Cabe mencionar que dichas cifras consideran una caída en el Tráfico Total de Pasajeros de -6.4% vs 4T18.
En cuanto al Margen Operativo y Ebitdar, éstos se ubicaron en 10.1% y 27.2%, niveles que implicaron una significativa expansión de +14.3pps a nivel de Margen Ebitdar, debido principalmente a una disminución en los Costos de Combustible, Fuerza de Trabajo y Mantenimiento de -15.6%, -15.3% y -31.4% respectivamente (en conjunto éstos equivalen al 51.1% de los Ingresos), así como de los beneficios del acuerdo de compensación parcial con Boeing, el cual mantendrá un escenario favorable en cuanto a Costos.
A nivel de Utilidad Neta, Aeroméxico reportó una pérdida de $57.0 mdp, la cual no resulta comparable ya que durante el 4T18, la empresa reportó cifras negativas.
En cuanto a Ingresos Nacionales en Aeroméxico, éstos presentaron una caída de -2.6% derivado principalmente a una disminución en el Tráfico de Pasajeros de -0.7%, mientras que, a nivel de Ingresos Internacionales, la emisora presentó un decremento de -7.7%, la cual considera una importante caída en el Tráfico de -16.3%.
Hacia 2020 será importante considerar los siguientes aspectos para Aeroméxico; 1) A nivel de flota, Aeroméxico mantiene 6 aeronaves Boeing 737 MAX 8 en tierra, así como un retraso de 8 aviones adicionales a los mencionados, lo cual desde nuestra perspectiva genera una menor capacidad de oferta de asientos disponibles;
2) A nivel de Tráfico de Pasajeros Internacional, la empresa ha presentado una pérdida en la participación de mercado respecto a las Aerolíneas de Bajo Precio, derivado principalmente de su estrategia, la cual se enfoca hacia los vuelos Nacionales; y
3) A nivel operativo, derivado del acuerdo confidencial de compensación parcial con Boeing, los cuales reflejan un impacto positivo a nivel de costos, así como una disminución en los Gastos de Depreciación (podría implicar un efecto contable).
“Consideramos que el reporte de Aeroméxico resultó mixto, ya que si bien presentó un significativo aumento a nivel de Ebitdar, éste considera una desaceleración en el Tráfico de Pasajeros. Validando el reporte, y planteando una visión hacia 2020, la cual considera la suspensión en la producción por parte de Boeing de los modelos 737 MAX 8, así como un retraso importante en los permisos por parte de las autoridades para el regreso de la operación de dichos aviones, estamos haciendo una reducción a nuestro estimado de crecimiento en el Tráfico de Pasajeros al pasar a un ajuste de -3.5% desde un crecimiento de 3.3%”, indicó Grupo Financiero Monex.
Dicho ajuste implicaría una modificación a nivel de Ingresos y Ebitdar de 2.1% y 11.0% desde 5.7% y 11.6% respectivamente.
“Cabe señalar que nuestra expectativa considera una base de comparación difícil asociado al 4T19. Tomando en cuenta lo anterior modificamos nuestra Recomendación a Mantener con un PO de $15.0 desde $19.0 para finales de 2020”, concluyó Monex.
Reportacero
