Espera Monex 4.5% de incremento de en Ingresos Totales de Prologis en cuarto trimestre
20 de enero de 2019.- Grupo Financiero Monex espera que al cierre del 4T19, Prologis presentará un crecimiento en los Ingresos Totales, ingreso neto operativo, NOI, y fondo de operaciones, FFO de 4.5%, 3.4% y 2.8% respectivamente.
En cuanto a los factores asociados al crecimiento, encontramos los siguientes aspectos:
1) Un ajuste en el GLA de -3.4%, recordando que a inicios de 2019 se realizó la venta de 8 propiedades vs la superficie observada al cierre de 2018;
2) Un aumento en la Renta (dólares) de 6.5% vs 4T18; y 3) Una Tasa de Ocupación de 97.0%, un nivel inferior en -390pbs vs 4T18, la cual valida el efecto del GLA del cierre de 2018.
Un Vistazo al Margen NOI y AFFO
En cuanto a los Márgenes NOI y AFFO, estimamos que estos se ubiquen en 84.2% y 51.5% (respecto a Ingresos Totales), niveles que implicarían contracciones de -80pbs vs 4T18.
En cuanto al Margen NOI, esperamos que éste considere ligeros aumentos los Gastos de Operación y mantenimiento, efecto similar al observado durante el trimestre previo.
Crecimiento en los Mercados Globales y Regionales
Para las 2 Divisiones Prologis (Globales y Regionales) esperamos el siguiente escenario vs 4T18:
1) En los Mercados Globales esperamos un ajuste en el GLA de -3.8% (asociado a la venta realizada durante el 1T19 y que difiere de la superficie reflejada al cierre de 2018), un aumento en la Renta (usd) de 6.0% y de un nivel similar en la Tasa de Ocupación, para ubicarla en 96.2%; y
2) En los Mercados Regionales prevemos un ajuste de -2.6% en el GLA, un ligero incremento en la Renta (usd) de 3.5% y de un nivel similar en la Tasa de Ocupación al periodo comparable, ubicándola en 98.4%.
Posterior al Reporte Evaluaremos Nuestra Visión sobre Prologis hacia 2020
Consideramos que el reporte de Prologis validará la madurez de los activos, y posterior a los resultados, la clave estará en la posible publicación de la “guía de crecimiento 2020”.
Para este periodo, esperamos un nivel en pesos de $0.59 por CBFIs, el cual anualizado implicaría un “Dividend Yield” 2019 de 5.5%. Posterior al reporte evaluaremos el escenario de la Fibra hacia 2020, recordando que durante 2019 el rendimiento del CBFIs fue sobresaliente. Será clave incorporar en la valuación la expectativa de menores tasas hacia el 2020. Por el momento nuestra Recomendación es de Mantener con un PO de $45.0 para finales de 2020.
Reportacero
