%. Nuestro PO implica un múltiplo precio/ valor en libros (P/VL) de 1.7 veces”.
El mayor riesgo de aumento de nuestro Precio Objetivo, explica, se daría, primero, si la economía mexicana se expande más de lo esperado en 2017-2019, el crecimiento de la cartera crediticia y de los ingresos de Inbursa podría superar nuestras expectativas.
Segundo, añade, si la anunciada adquisición de Banco Walmart se completara antes de lo proyectado, y si la reactivación del banco ocurriera antes de lo previsto, la utilidad neta de Inbursa podría ser superior a nuestras expectativas.
Tercero, explica, si el precio de la acción de la compañía petrolera y gasera argentina YPF aumentara considerablemente, Inbursa podría reportar mayores ingresos de los esperados, por intermediación bursátil, ya que Inbursa cuenta con una participación accionaria en YPF.
El mayor riesgo de baja en relación a nuestro Precio Objetivo, considera Citibanamex, se daría, primero, si el PIB de México crece por debajo de nuestras proyecciones para 2017-2019, ya que el crecimiento de la cartera de crédito de Inbursa, así como el crecimiento de sus primas de seguros, podrían tener dificultades para alcanzar nuestros estimados.
Segundo, añade, las provisiones por riesgos crediticios podrían aumentar (especialmente en el segmento al menudeo) y, por lo tanto, nuestras proyecciones de utilidad neta podrían ser demasiado optimistas.
Tercero, concluye, la integración de Banco Walmart podría plantear dificultades inesperadas, o tardar más de lo esperado. Por último, la competencia en el segmento de depósitos podría intensificarse, lo cual impactaría negativamente al margen por interés neto de Inbursa
Staff ReportAcero
