Mantienen calificación crediticia «A» para la compañía estatal Anhui Transportation Holding con perspectiva estable
En una reciente evaluación financiera, se ratificó la calificación de incumplimiento de emisor a largo plazo en moneda extranjera y local de la empresa estatal china Anhui Transportation Holding Group Co., Ltd. (ATHG) en el nivel «A». De igual manera, se confirmó que la perspectiva de la entidad se mantiene estable, respaldada por la fuerte vinculación y el soporte financiero que recibe por parte del gobierno provincial de Anhui.
La firma evaluadora también revalidó la calificación «A» para los pagarés senior no garantizados de la compañía por un valor de 400 millones de dólares, los cuales tienen un cupón del 1.618% y vencimiento programado para agosto de este año. Estos títulos fueron emitidos originalmente a través de su filial basada en Hong Kong, Anhui Transportation Holding Group (H.K.) Limited.
Los analistas destacaron que la probabilidad de que el gobierno provincial brinde apoyo extraordinario a la empresa en caso de ser necesario es prácticamente certera. Esto se fundamenta en un puntaje de soporte de 45 sobre un máximo de 60 puntos dentro de los criterios de evaluación para entidades relacionadas con el gobierno. Dicha puntuación refleja tanto la responsabilidad regulatoria como los incentivos económicos que posee la administración pública para resguardar la estabilidad operativa de la corporación.
ATHG es propiedad total de la Comisión de Supervisión y Administración de Activos Estatales de Anhui (SASAC), organismo que ejerce un control directo sobre sus presupuestos anuales, planes de construcción y la designación de los miembros de su junta directiva. El respaldo gubernamental se ha traducido de manera constante en inyecciones de capital y subsidios operativos que, entre los años 2021 y 2025, cubrieron aproximadamente el 15% del gasto de capital anual promedio de la firma y representaron cerca del 13% de sus beneficios netos estimados.
Por otra parte, el perfil crediticio individual de la empresa se situó en un nivel «bb+», determinado por un perfil de riesgo catalogado como intermedio tanto en la volatilidad de sus ingresos como en el control de sus gastos operativos. Los ingresos de la compañía dependen de características de demanda sólidas en la infraestructura de transporte regional, aunque se encuentran limitados por las tarifas reguladas que fija el Estado.
En el plano financiero, la posición de ATHG se mantiene equilibrada gracias a un nivel de apalancamiento neto menor en comparación con otras corporaciones del sector y una adecuada capacidad para el servicio de la deuda a corto y mediano plazo. Las proyecciones contemplan que el apalancamiento neto medido bajo la relación deuda neta sobre EBITDA se eleve gradualmente desde un 7.4x registrado en 2024 hasta un 8.6x para el año 2030, una tendencia explicada principalmente por las continuas necesidades de inversión en la red de autopistas de peaje y otros proyectos de infraestructura prioritarios de la provincia.
