1 de julio de 2022.- La inflación sostenida de los precios de las materias primas y la desaceleración del crecimiento aumentarán las presiones de rentabilidad de las empresas mexicanas de alimentos globales en el 2S22-1S23, dijo Fitch Ratings.
“Nuestro caso base es que el margen EBITDA promedio del sector caiga a 11.9% en YE22, versus 12.3% en YE21. Sin embargo, los riesgos se inclinan a la baja si la estanflación se materializa a nivel mundial”, explicó.
Las empresas globales mexicanas en el sector de alimentos empacados han demostrado tener un desempeño estable durante la última década, ya que la demanda de productos alimenticios básicos durante períodos de presión económica ha sido históricamente resistente y relativamente inelástica.
Por lo general, estas empresas han podido traspasar costos más altos a los consumidores para mantener los márgenes.
“Esperamos que las mayores presiones de materias primas y costos laborales se mitiguen en cierta medida con aumentos de precios, eficiencias operativas y estrategias de cobertura”.
Sin embargo, la perspectiva económica mundial actual es única en relación con la historia reciente, con una combinación de inflación muy alta y un crecimiento drásticamente reducido que no se había visto en los mercados desarrollados desde la década de 1970.
La guerra entre Rusia y Ucrania ha exacerbado los ajustados mercados mundiales de productos básicos que ya habían enfrentado desequilibrios entre la oferta y la demanda relacionados con las limitaciones de la cadena de suministro durante la pandemia de coronavirus.
Recientemente actualizamos nuestras previsiones de precios de materias primas globales que incluyen aumentos adicionales en nuestros supuestos de precios de fertilizantes globales. Esto reflejó aumentos en nuestras suposiciones sobre el precio del gas.
Es probable que los precios del maíz y el trigo, que se encuentran entre las principales materias primas para las empresas mexicanas de alimentos a nivel mundial, se mantengan históricamente altos en 2022.
Los precios del trigo aumentaron de $6.28 Dls./bushel en YE20 a $11,63 Dls./bushel a mediados de junio de 2022 y el USDA proyecta que el precio agrícola promedio de la temporada para 2022/2023 sea de $10.75 Dls./bushel. Los precios del maíz también aumentaron a $7.74 Dls./bushel a mediados de junio de 2022 desde $4.74 Dls./bushel en YE20. El USDA estima que los precios del maíz podrían alcanzar un precio agrícola promedio de temporada de $6.75 Dls./bushel para 2022-2023. Los precios de la carne de cerdo también han sido volátiles y siguen siendo más altos en relación con el año pasado.
Los costos más altos de mano de obra y energía también se reflejarán en los precios finales de los productos alimenticios. Si estas tendencias económicas y de precios de las materias primas se extendieran más allá de 2022, aumentarían los riesgos de una mayor presión sobre los márgenes.
El impacto en el mercado laboral bajo un escenario de presiones inflacionarias más permanentes y continua desaceleración económica significaría un impacto en los ingresos de los consumidores más pronunciado que el que hemos visto.
Las empresas de alimentos también enfrentarían mayores presiones de rentabilidad debido a la debilitada demanda de los consumidores. Si bien las políticas de cobertura han mitigado las presiones de costos, la renovación de estos contratos de cobertura será más desafiante y costosa en 2023.
La rentabilidad de Gruma (BBB+/Estable) está por debajo de sus niveles máximos en 2019-2020 debido a que las iniciativas para compensar la inflación de las materias primas, principalmente maíz, y los costos laborales en EUAno se han traspasado completamente a los clientes.
Estimamos un margen EBITDA de alrededor del 14% en 2022 frente al 15% en 2019-2020. Las operaciones de Gruma en Estados Unidos aportan el 66% de su EBITDA consolidado.
La rentabilidad de Grupo Bimbo (BBB/Estable) y Sigma Alimentos (BBB/Estable) ha demostrado ser más resiliente. Estas empresas han demostrado una mayor flexibilidad para absorber los vientos inflacionarios en contra gracias a las políticas de cobertura, aumentos de precios y eficiencias operativas.
Esta resiliencia está respaldada en parte por sus operaciones en México, que aportan cerca del 55% y el 46% de su EBITDA consolidado para Bimbo y Sigma Alimentos, respectivamente, y tienen márgenes más altos que sus operaciones en EUA y Europa.
Proyectamos para 2022 una leve contracción del margen EBITDA de Grupo Bimbo a 11.9% de 12.1% en 2021. Para Sigma Alimentos, que tiene mayor exposición a costos, proyectamos un margen EBITDA de 9.8% en 2022 de 10.2% en 2021.
Reportacero
