Se mantiene la rigidez inflacionaria ubicándose con una variación anual de 4.53%
23 de abril de 2026.- Con base en datos del INEGI, la inflación permaneció estancada en la primera quincena (1Q) de abril ubicándose con una variación (a/a) anual de 4.53% respecto a la quincena inmediata anterior (4.55% a/a) y por encima del 4.50% a/a que proyectó el consenso de analistas de la encuesta Citi.
Por parte del incremento quincenal este fue de 0.11%, prácticamente el doble del promedio de los últimos cinco años (+0.06% q/q). A pesar de las presiones inflacionarias, resultado tanto del incremento en los precios de las frutas y verduras, así como por la resistencia del componente subyacente, consideramos que el Banco de México continuará reduciendo la tasa de interés de referencia, aunque con ciertas pausas durante el año para dejarla en 6.25% al cierre de 2026.
Desde nuestra perspectiva, el Banco Central reducirá en 50 puntos base la tasa de referencia hacia el cierre del año, lo cual ha sido una decisión polémica derivado de la rigidez que ha mostrado la inflación subyacente y los problemas dentro del subcomponente de frutas y verduras, siendo el principal argumento que la tasa real ex-ante, de acuerdo con estimaciones de HR Ratings se ubica en un nivel aproximado de 2.80%, aun por encima del punto medio del rango neutral establecido por Banxico (1.8% – 3.6%).
Consideramos que el margen para reducir la tasa se empieza a limitar por el incremento en los riesgos inflacionarios.
Como se puede observar en la Figura 1, la principal causa de las presiones inflacionarias, proviene del componente no subyacente, específicamente de los agropecuarios, el cual registró un incremento quincenal de 1.38% vs. el promedio histórico de los últimos dieciséis años de 0.25% q/q. Destaca que las frutas y verduras registraron un incremento quincenal de 4.29%, consecuencia tanto del efecto base del año anterior así como por algunos problemas de producción y el incremento en el precio de los fertilizantes, siendo el mayor desde la 1Q de 2011 (6.13%). Sobresale que el jitomate, el chile serrano y poblano mostraron incrementos de doble digito (con +24.4%, 21.9% y 22.6%, respectivamente).
Del lado de los energéticos, estos registraron una deflación de 1.34% en la 1Q, por debajo de 2.17% en el promedio histórico de 2009 a 2025. Esto se puede explicar por el efecto del programa de tarifas eléctricas de temporada cálida que inicio su periodo de vigencia, durante abril en algunas ciudades de la república. En este sentido, la electricidad mostró una variación negativa de 14.0%.
El componente subyacente registró una variación mensual de 0.18%, ligeramente superior a lo observado en la 2Q de marzo (0.15%), por lo que el traslado de las presiones por el incremento en los precios internacionales de los energéticos se ha contralado.
Al interior las mercancías continúan ejerciendo presiones con una variación de 0.25% q/q como consecuencia del incremento en el costo de los alimentos y bebidas, así como por algunas mercancías como textiles, calzado y otros bienes. En contraste, los servicios mostraron una ligera reducción al pasar de una variación de 0.21% en la 2Q de marzo a 0.12% en la 1Q de abril.
En términos anuales, la inflación subyacente se ubicó en 4.27% desde el 4.44% a/a en la quincena inmediata anterior. Tanto las mercancías como los servicios mostraron un descenso para situarse en 4.10% a/a y 4.44% a/a, respectivamente. No obstante, los alimentos y bebidas continúan ubicándose en altos niveles (5.41% a/a), lo que refleja una alta rigidez en el último año, mientras que los servicios se mantienen estancados en un nivel de 4.44% a/a. Del lado del componente no subyacente, esta muestra una variación anual de 5.41% en la 1Q de abril producto de los choques de oferta y demanda de frutas y verduras (+23.0% a/a), mientras que los energéticos continúan mostrando un repunte por tercera quincena consecutiva para situarse en 2.8% a/a.
En HR Ratings consideramos que se seguirán observando episodios de incertidumbre en las próximas mediciones como onsecuencia de la alta volatilidad que registra en el mercado energético, choques de oferta, efecto base y aumento en los precios de materias primas que afectan los precios de las frutas y verduras.
Reportacero
