9 de enero de 2020.- De acuerdo con Grupo Financiero Monex, durante 2019 Asur, Gap y Oma presentaron un rendimiento de 19.5%, 42.8% y 51.4% respectivamente, comparado con 3.5% del S&P/BMV IPyC.
Monex indicó que mantienen la Expectativa de Crecimiento para los 3 Grupos Aeroportuarios, pero mejoraron la valuación de las emisoras.
“Recomendamos Mantener en Asur, Gap y Oma con Nuevos precios objetivos, PO, de $405, $260 y $155 para finales de 2020”.
Rendimiento en 2019
Durante 2019, las acciones de los Grupos Aeroportuarios (Asur, Gap y Oma) presentaron un rendimiento promedio de 37.9%. En particular, Asur, Gap y Oma presentaron un rendimiento de 19.5%, 42.8% y 51.4% respectivamente.
Pese al periodo de volatilidad ocasionado por la cancelación del NAIM (Octubre de 2018) y el reto que representa la base comparable cada año al considerar nuevos máximos históricos, el Sector ha mantenido aspectos operativos atractivos (incluyendo dividendos).
Un aspecto que recientemente ha generado certidumbre en el Sector, fue la publicación del Plan Maestro de Desarrollo PMD de GAP, el cual abre la posibilidad para que eventualmente el resto de emisoras materialicen su próximo PMD.
Tráfico de Pasajeros en Niveles Máximos
Durante 2019, los Grupos Aeroportuarios presentaron en el Tráfico de Pasajeros un crecimiento promedio de 7.0%. En lo particular, Asur, Gap y Oma presentaron un incremento en el Tráfico de Pasajeros de 6.5%, 7.5% y 7.4%, los cuales validan en los últimos 5 años una TCAC de 17.2%, 9.2% y 8.5% respectivamente.
Cabe mencionar que el Sector lleva de manera consecutiva 10 años presentando máximos históricos, aunque es relevante destacar que Asur y Gap han diversificado su portafolio en otros países. Hacia 2020, esperamos un crecimiento en el Tráfico de Pasajeros de Asur de 4.5%, Gap de 9.0% y Oma de 5.0%
Expectativas 2020
Revisando nuestra visión hacia 2020, para Asur esperaríamos un aumento a nivel de Ingresos y de Ebitda de 7.0% y 8.1%, en Gap de 16.4% y 17.0% y en Oma de 7.6% y 6.0% respectivamente.
En cuanto a retos, en Asur consideramos que estarán asociados a la presencia de Sargazo en el Caribe (aunque en menor medida), al desempeño del Tráfico Internacional en Cancún, así como a una menor inversión turística en el país. En Gap, esperamos un crecimiento conservador en diversos complejos locales, el efecto de Kingston en el Margen Ebitda y las inversiones en Capex.
En Oma, si bien los resultados de 2019 fueron sobresalientes, la base comparable de Tráfico de Pasajeros resultará retadora.
Revisamos La Valuación de las Emisoras
Validando las expectativas hacia 2020, el rendimiento de nuestro estimado del IPyC de 50,000 (+12.5%) y una revisión a nuestra Valuación (principalmente en el Múltiplo FV/Ebitda) y de manera particular bajo la Metodología DCF (particularmente Gap), estamos modificando nuestra visión de las 3 emisoras.
Para Asur Recomendamos reiteramos recomendación de Mantener con un Nuevo PO de $405.0 desde $360.0 previo para finales de 2020, para Gap reiteramos Recomendación de Mantener con un Nuevo PO de $260.0 desde $220.0 y en Oma cambiamos a Mantener desde Venta con un Nuevo PO de $155.0 desde $135.0 previo.
Reportacero
