1 de abril de 2026.- En la encuesta de marzo, la mediana de la expectativa de los especialistas del sector privado para la inflación general al cierre de 2026 subió a 4.21%, su nivel más alto desde que comenzó la encuesta para la inflación de este año.
Por su parte, la expectativa para el cierre de 2027 subió y se ubicó en 3.80%, su mayor nivel desde que comienza la encuesta para 2026.
Por otro lado, la expectativa de inflación subyacente para el cierre de 2026 aumentó a 4.20%, su mayor nivel desde que comenzó la encuesta para el 2026.
Para el cierre de 2027, la expectativa de inflación subyacente se ubicó en 3.75%, subiendo ligeramente de la expectativa del mes anterior.
El ajuste al alza de la expectativa de inflación responde a la publicación de la inflación al consumidor de febrero y la de la primera quincena de marzo, pues en febrero, la inflación se ubicó a tasa anual en 4.02%, siendo la inflación más alta desde junio del 2025, mientras que la inflación de la primera quincena de marzo que se disparó a 4.63%, la mayor inflación desde la segunda quincena de octubre e hilando dos quincenas por encima del 4%.
Además, el aumento en las expectativas se debe a que los especialistas del sector privado anticipan un impacto inflacionario por la guerra entre Estados Unidos e Irán y las disrupciones en la oferta global de energía que esto ha generado.
Es importante mencionar que las respuestas de los analistas fueron recabadas por el Banco de México entre los días 16 y 26 de marzo, las cifras de inflación de febrero fueron publicadas el 9 de marzo mientras que las de la primera quincena de marzo fueron publicadas el día 24 de marzo.
Por su parte, la guerra comenzó el 27 de febrero, por lo que el conflicto sí fue tomado en cuenta por los especialistas.
Para medir el grado de restricción monetaria, se toma como referencia:
1) la tasa de interés neutral real, que cada banco central estima dentro de un rango específico y
2) la tasa de interés real ex ante, que se calcula como la diferencia entre la tasa de interés actual y la expectativa de inflación a 12 meses, dividida entre 1 más la inflación esperada a 12 meses.
Considerando que la tasa de interés del Banco de México se ubica en 6.75% y que la expectativa de inflación para los próximos 12 meses se ubica en 3.75% la tasa real ex ante se ubica en 2.89%.
Con esto, la tasa de interés real ex ante se ha ubicado dentro del rango estimado por el Banco de México para la tasa neutral real, entre 1.8% y 3.6% durante los últimos 7 meses, lo que implica que la política monetaria es neutral, es decir, no estimula ni restringe la actividad económica.
Sin embargo, sin señales claras de una desaceleración de la inflación y con riesgos al alza sobre la misma, no es apropiado permanecer dentro del rango de la tasa neutral. Finalmente, en cuanto a la tasa de interés, la expectativa para el cierre del 2026 se mantuvo en 6.50%.
Esto quiere decir que los analistas esperan un recorte más de 25 puntos en el año, mientras que, para el cierre de 2027, la expectativa de tasa de interés también se ubica en 6.50%, por lo que los especialistas no esperan ningún recorte en 2027. Crecimiento del PIB
La encuesta de marzo muestra que los especialistas del sector privado proyectan un crecimiento del PIB para 2026 de 1.49%, bajando ligeramente desde el 1.50% del mes anterior.
Por su parte, la expectativa de crecimiento para 2027 aumentó de 1.80% a 1.82%. Cabe señalar que cuando comenzó la encuesta para el crecimiento del PIB de 2027, los especialistas estimaban un crecimiento de 2.00%.
- Factores que obstaculizan el crecimiento económico de México
De acuerdo con el porcentaje de respuestas de los especialistas, los 6 principales factores que podrían frenar el crecimiento económico de México son (Tabla 2): a. Gobernanza (40%).
Este factor se mantiene como el número uno que más obstaculiza el crecimiento económico de México, aunque bajó del 44% de las respuestas al 40%
Al interior de la gobernanza, el factor de problemas de inseguridad pública es el principal riesgo para el crecimiento, con 20%, ubicándose en su nivel más alto desde enero de 2025 y siendo el principal riesgo para el crecimiento económico de México según los especialistas.
Le siguen otros problemas de falta de estado de derecho (7%), y corrupción (7%). b. Condiciones externas (25%).
Al interior de condiciones externas, el principal riesgo es la política sobre comercio exterior, obtuvo el 14% de las respuestas. Esto se debe a la elevada incertidumbre sobre las políticas comerciales de Estados Unidos.
También destaca la inestabilidad política internacional (6%), que subió del 2% del mes anterior y se ubica en su mayor nivel desde mayo del año pasado. Cabe resaltar que el aumento en la inestabilidad política internacional se debe al conflicto y entre Estados Unidos e Irán.
La debilidad del mercado externo y la economía mundial obtuvo el 2% de las respuestas. c. Condiciones económicas internas (25%).
Al interior, aumentó el factor de ausencia de cambio estructural en México que pasó de 9% a 11% de las respuestas. Destaca que la debilidad del mercado interno bajó al 4% de las respuestas y que la incertidumbre sobre la situación económica interna subió a 6%.
Este factor subió de 3% a 6%. Al interior, el aumento en los costos salariales obtuvo 3% de las respuestas, aumento en precios de insumos y materias primas el 2% y presiones inflacionarias en el país el 1%.
Cabe mencionar que el aumento en precios de insumos y materias primas registra su mayor porcentaje de respuestas desde junio del 2025 y es probable que se deba al impacto de la guerra sobre el precio de energéticos. e. Finanzas públicas (3%). Este factor bajó de 4% a 3%.
Al interior, la política de gasto público obtuvo el 2% de las respuestas mientras que la política tributaria el 1%. f. Política monetaria (1%). El elevado costo de financiamiento interno obtuvo todas las respuestas. 4.
Percepción del entorno económico y momento para realizar inversiones En cuanto a la percepción del entorno económico:
- El porcentaje de analistas que considera que el entorno empeorará en los próximos seis meses subió de 10% a 20%.
- El porcentaje que cree que el entorno permanecerá igual bajó de 51% a 48%, el menor nivel desde abril del año pasado.
- El porcentaje que opina que el entorno mejorará bajó de 39% a 33%. Por su parte, el 68% de los analistas considera que la economía no está mejor que hace un año, subiendo desde el 62% del mes anterior. En cuanto al momento para realizar inversiones en México (Figura 6):
- El porcentaje de analistas que considera que actualmente es un buen momento se bajó de 3% a 0% Solo se ha registrado 0% en las siguientes fechas: octubre de 2001, febrero de 2009, noviembre 2016, mayo y octubre de 2019, marzo, abril, junio y agosto de 2020 y diciembre de 2025.
- Aquellos que piensan que es un mal momento subió de 48% a 53%, su mayor nivel desde noviembre.
- El porcentaje de analistas que no está seguro si es un buen momento para invertir en México, bajó a 48%, aun ubicándose por encima del nivel promedio de 35% en 2025 y el de 37% de 2024, lo que envía señales de una mayor cautela e incertidumbre.
En conclusión, los resultados de la encuesta de marzo sugieren que la confianza de los especialistas se mantiene frágil, reflejada en el elevado porcentaje de respuestas que señalan incertidumbre respecto al momento para realizar inversiones.
Por el lado de los factores que obstaculizan el crecimiento, los problemas de gobernanza, particularmente en la inseguridad pública, continúan siendo el principal obstáculo para el crecimiento económico de México. Además, con el conflicto actual entre Estados Unidos e Irán, el factor de inestabilidad política internacional comienza a tomar mayor relevancia.
En cuanto a la inflación, la encuesta confirma que los riesgos permanecen al alza, pues las expectativas de inflación general y subyacente para el cierre de 2026 se ajustaron al alza, en respuesta a la aceleración de la inflación en México y los impactos esperados de la guerra en la inflación.
Reportacero
