Optaría Banxico por recortar 50 puntos base su tasa de referencia pese a presión inflacionaria.- HR Rating

10 de abril de 2025.- HR Rating dijo hoy que se mantienen presiones inflacionarias en mercancías, llevando a que la inflación se encuentre cercana al rango superior, mientras que Banxico podría optar por otro recorte de 50pb en su próxima decisión

Explicó que en marzo, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un avance mensual (m/m) de 0.31%, resultado del alza del componente subyacente (+0.43% m/m) respecto al retroceso del no subyacente (-0.08% m/m).

A pesar de ser el mayor avance mensual en los últimos tres meses, éste se encontró en línea con las estimaciones de HR Ratings (+0.32% m/m), así como con la mediana del consenso de la Encuesta Citi.

Es importante mencionar, señaló, que la lectura inflacionaria de marzo se encontró por debajo del promedio de los últimos quince años (0.42% m/m), apoyado por la reducción del precio de los energéticos y tarifas autorizadas que lograron mitigar el crecimiento del componente subyacente.

La variación anual registró un moderado incremento de tres puntos base (pb) situándose en 3.80%.

Con respecto al cierre del año anterior, la inflación general se ubica 41 puntos base (pb) por debajo; lo que, a pesar de evidenciar una mejora, consideramos que el entorno inflacionario aún presenta retos importantes para converger a un nivel cercano a 3.0%.

La inflación subyacente registró un nivel similar al mes inmediato anterior (3.64% a/a), siendo resultado de dos movimientos. El primero, las mercancías alimenticias incrementaron las presiones mensuales con un avance de 0.66% m/m, por lo que su variación anual se ubicó en 4.15% a/a, siendo su mayor medición desde junio 2024 (4.22% a/a).

Por su parte, los servicios mostraron una reducción que logró compensar el alza de las mercancías. Entre los productos genéricos con mayor incidencia se encuentran la carne de res (+3.26% m/m), vivienda (+0.26% m/m), transporte aéreo (+10.90% m/m), entre otros.

Del lado del componente no subyacente, este registró deflación en marzo, resultado de la caída en los precios de los energéticos y tarifas autorizadas posterior de las perspectivas de una menor demanda de algunos commoditties, destacando el petróleo crudo que tiene un impacto directo dentro del precio de la gasolina.

Estas perspectivas se respaldan por una posible desaceleración de la actividad económica a nivel global como consecuencia de la política comercial internacional. Finalmente, los agropecuarios, a pesar de la disminución mensual, el efecto base provocó que en términos anuales se observe un importante avance para situarse en 4.87% a/a. Los datos de empleo formal dentro de este sector reflejan un continuo deterioro en los últimos dos años, lo que se traslada en los niveles de producción de ciertas frutas y verduras.

En HR Ratings consideramos que, el principal riesgo para el entorno inflacionario en México es la política comercial de Estados Unidos.

Hasta el momento, se llegó a un acuerdo en el que se posponen todos los aranceles recíprocos, con excepción de China, por 90 días, pero se mantiene el arancele base de 10% a todas las importaciones de EUA. En el caso de México y Canadá, estos dos países están exentos de ambas tarifas, pero se mantienen cuotas sobre productos seccionados.

La incertidumbre generada por los aranceles ha generado mucha volatilidad en el mercado financiero y en el mercado cambiario, especialmente ante la ausencia de claridad sobre los bienes que se podrían gravar más adelante, así como las tasas gravables que permanecerán pasando el periodo de 90 días. Los efectos de estas medidas podrían verse reflejados en próximas lecturas.

Por su parte, las minutas de la decisión de política monetaria del Banco de México correspondientes al 27 de marzo dejaron entrever que los miembros de la Junta de Gobierno se inclinan por otro recorte de 50pb, con lo que la tasa de interés de referencia pasaría de 9.0% a 8.50%.

Adicionalmente, reconocen que a pesar de la estabilidad que ha mostrado la inflación subyacente en el primer trimestre del año (3.65% a/a en promedio), esta ha estado determinada por la moderada disminución en la inflación en servicios que se contrarresta por el aumento en las mercancías, aunque se enfatiza que, tanto las mercancías como los servicios se desviaron de sus niveles de equilibrio en el largo plazo como resultado de la pandemia.

Los miembros de la Junta coinciden en que la inflación general convergerá a la meta en el tercer trimestre del 2026, especialmente impulsado por la disminución del componente subyacente, el cual anticipan que descienda afectado por la debilidad esperada en la actividad económica.

Asimismo, los miembros apuntan a que las perspectivas inflacionarias para el corto y mediano plazo se mantienen ancladas, aunque el balance de riesgos se mantiene al alza.

Entre las principales preocupaciones para el escenario actual mencionan que los riesgos de una política comercial cada vez más rígida podrían compensarse con la ampliación de la brecha negativa del producto, por lo que esperan que en términos netos esto se traduzca en menores presiones inflacionarias.

Finalmente, dentro de las minutas se menciona que hacia adelante se podría continuar con la calibración de la política monetaria en una magnitud similar, es decir con recortes a la tasa por el orden de 50pb.

Reportacero