16 de enero de 2024.- La oferta de Nippon Steel por US Steel podría enfrentar obstáculos. Las preocupaciones por la seguridad nacional y la oposición sindical siguen siendo obstáculos potenciales para el acuerdo de $14,900 millones de dólares.
El acuerdo de Nippon Steel para adquirir la icónica siderúrgica US Steel, con sede en Pittsburgh, resultó ser la noticia más importante para 2023. También podría ser la gran noticia para 2024 y quizás también para 2025.
Bloomberg ha informado que el acuerdo de $14,100 millones de dólares de Nippon Steel por US Steel podría no cerrarse hasta 2025, mucho después de la fecha de cierre del segundo o tercer trimestre de 2024 que ambas compañías han fijado tentativamente. (La oferta asciende a $14,900 millones de dólares si se incluye la deuda de US Steel que asumiría Nippon Steel). Esto se debe a que una revisión de seguridad nacional del acuerdo por parte del Comité de Inversión Extranjera en Estados Unidos (CFIUS) podría tardar más de lo inicialmente previsto. .
Para ser claros, una revisión del CFIUS por sí sola no fue una sorpresa. Nippon Steel y US Steel solicitaron uno cuando anunciaron el acuerdo el 18 de diciembre.
No tengo ninguna información privilegiada sobre por qué podría ser necesaria una revisión tan larga. Nippon es una siderúrgica japonesa y Japón es un aliado clave de Estados Unidos y alberga importantes operaciones militares estadounidenses.
El Atlantic Council , un grupo de expertos, resumió la inusual óptica en una columna del 8 de enero: “El bloqueo de Washington de tal venta a un socio cercano del Grupo de los Siete (G7) indicaría que el CFIUS se ha desviado de preocupaciones estrechas de seguridad nacional a la negocio de una protección económica más amplia”.
Desde un punto de vista político interno, puedo ver por qué dejar la situación hasta 2025 podría tener algún sentido.
Por un lado, el presidente Joe Biden probablemente no quiera distanciarse de los miembros del sindicato United Steelworkers (USW), un electorado clave en estados en disputa como Minnesota, Michigan, Pensilvania y Wisconsin. Esto es especialmente cierto en lo que podría ser otra contienda reñida entre él y el expresidente Donald Trump en noviembre.
Mientras tanto, el USW quiere una adquisición por parte de Cleveland-Cliffs , y el sindicato ha intensificado una campaña contra el acuerdo de Nippon. El sindicato sostiene que ciertos aspectos violan su acuerdo laboral con US Steel.
«El USW está preparado para continuar este proceso de quejas hasta su conclusión, mientras responsabilizamos a la gerencia por tratar de sacar provecho vendiendo a los trabajadores siderúrgicos estadounidenses», dijeron en una carta a los miembros del sindicato el 12 de enero.
Por otro lado, es difícil imaginar que Wall Street –o cualquiera que tenga acciones en siderúrgicas nacionales– acepte con agrado la intervención gubernamental. Si US Steel vale $14,100 millones de dólares, o $55 dólares por acción, una prima enorme respecto de lo que tenían las acciones antes de que se anunciara el acuerdo, entonces, en teoría, otras siderúrgicas nacionales también valen mucho más. Pero, ¿cómo se determinan las valoraciones si Washington interviniera y, alegando seguridad nacional, dijera que una oferta menor por US Steel sería mejor? Y potencialmente podría ser mucho menos. La siguiente mejor oferta por US Steel es Cleveland-Cliffs, que ofreció $7,300 millones de dólares durante el verano.
Podría resultar tentador dejar de lado lo que dice el USW como ruido. Pero Cliffs ha tomado algunas medidas recientemente que insinúan un intento serio de descarrilar el acuerdo.
La larga sombra de Wheeling-Pittsburgh, CSN y Ron Bloom
Cliffs anunció un aumento de precios el 3 de enero. Ese anuncio llamó mucho la atención en el mercado ese día. (¿Se mantendría? ¿Lo seguiría Nucor?) La siderúrgica también anunció que nombraría a Ron Bloom para su junta directiva. Ese segundo anuncio mereció más atención de la que recibió.
Bloom es socio director y vicepresidente de la firma de capital privado Brookfield Asset Management. Comenzó su carrera como banquero de inversiones en Lazard. Bloom también ha desempeñado funciones clave en las administraciones de Obama, Trump y Biden. En resumen, tiene vínculos tanto con Wall Street como con Washington.
Se podría decir que es un requisito previo para ser cabildero. Lo que realmente distingue a Bloom son sus vínculos y su historia con la industria del acero y el USW.
Trabajó en 2002, por ejemplo, para avanzar en la venta de la antigua LTV Steel y la antigua Bethlehem Steel al International Steel Group (ISG), que estaba encabezado por Wilbur Ross, secretario de Trump del Departamento de Comercio de Estados Unidos. Luego, ISG vendió esas plantas a ArcelorMittal, y ArcelorMittal en 2020 las vendió a Cliffs.
¿Alguien con profundos vínculos con la política, las finanzas, la industria manufacturera y los sindicatos tiene suficiente influencia para ayudar a bloquear un acuerdo de casi $15,000 millones de dólares? Tal vez. Aquí está la parte de ese comunicado del 3 de enero que vale la pena repetir mucho después de su primera circulación: “Bloom también fue un actor clave cuando el USW utilizó con éxito los derechos de sucesión del sindicato en su Acuerdo Laboral Básico para bloquear la venta de Wheeling-Pittsburgh Steel a un comprador extranjero en 2007”.
En caso de que no haya entendido el punto, el presidente/director ejecutivo de Cliffs, Lourenco Goncalves, dijo en el mismo comunicado: “Recientemente hemos visto un caso de sorprendente falta de respeto a los deseos de los trabajadores en nuestra industria, y el hecho de que Ron Bloom esté en nuestra junta directiva garantizará que todas las partes interesadas tienen voz”.
Hay mucho que desempacar allí. Hagamos un viaje en la máquina de regreso.
Wheeling-Pittsburgh, cuyas operaciones incluían lo que ahora es la fábrica de láminas de JSW Steel USA en Mingo Junction, Ohio, atravesaba problemas financieros a principios de la década de 2000. La siderúrgica brasileña Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) acordó en 2006 comprar la empresa en dificultades y combinarla con sus operaciones en Terre Haute, Indiana (ahora SDI Heartland).
La idea era que Wheeling-Pittsburgh suministrara sustrato a Terre Haute, que fabrica productos de valor agregado como láminas decapadas y aceitadas, laminadas en frío y revestidas. Tiene sentido. Pero luego Esmark, el centro de servicios con sede en Sewickley, Pensilvania, con el apoyo del sindicato, logró obstaculizar el acuerdo con CSN y adquirir Wheeling-Pittsburgh en 2007.
Suena familiar, ¿verdad?
Cliffs podría estar insinuando que la historia se repetirá, ya que pudieron ver que Nippon Steel era lo que CSN era hace casi 20 años. La oferta de una gran siderúrgica extranjera por una más pequeña estadounidense podría volver a descarrilarse, gracias en parte a los esfuerzos sindicales.
Goncalves, Bloom y el USW probablemente tendrían que presentar una oferta para igualar o mejorar los $14,900 millones de dólares por los que Nippon Steel acordó comprar US Steel. ¿Pueden ellos? En caso negativo, ¿cuál sería la siguiente mejor oferta?
Aquí hay otra lección de historia. Esmark bloqueó a CSN y adquirió con éxito Wheeling-Pittsburgh en noviembre de 2007. Menos de un año después, Esmark vendió la empresa a la siderúrgica rusa Severstal por $1,250 millones de dólares.
Entonces, ¿qué se logró exactamente? Un potencial propietario brasileño fue sustituido por un propietario ruso. ¿Cómo detuvo eso la propiedad extranjera de las fábricas estadounidenses o alivió las preocupaciones sobre la seguridad nacional?
Mientras tanto, es justo decir esto. Pasamos cuatro meses, de agosto a diciembre, esperando saber quién sería el postor ganador de US Steel. Podríamos pasar mucho más tiempo esperando saber si se cerrará el trato.
Podría ser una posibilidad remota. Pero si Cliffs y el USW logran bloquear un acuerdo, ¿qué viene después?
Nippon Steel se ha comprometido a mantener la sede de US Steel en Pittsburgh, donde también tiene su sede el USW. ¿Qué pasará con la sede de US Steel si Cliffs finalmente tiene éxito? Te apuesto una caja de cerveza Iron City a que la sede se trasladaría a Cleveland.
Reportacero
