3 de mayo de 2022.- GMEXICO observó una desaceleración en el crecimiento de los ingresos y uafida, provocada por un menor ritmo de avance en los precios de los metales y una caída en la producción debido en parte a protestas que frenaron las operaciones de una mina.
“Los ingresos se encontraron en línea con las expectativas (-0.1%) del consenso, mientras que la uafida fue un poco mayor (en 2.1%). Respecto a nuestros estimados, los ingresos (-0.5%) y la uafida (-0.8%) fueron ligeramente menores”, indicó Vector.
El Consejo de Administración de la emisora decretó un dividendo en efectivo de $1.50 pesos por cada acción en circulación, que será pagado el 2 de junio e implica un rendimiento anualizado de 6.2%. Frente a lo pagado en los tres trimestres previos, la emisora recortó el dividendo en 14.3%, lo que justificó por un enfoque más conservador ante la guerra en Ucrania y la posibilidad de una recesión en Estados Unidos.
Ingresos: Con cifras en dólares y en la comparación anual, los ingresos aumentaron 9.6% (+17.4%, 4T21), por incrementos en dos de las tres divisiones de la emisora. En minería los ingresos crecieron 9.8% (+17.8%, 4T21) y en transporte 8.6% (+16.6%, 4T21), mientras que en infraestructura los ingresos bajaron 1.1% (+8.7%, 4T21).
En la división minera los ingresos fueron impulsados por aumentos de 17.6% (+33.9%, 4T21) en el precio del cobre y de 69.0% (+109.7%, 4T21) en el precio del molibdeno, lo que compensó una reducción de 12.0% (-11.9%, 4T21) en el volumen de ventas del cobre. La producción de cobre disminuyó en el trimestre 9.9% (-7.2%, 4T21) debido a protestas que frenaron las operaciones del complejo de Cuajone en Perú, además de menores leyes minerales.
En la división transporte, el volumen transportado en toneladas-kilómetro disminuyó 3.3% (+7.8%, 4T21), mientras que los carros movidos se mantuvieron estables (-0.2% vs +5.1%, 4T21). El volumen se vio afectado por una congestión del sistema ferroviario americano, lo que impactó algunos segmentos, aunque los ingresos se vieron favorecidos por un cambio en la mezcla de tráficos.
En la división infraestructura la baja en ingresos fue provocada principalmente por una menor actividad en el negocio de construcción que fue atribuida a entregas tardías de equipo pesado, así como por menores ingresos en generación de energía.
Rentabilidad: Con las cifras originales reportadas en dólares, la uafida avanzó solo 3.1% (+26.3%, 4T21). En las tres divisiones la uafida avanzó, aunque en minería se observó una desaceleración pronunciada al aumentar apenas 2.2% (+30.3%, 4T21), mientras que en la división transporte el incremento fue de 12.7% (+16.9%, 4T21) y en la división infraestructura de 6.8% (-13.7%, 4T21). El margen uafida consolidado de Gmexico se ubicó en 58.6%, lo que fue 3.7 puntos porcentuales por debajo de su nivel en el 1T21.
El resultado de la división minera se vio afectado por la menor producción, lo que elevó el costo por unidad, junto a otras presiones en costos.
Por su parte, en la división transporte al alza estuvo apoyada por las mayores ventas y mejoras en productividad, mientras que en infraestructura el alza se debió a mayores volúmenes de energía por el parque eólico El Retiro eólico El Retiro y la recuperación del aforo vehicular en el negocio de autopistas.
La utilidad neta disminuyó debido a mayores impuestos.
Situación financiera:
La emisora mantiene un bajo nivel de apalancamiento. La razón deuda neta a uafida se colocó en 0.3x desde un nivel de 0.7x en el 1T21. La deuda neta disminuyó 37.8% frente al 1T21 y aumentó 8.4% respecto al 4T21.
“Por el momento, reiteramos nuestra recomendación de Mantener con un valor intrínseco a 12 meses estimado en $111 pesos”, indicó Vector.
Reportacero
