20 de junio de 2017.- Credit Suisse recibió al presidente ejecutivo de United States Steel, David Burritt y al titular de relaciones con inversionistas, Dan Lesnak, por las reuniones en Boston de la semana pasada y salió con una mayor convicción en las elecciones de la semana pasada, con la dirección estratégica de US Steel y muy impresionado con el nuevo director general.
La firma encontró que el nuevo presidente está muy comprometido con el programa multianual de revitalización de activos debido a las convincentes tasas internas de retorno del proyecto, que se espera que excedan el costo de capital en el canal del ciclo.
Recientes mejoras a la fábrica de tiras en caliente de Gary han sido exitosas y la administración espera que la revitalización de activos gaste para generar retornos relativamente rápidos cerca de 18-24 meses.
La firma reitera su calificación de “Outperform” ya que cree que el valor de la suma de sus partes (SOTP) en Estados Unidos Steel es conservador a $29 dólares por acción.
Considera que una fuerte recuperación de los fundamentos de tubería petrolera (Oil Country Tubular Goods, OCTG) y una mejor ejecución operacional en el segmento lámina rolada de Estados Unidos impulsará la expansión múltiple a medio plazo.
Burritt sigue comprometido con el programa debido al atractivo potencial de retorno proporcionado. La combinación de interrupciones imprevistas y el éxito con el proyecto de Gary, llevó a la decisión de agudizar la aceleración de la revitalización de activos gasta en 2017, que la firma entiende el volumen de impacto negativo en cerca de 600,000 toneladas. Con márgenes incrementales cercanos a aproximadamente $250 dólares por tonelada (vista CS), esto equivalía a un viraje de $150 millones respecto al primer trimestre.
Credit Suisse espera que US Steel proporcione más detalles sobre la cadencia de este gasto en los próximos años en la conferencia telefónica del segundo trimestre, así como un marco para pensar en los retornos de capital de este gasto de $1,000 millones proyectado en los próximos 3 a 4 años.
En general, el proceso de revitalización de activos implica extender interrupciones para hacer mejoras adicionales y dado el número de proyectos involucrados no se espera que sea significativamente perjudicial para el conjunto de las operaciones.
La firma también cree que la mayoría de los problemas relacionados con la pérdida de rendimiento de los altos hornos en el primer trimestre de este año se han abordado.
Staff ReportAcero
