JSW Steel ha disfrutado de la reputación de perseguir el crecimiento sin sacrificar las ganancias, y por lo tanto, su reciente agresión al retirar activos de acero en bancarrota en la India no está bien con los inversores.
Las acciones del último participante en el índice de referencia Nifty 50 aumentaron un 72% en el año hasta septiembre, ya que los inversores parecían ser parte del rebote en el mercado del acero.
Mientras que los promotores de las empresas siderúrgicas están utilizando la deuda con tacto para comprar activos de acero en dificultades en previsión del aumento de la demanda en el largo plazo, los inversores tienen una visión relativamente a corto plazo, ya que sopesan el impacto de una mayor deuda en los flujos de efectivo.
Los fondos mutuos, por ejemplo, redujeron su exposición a la empresa en 101 puntos básicos de forma secuencial en el trimestre de septiembre.
La deuda neta del mayor fabricante de acero de la India aumentó en 59,000 millones de rupias en comparación con el trimestre anterior a 450,000 millones de rupias en julio-septiembre debido al préstamo que tomó para comprar Monnet Ispat & Energy.
Con alrededor del 40% de los préstamos denominados en moneda extranjera, la compañía también se vio afectada por una rupia débil y el capital de trabajo aumentó debido a un aumento en los días por cobrar.
Esto dio lugar a que la relación entre la deuda neta y el beneficio operativo aumentara a 2.22 veces al cierre de septiembre, lo que implica que la empresa no genera suficiente flujo de efectivo para comprar activos.
Si bien JSW Steel tiene la aprobación para recaudar 50,000 millones de rupias a través de una emisión de derechos, los fondos obtenidos no serán suficientes para evitar la presión de los crecientes niveles de deuda.
A pesar de que la compra de Bhushan Power and Steel podría ayudar a la compañía a satisfacer una demanda inmediata de acero, su precio elevado no solo aumentará la deuda, sino que también ha aumentado la preocupación de que el costo de producir cada millón de toneladas de acero podría aumentar.
La compañía principal del grupo JSW actualmente encabeza la carrera para comprar Bhushan Power y planea gastar 197 millones de rupias para el activo, en comparación con su oferta inicial de 110 millones de rupias.
Si bien esto implica un costo de 65 millones de rupias para producir un millón de toneladas de acero, podría caer si Bhushan Power ya ha invertido 70 millones de rupias en el plan de expansión, como se afirma en su informe anual.
JSW Steel ya tiene un plan para invertir 440,000 millones de rupias para la expansión en los próximos tres años.
A pesar de que JSW Steel es uno de los jugadores más fuertes en el mercado del acero, la falta de un importante crecimiento en el volumen y una gran cantidad de gastos de capital impedirán la reducción de la deuda, dijo Centrum Broking en un informe.
Además de Bhushan Power, se espera que incluso los activos recientemente adquiridos en los Estados Unidos e Italia se diluyan en sus ganancias hasta que las operaciones aumenten.
Las ganancias operativas de JSW Steel, que tiene una capacidad anual de 18 millones de toneladas, también siguen siendo vulnerables a las mayores importaciones de acero, al aumento de los costos de las materias primas y a los débiles precios mundiales.
Una menor ganancia operativa obstaculizará la capacidad de pagar la deuda y, posteriormente, afectará las ganancias.
Los analistas ya rechazaron algunas adquisiciones de alto precio que la compañía está persiguiendo y recortaron los precios objetivo de sus acciones.
Incluso con un balance general abultado, JSW Steel se ve en una posición relativamente mejor que la de Tata Steel, cuya deuda también se ha incrementado en más de un 1 billón de rupias.
«La diferencia entre Tata Steel y JSW Steel es que mientras Tata Steel solo quiere crecer, JSW Steel quiere crecer de manera rentable», dijo un analista, que refleja la percepción de Street.
Además de centrarse en mantener su balance final saludable, JSW Steel proporciona una mejor visibilidad de los flujos de efectivo, ya que es probable que siga siendo el mayor productor de acero en India incluso después de tres años y tiene una deuda significativamente menor que Tata Steel.
JSW Steel planea duplicar la capacidad en su planta de Dolvi Works a 10 millones de toneladas cada año, y también aumentará la capacidad en el alto horno-3 en Vijaynagar Works a 4.5 millones de toneladas desde 3.0 millones de toneladas.
Junto con la reciente adquisición de Monnet Ispat de 1.5 millones de toneladas y Bhushan Power de 2.5 millones de toneladas, JSW Steel tendrá una capacidad de casi 27 millones de toneladas.
Mientras tanto, Tata Steel pretende tener una capacidad de fabricación de acero de 25 millones de toneladas en los próximos dos o tres años.
La compañía del grupo Tata actualmente tiene una capacidad de 13 millones de toneladas en la India, y está en proceso de aumentar la capacidad en su planta de Kalinganagar a 8 millones de toneladas de los 5 millones de toneladas actuales. También ha adquirido Bhushan Steel, que tiene una capacidad de más de 5 millones de toneladas.
ReportAcero
