17 de octubre de 2025.- La Dirección General Adjunta de Análisis Económico y Financiero de GFNorte, publicó su Análisis Económico y Estrategia de Mercados, Perspectiva 4T25, donde considera que la economía mundial redefine sus ejes: retos y oportunidades para México
El mundo continúa atravesando una fase de crecimiento relativamente bajo con presiones inflacionarias persistentes. Este escenario de estanflación prolongada, que hemos advertido desde hace varios meses, se ha visto acentuado por la creciente disonancia entre los factores políticos (politics) y las políticas públicas (policy), particularmente en EE. UU. Los tomadores de decisiones enfrentan simultáneamente una reconfiguración del tablero geopolítico y cambios en el comercio internacional debido a los aranceles impuestos por el presidente Trump. Aunque la moderación de la actividad económica es el común denominador global, el ritmo de ajuste ha variado significativamente entre regiones, reflejando una preocupante falta de sincronía en las políticas económicas que podría complicar este entorno.
El nuevo orden mundial y los cambios estructurales en la globalización han alterado las reglas tradicionales de la economía y las finanzas, al tiempo que transforman la gestión del riesgo.
- UU. ilustra bien esta paradoja: su economía y mercado laboral muestran señales claras de desaceleración, pero el mercado accionario sigue alcanzando máximos históricos. Este aparente desacople se explica por el impulso al gasto en infraestructura tecnológica, una menor regulación y una combinación de política fiscal y monetaria expansiva que podría sostener la actividad en el corto plazo, aunque con riesgos crecientes hacia delante.
Para México, las condiciones externas anticipan un escenario complejo para el crecimiento.
Los riesgos por la política arancelaria de Trump persistirán, especialmente como instrumento de negociación ante la próxima revisión del T-MEC. No obstante, la integración comercial y estratégica con EE. UU. sigue siendo un diferenciador clave. México conserva ventajas relativas –como una menor tasa efectiva de arancel, la reconfiguración de cadenas de valor y la anticipación de órdenes manufactureras– que podrían amortiguar parcialmente el impacto. Por ello, mantener una relación estrecha con su principal socio comercial será esencial para la continuidad del crecimiento logrado en las últimas tres décadas.
En este contexto, mantenemos nuestra proyección de crecimiento del PIB en 0.5% para 2025 con riesgos moderados al alza, anticipando una aceleración a 1.8% en 2026. Las condiciones de inflación, la dinámica de la actividad y la postura monetaria permitirán a Banxico recortar la tasa hasta 7.00% a fin de año y 6.50% en 2026, con los últimos ajustes concentrados en el primer trimestre. El peso mexicano debería conservar su resiliencia en un entorno de debilidad para el dólar. En el ámbito fiscal continuará la estrategia de consolidación y sostenibilidad coherente con el grado de inversión. Finalmente, el cierre del año será clave para evaluar la agenda legislativa, la aprobación del Presupuesto 2026 y los avances del Plan México, los cuales marcarán el rumbo económico del próximo ciclo
México
Ligera contracción del PIB en el 3T25, aunque esperamos una recuperación al cierre del año. Las señales sobre la economía en julio y agosto han mostrado claroscuros, aunque apuntan a un retroceso tras el fuerte desempeño del 2T25. Por lo tanto, ahora
anticipamos una caída en el PIB del tercer trimestre de 0.2% t/t (-0.1% a/a). Sin embargo, estaría seguida de un crecimiento de 0.3% (1.0% a/a) en el 4T25, soportado por: (1)
Nuestra visión de un mayor dinamismo en la construcción, principalmente por el gasto gubernamental –incluyendo ciertas obras preparativas para el mundial de futbol en 2026; (2) resiliencia en los servicios, anticipando cierta recuperación en el empleo y a pesar de la disminución en las remesas; y (3) la posibilidad de que se aceleren algunas manufacturas locales antes de la entrada en vigor de ciertos aranceles con países con los que no tenemos acuerdo comercial. Considerando esto, reiteramos nuestro pronóstico de una expansión del PIB este año en 0.5%. A pesar de los ajustes en la trayectoria, el impulso inercial para 2026 se mantiene muy similar. Esto, aunado a diversos factores como la recuperación del gasto en infraestructura, la derrama asociada al mundial de futbol y un mejor desempeño en los fundamentales para el consumo, apuntalan el pronóstico de crecimiento para el siguiente año en 1.8%.
Un mejor panorama inflacionario en lo que resta del año impulsará los recortes de Banxico, aunque con más riesgos para 2026. Recientemente revisamos nuestro estimado de inflación para el cierre del 2025 a la baja a 3.7% (previo: 4.0%), ayudado por un mejor desempeño del componente no subyacente –con los energéticos estables y un sesgo negativo en los agropecuarios. No obstante, la subyacente sería más alta en 10pb, ubicándose en 4.3%. Creemos que esto dará más bríos al ciclo de bajas en lo que queda del año, por lo que seguimos anticipando recortes de 25pb en noviembre y diciembre, llevando la tasa de referencia a 7.00%. Sin embargo, para 2026 el panorama inflacionario se aprecia más retador, con los precios impactados por los nuevos aranceles y ajustes al IEPS en algunos productos, entre otros temas. Así, ajustamos nuestra previsión al alza para el cierre de dicho año a 4.4% (previo: 3.9%), con la subyacente también más alta en 4.8% (previo 3.7%). Creemos que esto limitará el margen de maniobra para recortes más agresivos de Banxico el siguiente año. Considerando todo lo anterior, reafirmamos nuestro pronóstico de -50pb acumulados en el 1T26, lo que llevaría la tasa a 6.50%, nivel que creemos prevalecerá hasta diciembre.
Agenda en el 4T25. Entre octubre y noviembre estaremos atentos a la aprobación de la Ley de Ingresos y el Presupuesto de Egresos para el próximo año por parte del Congreso de la Unión. También seguiremos otras leyes que impactarán dichos documentos, como la propuesta para modificar la Ley de los Impuestos Generales de Importación y de Exportación y la Ley Aduanera. Además, aguardamos el anuncio del FMI sobre la renovación de la Línea de Crédito Flexible y el decreto sobre el aumento al salario mínimo para 2026.
Reportacero
