23 de enero de 2020.- GFNorte presentó un reporte moderado al 4T19, los Ingresos por Intereses y Utilidad Neta presentaron disminuciones de 3.9% y 11.5% respectivamente (vs 4.2%e y 10.8%e) vs 4T18.
Vale la pena aclara que la caída de la Utilidad Neta se debió principalmente a un efecto comparable complicado, ya que, durante el 4T18, GFNorte tuvo un Ingreso Extraordinario Neto de Impuestos de $1,647 millones de pesos, derivado de venta de inmuebles y arrendamiento en vía de regreso propiedad del banco.
Cabe mencionar que el Margen Financiero aumentó 4.1% (vs -4.3%e), implicando un MIN de 5.7%, el cual se mantuvo estable respecto el 5.7% del 3T19, aunque subió respecto el 5.4% del 4T18.
Cartera de Consumo Muestra Sólido Desempeño
El desempeño de los Ingresos por Intereses se vio afectado por la caída de 1.9% en la Cartera Vigente (vs -2.2%e), ya que pese a que de manera trimestral se observó un buen desempeño (+3.8%), esto no logró compensar las bajas en las Carteras de Gobierno y Corporativa de los trimestres previos; las cuales disminuyeron -11.8% y -6.2% respectivamente.
Por otra parte, la Cartera de Consumo presentó un alza de 6.9% gracias al buen desempeño de Tarjeta de Crédito y los Créditos Automotrices, que lograron compensar la caída en el Crédito de Nómina, debido a la estrategia de Banorte para cuidar la calidad de los activos.
Asimismo, la Cartera de Vivienda subió 9.2% vs el 4T18. Cabe señalar que el Índice de Morosidad de la Cartera de Crédito Total presentó una mejora de -3pb respecto el 4T18, y de -27pb de manera secuencial, ante una importante disminución en el saldo de créditos vencidos del portafolio corporativo, por la reducción en la exposición de vivienderas.
Indicadores de Rentabilidad Mixtos
En términos de Rentabilidad, Banorte presentó una reducción de -22pb en el ROA, y de -480pb a nivel ROE vs 4T18, afectado por el efecto comparable mencionado previamente. Por otra parte, respecto los niveles observados en el 3T19, el ROA mostró una mejora de +5pb, mientras que el ROE disminuyó -59pb, debido a una acumulación de Capital Contable en el trimestre. Asimismo, se observó un deterioro de +46pb en el índice de Eficiencia vs el 3T18 (40.6% vs 40.2%), debido al alza de +8.2% de los Gastos No Financieros acumulados principalmente por el incremento de 24.5% en Rentas, Depreciaciones y Amortizaciones.
Crecimiento Trimestral Apoyado en Alza de Carteras
En cuanto a los movimientos observados de manera secuencial, la emisora creció 1.4% en Ingresos por Intereses y 1.7% en Utilidad Neta vs el 3T19. Vale la pena señalar que el aumento en Ingresos se debe al avance de +3.8% en la Cartera de Crédito Total vs el 3T19; mientras que el alza en Utilidad Neta se justifica mayormente por el descenso de -9.7% y -8.6% en Gastos por Intereses y Provisiones Preventivas para Riesgos Crediticios respectivamente; lo cual logró compensar la baja de -5.8% en los Ingresos No Financieros.
Reiteramos PO y Recomendación
“Luego de incorporar el reporte a nuestro modelo, reiteramos nuestro Precio Objetivo, PO, 2020 de $133.0 y nuestra recomendación de Compra”, indicó Grupo Financiero Monex
Reportacero
