Mantienen Citibanamex recomendación “Neutral” de títulos de Cemex tras reporte de primer trimestre
28 de abril de 2017.- Citibanamex Casa de Bolsa consideró hoy que las acciones de Cemex reaccionan a la solidez en México; y a la tracción de los aumentos de precios en los Estados Unido (EUA).
“Cemex reportó sus resultados del primer trimestre de 2017, con un Ebitda de $559 millones de dólares, inferior a nuestros estimados, pero en línea con el consenso”, explicó.
La positiva reacción de las acciones, añadió, probablemente reflejan: un sólido desempeño de las operaciones de la compañía en México; los positivos comentarios sobre la tracción de los aumentos de precios y demanda en EUA; varias partidas extraordinarias que presionaron a los márgenes en Europa; y el continuo progreso en la reducción del apalancamiento gracias a los fondos de las recientes ventas de activos.
Asimismo, añadió, la administración reiteró sus metas actuales del balance financiero, incluyendo una reducción de la deuda total de $3,500 a $4,000 millones de dólares para fines de 2017 ($2,700 millones de dólares logrados).
“La administración de Cemex reiteró sus expectativas de un aumento de 1% a 3% en las ventas consolidadas por volumen de cemento en 2017, entre 0% y 3% en México y de 1% a 3% en EUA, con rangos similares en concreto y agregados. Sin embargo, la compañía citó los aumentos de precios del cemento de 9% en México (marzo 2017 respecto a diciembre 2016) y de 20% anual (en pesos), ayudados por la continua demanda sólida (ventas de cemento por volumen 10% anual adicional en el primer trimestre)”, explicó.
En EUA, añade, los precios del cemento aumentaron 2% trimestral en una base comparable (3% adicional anual), ayudados por los incrementos en Florida, Colorado y la región Norte-Atlántico, las cuales representan el 35% de los volúmenes en EUA.
Asimismo, la administración expresó su confianza en los aumentos de precios de doble dígito en abril para el resto de sus mercados en EUA (California, Sur-Atlántico, este de Texas). Actualmente, proyectamos un aumento promedio de los precios de 6% en EUA en 2017, lo cual representaría un aumento respecto al incremento de 4% en 2016.
“La administración reitera sus metas de reducción de deuda y venta de activos. Asimismo, la administración reiteró su meta de capex (capex de mantenimiento de $520 millones de dólares y capex de expansión de $210 millones de dólares), aproximadamente $325 millones de dólares en impuestos en efectivo y una inversión neta de $50 millones de dólares en capital de trabajo tras varios años de impresionante contracción”, explica Citibanamex.
En cuanto al balance financiero, indicó que Cemex continúa proyectando una reducción de deuda total de $3,500 millones a $4,000 millones de dólares para fin de 2017, de los cuales ya ha logrado $2,700 millones de dólares y $230 millones están pendientes de cobro.
El resto se puede conseguir con generación de flujo libre de efectivo o con más ventas de activos. La administración reiteró su meta de venta de activos de $2,500 millones de dólares, de los cuales ya ha anunciado o logrado $2,400 millones.
“Cemex continuó reduciendo su apalancamiento (deuda consolidada financiada/Ebitda) a 4.07 vece a marzo de 2017 (de 4.22 veces a diciembre de 2016) y continúa buscando un apalancamiento compatible con una calificación crediticia de grado de inversión, o cercana a 3.0 veces.
“Reiteramos nuestra recomendación de ‘Neutral’ de las acciones de Cemex con base principalmente en su valuación, especialmente tomando en cuenta que las utilidades continúan siendo inferiores a nuestros estimados”, concluye el reporte.
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