10 de abril de 2025.- En Estados Unidos, la inflación de marzo se ubicó en una tasa mensual de -0.05%, siendo la primera caída desde julio del 2022 y la mayor caída desde mayo del 2020, resaltando que la expectativa del mercado esperaba una inflación positiva de 0.11%. Con esto, en el primer trimestre del año, la inflación promedio fue de 0.21%, por debajo a lo observado en el cuarto trimestre del 2024 de 0.29%, por encima a lo observado en el segundo y tercer trimestre. Esto se debe a que, en enero, se observó una fuerte inflación de 0.47%, la mayor desde agosto del 2023.
Por otro lado, la inflación subyacente, que determina la trayectoria de la inflación general en el mediano y largo plazo, se ubicó en 2.79% anual, desacelerándose por segundo mes consecutivo y siendo la menor inflación desde marzo del 2021. Asimismo, el dato estuvo por debajo de la expectativa del mercado de 3.01%. A tasa mensual, la inflación subyacente se ubicó en 0.06%, también por debajo de la expectativa del mercado de 0.27% y siendo la menor inflación desde enero del 2021.
Normalmente un dato de inflación por debajo de la expectativa del mercado y en terreno negativo, habría sido positivo por la expectativa de que la Fed recortaría la tasa de interés. Sin embargo, la desaceleración tan fuerte en la inflación sugiere haber sido resultado de la debilidad económica en Estados Unidos.
En cuanto a la medida de supercore inflation1, que elimina los servicios de vivienda, se ubicó en -0.24% mensual, siendo la primera caída desde junio del 2024, pero la mayor desde mayo del 2020, cuando ocurrió el cierre por la pandemia. Asimismo, el dato se encuentra muy por debajo del promedio mensual de los 2 años previos. En 2023, la inflación supercore promedio fue de 0.32% y en 2024, de 0.34%, por lo que el dato de marzo indica una fuerte desaceleración a lo observado. A tasa anual, mostró una inflación de 2.86%, ligando 5 meses de desaceleraciones y ubicándose en su menor nivel desde marzo del 2021.
Es importante aclarar que esta medida se mantuvo en un rango entre 4.00% y 5.00% por 13 meses consecutivos, cortando esta racha finalmente en febrero. Asimismo, el dato de marzo se ubicó por debajo del 3% por primera vez desde marzo del 2021 y se encuentra cerca de la tasa anual promedio en su serie histórica de 2.77%.
En marzo, resaltaron las contracciones mensuales en las inflaciones de algunos componentes:
- Energía mostró una inflación mensual de -2.39%, siendo la mayor caída desde mayo del 2023. A tasa anual, este componente mostró una inflación de -3.25%, cayendo en 7 de los últimos 8 meses y siendo la menor inflación desde octubre.
- Las mercancías o commoditiesregistraron una inflación mensual de -0.09%, la mayor caída desde agosto del 2024. A tasa anual, los commodities registraron una caída en su inflación de -0.10%, ligando 15 meses consecutivos de contracciones. Es importante resaltar que, en julio, la inflación de mercancías alcanzó su menor nivel (-1.89%) desde febrero del 2004.
Por otro lado, los sectores que registraron una inflación positiva son:
- Los servicios mostraron una inflación mensual de 0.11%, la menor desde agosto del 2021 y en línea con la contracción del consumo en febrero. A tasa anual, los servicios mostraron una inflación de 3.68%, desacelerándose por quinto mes consecutivo y ubicándose en su menor inflación desde diciembre del 2021.
- En cuanto a los alimentos tuvieron una inflación mensual en marzo de 0.44%, siendo la mayor desde enero del 2023. A tasa anual, la inflación de alimentos se ubicó en 2.96%, acelerándose por segundo mes consecutivo y siendo su mayor inflación desde octubre del 2023.
En marzo, la inflación subyacente, que excluye alimentos y energéticos y determina la trayectoria de la inflación general en el mediano y largo plazo, se ubicó en una tasa anual de 2.79%, desacelerándose fuertemente del dato de febrero de 3.12%. Cabe destacar que el dato estuvo por debajo de la expectativa del mercado de 3.01% y se ubicó en su menor nivel desde marzo del 2021. Asimismo, el dato de marzo rompe una racha de 46 meses en el que la inflación subyacente se ubicó por encima del nivel de 3.00%. A tasa mensual, la inflación subyacente se ubicó en 0.06%, desacelerándose fuertemente desde el dato de febrero de 0.23%.
Al interior, el componente de mercancías o commodities mostró una inflación mensual de -0.09%, desacelerándose por segundo mes al hilo y siendo la menor inflación desde agosto del 2024. Es importante resaltar que previo a septiembre, se habían mostrado caídas mensuales en 14 de los últimos 15 meses, el cual había ayudado a menores presiones a la inflación general. El dato de marzo parece seguir esta tendencia, lo que ayudará a que la inflación general alcancé más rápido el objetivo. Asimismo, es importante resaltar que el promedio en el 2024 de la inflación mensual de las mercancías fue de -0.06%, casi en línea con el dato de marzo.
Al interior, resaltaron los subcomponentes de cuidado médico que mostró una inflación mensual de -1.1%, la mayor caída en registro. Asimismo, resaltó el subcomponente de vehículos usados que registró una inflación de -0.7% mensual, la mayor caída desde julio del 2024. Estos dos subcomponentes fueron los únicos que registraron caídas en el mes.
La caída de marzo hizo que el componente de commodities siga mostrando inflaciones negativas a tasa anua, mostrando una inflación de -0.10%, ligando 15 meses consecutivos con inflaciones negativas, pero siendo la mayor inflación desde diciembre del 2023, último mes en que se mostró una inflación positiva.
Es importante resaltar que en julio la inflación fue de -1.89%, su menor nivel desde febrero del 2004. No obstante, debido a la baja base de comparación, si en abril no se observa una inflación mensual negativa, se observará la primera inflación positiva desde diciembre del 2023.
Por otro lado, el componente de servicios mostró una inflación mensual de 0.11%, desacelerándose por segundo mes consecutivo y siendo la menor inflación desde agosto del 2021. Asimismo, el dato se encuentra muy por debajo del promedio del 2023 de 0.43% y del 2024 de 0.37%. Es importante recordar que se necesita una inflación mensual promedio por debajo del 0.22% para alcanzar la inflación anual de 2.0%, por lo que el dato de marzo ayuda a lograr el objetivo.
A tasa anual, la inflación de los servicios se ubicó en 3.68%, desacelerando por quinto mes consecutivo y siendo la menor desde 2021. Es importante resaltar que, por octavo mes consecutivo, la inflación anual de servicios se ubicó por debajo del 5.0%, el cual estuvo por encima de ese nivel por 26 meses al hilo.
Con la baja inflación en marzo, se rompió una racha de 38 meses consecutivos en el que se mostró una inflación de servicios por encima del nivel de 4.00%.
Al interior del componente de servicios, se observaron resultados mixtos:
- Los equipos de transporte mostraron una inflación mensual de -1.4%, ligando 2 meses al hilo con caídas y siendo la mayor desde mayo del 2020 cuando comenzaba la pandemia. Al interior, destacó las tarifas áreas que mostraron una caída en los precios de 5.3% en el mes, la mayor caída desde septiembre del 2021. Asimismo, los precios de seguros para vehículos de motor también registraron una caída de 0.8%, la mayor desde octubre del 2021. A tasa anual, los equipos de transporte registran una inflación de 3.1%, desacelerándose fuertemente del dato de febrero de 6.0% y siendo la menor desde marzo del 2021.
- La inflación del subcomponente de viviendas o “shelter” se ubicó a tasa mensual de 0.22%, desacelerándose por segundo mes consecutivo y siendo la menor desde agosto del 2021. Es importante resaltar que la inflación promedio del 2023 fue de 0.50% y, en 2024, el promedio fue de 0.38%.
Además, el dato de febrero se ubicó en 0.28%, ligando 2 meses de bajas inflaciones, algo positivo, pues se muestra una clara desaceleración respecto a lo observado en 2023 y 2024. A tasa anual se ubicó en 3.99%, desacelerándose por quinto mes consecutivo y siendo la menor inflación desde noviembre del 2021.
Al interior, la renta de vivienda2 o el subcomponente de alojamiento mostró una inflación mensual de 0.2%. A tasa anual, se ubicó en 3.99% anual, desacelerándose por quinto mes consecutivo y siendo su menor inflación desde noviembre del 2021 cuando se ubicó en 3.84%. Es importante resaltar que este subcomponente pondera 34.98% de la inflación general, por lo que es de mucha importancia que la tendencia hacia la baja continúe para el resto del 2025 para que la inflación alcance el 2% objetivo y se mantenga ahí sin presiones al alza.
- Por otro lado, la inflación de los servicios médicos se ubicó en 0.5% mensual, la mayor inflación desde septiembre del 2024. A tasa anual, se ubicó en 3.0% anual.
Cabe recordar que en los últimos 3 años (2022, 2023 y 2024) la inflación estuvo impulsada por el componente subyacente, específicamente por los precios de los servicios. La inflación de los servicios en marzo genera optimismo, puesto que se observó una clara desaceleración respecto a lo que había mostrado en esos años. Además, es el segundo mes al hilo en el que este sector muestra inflaciones por debajo a lo observado en estos años, lo que genera optimismo en el corto plazo.
De hecho, este sector contribuyó en 0.06 puntos porcentuales de la inflación general del mes, siendo el que más contribuyó empatando con los alimentos, pero siendo la menor contribución para el sector servicios desde agosto del 2021.
El componente de alimentos mostró una inflación mensual de 0.44% en marzo, acelerándose fuertemente del dato de febrero de 0.16% y siendo la mayor inflación desde enero del 2023. Asimismo, el dato de enero se encuentra muy por encima a lo observado en los últimos 2 años, ya que el promedio mensual del 2023 fue 0.22% y en 2024 de 0.20%. Debido a esto, a tasa anual, la inflación de alimentos se ubicó en 2.96%, ligando 2 meses al hilo de aceleraciones y siendo la mayor inflación desde octubre del 2023. Es importante resaltar que en agosto la inflación de alimentos tocó un mínimo a tasa anual de 2.05% no visto desde marzo del 2020 cuando comenzó la pandemia. Desde entonces, se ha observado una tendencia al alza en la inflación anual.
Al interior, los alimentos para el consumo en el hogar mostraron una inflación mensual de 0.5%, la mayor inflación desde enero. A tasa anual, los alimentos en el hogar mostraron un incremento en sus precios de 2.4%, acelerándose desde el 1.9% observado en febrero y en su mayor nivel desde septiembre del 2023.
Dentro de los precios de alimentos para el consumo del hogar, resaltaron los incrementos en los precios de: a) carnes, aves, pescado y huevos de 1.3% mensual, debido principalmente a los precios de los huevos que crecieron en el mes 10.4% y b) lácteos y productos relacionados que incrementaron 1.0% y c) bebidas no alcohólicas que crecieron a tasa mensual 0.6%. Por otro lado, las frutas y vegetales mostraron una caída mensual en sus precios de 0.5% y los cereales y productos de panadería también cayeron 0.1%.
En cuanto a los alimentos fuera del hogar, mostraron una inflación mensual de 0.4% y anual de 3.8%, su mayor nivel desde octubre.
En cuanto al componente de energía mostró una inflación de -2.39 mensual, cortando una racha de 4 meses de inflación positivas y siendo la mayor caída mensual desde mayo del 2023 cuando cayó 2.50%.
Al interior, se registraron comportamientos mixtos.
- Los “commodities” de energía registraron una inflación mensual de -6.1%, ligando 2 meses de caídas y siendo la mayor desde diciembre del 2022. Al interior, los precios de fuelóleo cayeron 4.2% en el mes, la mayor caída desde diciembre del 2023. Asimismo, los precios de la gasolina mostraron una caída de 6.3%, la mayor caída desde octubre. A tasa anual, los commodities de energía registraron una inflación de -9.5%, ligando 8 meses de caídas y siendo la mayor desde octubre.
- En cuanto a los servicios de energía mostraron una inflación mensual de 1.6%, la mayor desde enero del 2023. Al interior, se observó una alta inflación en el precio del gas público de 3.6%, la mayor desde enero del 2023 mientras que el precio de la electricidad creció 0.9%. A tasa anual, los servicios de energía registraron un incremento en sus precios de 4.2%, la mayor desde julio del 2024.
Con esto, a tasa anual, el componente de energía muestra una inflación de -3.25%, cayendo en 7 de los últimos 8 meses, siendo en enero el único incremento de 0.97%. Además, la inflación de los energéticos a tasa anual es la mayor caída desde agosto del 2024. El componente de energía suele ser muy volátil y la baja en marzo se debe a una caída en el precio del petróleo a nivel internacional que sigue cayendo en abril, debido al nerviosismo sobre la actividad económica de Estados Unidos.
La Fed de Cleveland publica la mediana del Índice de Precios al Consumidor, simultáneo al reporte de la inflación del BLS. En febrero, la mediana del índice de precios al consumidor se ubicó en 3.48%, desacelerándose por duodécimo mes consecutivo y siendo la menor inflación desde octubre del 2021.
Es importante recordar que la mediana es una medida de tendencia central que evita buscar los sesgos creados por las variaciones volátiles de precios que no logran eliminarse incluso en el componente subyacente. Desde febrero del 2023, comenzó una tendencia a la baja que ha continuado hasta la fecha.
La caída de la inflación mensual en marzo, algo que no ocurría desde julio del 2022 y siendo la mayor desde mayo del 2020, genera optimismo de que la Reserva Federal pudiera continuar recortando la tasa de interés. Dentro de la inflación general, destacó la caída en los precios de los energéticos y la baja inflación del sector servicios, algo que no se veía desde agosto del 2021. Es importante recordar que sector servicios es de suma importancia para que la inflación general pueda regresar al 2% objetivo de la Reserva Federal.
No obstante, existen riesgos que podrían añadir presiones a la inflación en el corto plazo. A pesar de que Trump removió los aranceles recíprocos, mantuvo los aranceles generales del 10%, más los de autopartes, acero y aluminio. Asimismo, el arancel del 145% a China, el tercer país de donde más importa Estados Unidos, tendrá impactos negativos en los precios, si no se llega a un acuerdo.
Sin embargo, se observa un debilitamiento en la economía estadounidense, lo que ayuda a que la inflación continúe disminuyendo, especialmente el sector servicios que mostró una inflación baja, debido a una contracción en el consumo de este sector en febrero. Con esto, se baja la expectativa de cierre para inflación anual de 2.8% a 2.6%. Para el 2026, se espera que la inflación cierre en 2.2%.
Cabe destacar que existe el riesgo de que las políticas de Trump lleven nuevamente a la inflación por encima del 3%, además de una debilidad en la actividad económica, algo que se le conoce como estanflación. En un escenario negativo, la inflación al cierre del 2025 se ubicaría en 3.3% y para 2026, cerraría en 2.6%. Por otro lado, en un escenario en donde los precios del sector servicios continúan desacelerándose, las políticas de Trump no son tan agresivas como se espera, o se observa una recesión económica, para el cierre del 2025, se alcanzaría una inflación de 2.2% y en 2026 de 1.9%. Esto será de relevancia para la política monetaria de la Reserva Federal, que tiene un escenario incierto por las políticas de Trump.
Reportacero
