28 de abril de 2025.- Vector Análisis ubico a CEMEX “Neutral 1T25”, y mantuvo su guía anual sin cambios.
Aunque la emisora registró una fuerte caída en sus resultados, los ingresos y la UAFIDA estuvieron un poco por arriba de lo estimado por el consenso. Sobresalió que la empresa mantuvo sin cambios su guía de UAFIDA para 2025.
¿En línea con estimados?
Los ingresos y la UAFIDA estuvieron 0.8% y 1.1% por arriba de lo estimado por el consenso, respectivamente. La utilidad neta superó las expectativas en 357.1%, gracias a una ganancia por la venta de sus operaciones en República Dominicana.
Sobresalió que la empresa mantuvo sin cambios su guía de UAFIDA para 2025, tomando en consideración los riesgos en el panorama macroeconómico y los ahorros incrementales de su iniciativa de optimización de costos. La emisora señaló que en México espera una mejora en la actividad en el segundo semestre del año, respaldada por infraestructura, caminos rurales, vivienda social e industrial.
Por otro lado, la emisora revisó a la baja su estimado de volumen de venta consolidado de cemento para 2025, pasando de anticipar un incremento de un dígito bajo a esperar un resultado estable. Redujo sus expectativas para México (cemento y agregados) y para EUA (cemento y concreto), aunque mejoró sus expectativas para EMEA, en cemento y agregados.
Primera opinión en:
Ingresos: Con cifras en dólares los ingresos en el 1T25 cayeron 7%, en términos comparables la disminución fue de 1%. Los precios consolidados en términos comparables en moneda local aumentaron 2% para el cemento y los agregados, en tanto que se mantuvieron estables en concreto. Los volúmenes de venta de cemento cayeron 2% y de agregados bajaron 4%, mientras que el volumen de concreto aumentó 1%. Por regiones, en términos comparables, las ventas retrocedieron 9% en México, 4% en EUA y 2% en Europa. En Medio Oriente y África las ventas crecieron 31% y en Centro, Sudamérica y el Caribe, subieron 5%.
Rentabilidad: La uafida bajó 18%, en términos comparables la disminución fue de 10%. El margen uafida consolidado de Cemex se ubicó en 16.5%, lo que significó una caída de 2.0 puntos porcentuales respecto al 1T24. Por regiones, la UAFIDA registró fuertes caídas en México (-27%) y Estados Unidos (-20%). En Centro, Sudamérica y el Caribe disminuyó solo 3%, mientras que en Europa (+26%) y Medio Oriente y África (+67%) se observaron aumentos.
En México, los resultados fueron afectados por la depreciación del peso mexicano, así como por una base de comparación alta debido al gasto preelectoral en proyectos de infraestructura y caminos rurales en el 1T24. En EUA la emisora atribuyó el resultado a un clima inusualmente frío en muchos de sus mercados clave, un día laboral menos y trabajos de mantenimiento. En Europa, Medio Oriente y África los resultados fueron impulsados por mayores volúmenes y precios, apalancamiento operativo, así como por mayores eficiencias.
Situación financiera: La deuda neta consolidada bajó 24% frente al 1T24 y 4.3% respecto al 4T24. La razón de apalancamiento financiero consolidado se colocó en 1.90x, lo que se compara con 2.18x en el 1T24 y 1.81x en el 4T24.
¿Se mantiene recomendación fundamental / V.I.? Por el momento, para Cemex tenemos calculado un valor intrínseco a 12 meses de MXN 14.0 por CPO, con una recomendación de Compra.
Reportacero
