30 de enero de 2020.- Grupo Financiero Monex estimó que América Móvil, AMX, presentará un reporte negativo al 4T19, con una disminución en las Ventas y Ebitda de -11.1% y -3.0% respectivamente vs 4T18.
La caída operativa se debería a una difícil base de comparación del 4T18, así como a la apreciación del peso respecto a las monedas en donde tiene operación AMX.
“Por el momento reiteramos nuestra Recomendación de ‘Mantener’ con un Precio Objetivo de $16.6 pesos para finales del 2020”.
“Para el 4T19, estimamos un reporte negativo a nivel operativo para AMX, en el que las Ventas y Ebitda presentarían una caída de -11.1% y -3.0% respectivamente vs 4T18. Adicionalmente, esperamos que la empresa alcance 279.0 millones de suscriptores, lo que representa un alza de 1.2% ó 3.1millones de suscriptores totales vs 4T18”, indicó.
La disminución en los Ingresos de AMX sería principalmente resultado del retroceso en las Ventas de Brasil y Europa, aunque la mayoría de las regiones experimentarían una disminución por el fortalecimiento del peso.
Finalmente, estimamos un fuerte aumento en la Utilidad Neta de 90.3%, principalmente beneficiado por utilidades cambiarias ($13,570mdp), además de enfrentar una fácil base de comparación, ya que durante el 4T18 se presentaron pérdidas cambiarias por -$11,460mdp.
Ebitda en México favorecido por IFRS
Para el 4T19, esperamos en México un incremento en la base de suscriptores de +1.0 millón, mientras que las UGI’S podrían disminuir -207 mil, con lo cual la región cerraría el trimestre con 76.5 millones de suscriptores y 22.1 millones de UGI’s. Estimamos que los Ingresos Totales de México presentarían una ligera caída de -0.2% vs 4T18, mientras que para el Ebitda esperamos un crecimiento de 18.2%, el cual incluye los efectos contables de las IFRS16, por lo que el margen Ebitda se elevaría a 37.3% desde 31.5% del 4T18, implicando una expansión de +5.8pp.
Crecimiento en Ebitda para Brasil
Para el caso de Brasil, esperamos un ligero aumento en la base de suscriptores de 187 mil, mientras que estimamos una caída en las UGI’S de -1.1millones vs 4T18, con lo cual el país cerraría el 4T19 con 56.6 millones de suscriptores y 34.2 millones de UGI’s. Estimamos que los Ingresos (en pesos) de Brasil presentarán una contracción de -7.6%, afectado parcialmente por la depreciación del real brasileño (-10.1% respecto al peso mexicano). Adicionalmente, para el Ebitda estimamos un crecimiento de 6.8% vs 4T18, beneficiado también por las normas IFRS que entraron en vigor este año, así como por la tendencia de recuperación en márgenes.
Reiteramos nuestros estimados 2020
El 2020 podría presentar eventos extraordinarios que no se contemplaron en nuestros estimados, como la multa que el IFT impuso a la emisora por un monto de $1,311mdp (0.4% Ebitda 2020e) o los posibles impactos a los resultados por la separación de Telmex. Dichos eventos permanecen en incertidumbre, por lo que por el momento reiteramos nuestros estimados a la espera del reporte del 4T19, así como nuestra recomendación de Mantener con un Precio Objetivo de $16.6 para finales del 2020.
Reportacero
