Lo anterior en la medida en la que la actividad promocional del periodo fue más evidente, siendo que aún se percibe al consumidor muy selectivo y cauteloso con su gasto. Seguimos creyendo que el ciclo de baja en la tasa de referencia local, así como eventualmente un mayor dinamismo en la inversión privada y en el ejercicio del gasto público gubernamental, podrían ser catalizadores para impulsar la economía, al menos gradualmente en los próximos meses.
Por otra parte, el tipo de cambio peso-dólar, MXN/USD, en su cotización promedio, mostró que el MXN se apreció respecto al USD durante el 4T19 en 2.9% A/A, afectando a las empresas que tienen ingresos denominados en USD, pero incidiendo positivamente en los márgenes de empresas con exposición a materias primas y gastos denominados en esta moneda.
Respecto al comportamiento del tipo de cambio de cierre, trimestre a trimestre el MXN registró también una fuerte apreciación de 4.4% respecto al USD, beneficiando a la mayoría de las empresas que son las que tienen alta exposición a pasivos netos monetarios en USD, pero afectando a las que tienen activos netos denominados en esta moneda.
En temas de volatilidad cambiaria en divisas relevantes en Sudamérica, el peso argentino (ARS) siguió mostrando una fuerte depreciación respecto al USD, pero en menor medida respecto a trimestres anteriores. Así también, el peso colombiano (COP), el real brasileño (BRL) y el peso chileno (CLP) registraron depreciaciones frente al USD, que aunado a la fortaleza del MXN como ya mencionamos, trajo en consecuencia conversiones de moneda desfavorables para las empresas con exposición a monedas funcionales en esta región del mundo.
Adicionalmente, es importante considerar que los movimientos de protesta sociales que se presentaron durante el 4T19 en algunos países de Sudamérica, particularmente en Chile y Colombia, es probable que hayan tenido cierto grado de consecuencias negativas en la operación de los negocios y, por ende, en los resultados de las empresas que tienen presencia en estos países.
Cabe señalar que también a partir del 1° de enero de 2019 se aplicó la nueva norma de reporte financiero IFRS 16, que implica a grandes rasgos, que las empresas que tienen arrendamientos operativos y financieros tendrán la obligación de reportar estos rubros tanto como un activo con derecho de uso y, en contraparte, un pasivo financiero.
Por lo tanto, se generarán distorsiones por el aumento en el cálculo de la depreciación así como por el incremento en los intereses pagados. Adicionalmente, esperamos efectos en el cálculo de impuestos diferidos y también en el cálculo de las razones financieras tanto de resultados como de balance.
En primera instancia, las mayores distorsiones en comparabilidad se verán en las líneas de utilidad de operación y UAFIDA, y probablemente en menor medida en la utilidad neta. Sin embargo, es conveniente enfatizar que se trata de un cambio contable y no tendría que afectar las valuaciones de las emisoras.
Los mejores reportes que esperamos para el 4T19, desde nuestro punto de vista, son los de: AC, LIVEPOL, IENOVA y VOLAR.
En cuanto a los reportes más débiles que esperamos son los de: BIMBO, NEMAK y LALA
Reportacero
