12 de febrero de 2020.- AMX presentó un reporte positivo al 4T19, en el que los Ingresos y el Ebitda presentaron un crecimiento de 0.0% y 9.9% respectivamente vs 4T18, el Ebitda se vio impulsado por México y Brasil, por lo que incrementamos Nuestro precio objetivo, PO, a $17.0 para 2020 con Recomendación de “Mantener”, indicó Grupo Financiero Monex.
Amx presentó resultados positivos al 4T19, por arriba de nuestros estimados, con un crecimiento en las Ventas y Ebitda de 0.0% y 9.9% vs 4T18 (vs -5.6%e y +1.2%e), beneficiado por la entrada en vigor de las normas IFRS, así como por ingresos extraordinarios en México, los cuales, al ser retirados estimamos que reducirían el alza en el Ebitda a 6.4% desde 9.9%.
Al Cierre del 4T19, la empresa reportó 278.0 millones de suscriptores móviles (-0.2% vs 4T18), mientras que las UGI’s (Unidades Generadoras de Ingreso) presentaron un disminución de -0.4%, para ubicarse en 84.0 millones de líneas. Por su parte, los Márgenes Ebitda y Neto presentaron una variación de +2.8pp y +3.1pp vs 4T18, para ubicarse en 31.1% y 8.1% respectivamente.
Crecimiento en México Supera Expectativas
Los resultados México presentaron un incremento en la base de suscriptores de 1.5 mill (+1.9% vs 4T18) y una caída de -345 mil UGI’s (-1.5% vs 4T18), con lo cual el país cerró el 4T19 con 76.9 millones de suscriptores y 22.0 millones de UGI’s.
Los Ingresos del país aumentaron 6.4% vs 4T18 (vs -0.2%e), derivado del incremento de 7.4% en los Ingresos por Servicio (vs 3.6%e), compensando la caída en los Ingresos por líneas fijas y otros del -0.5% (vs -8.0%e).
Cabe destacar que se incluyeron ingresos extraordinarios por la reestructuración de contratos de arrendamiento de equipos por $2,600mdp. Adicionalmente, el Ebitda de México mostró un crecimiento de 22.6% (vs +18.2%e), impulsado por el efecto de las normas IFR16, así como los ingresos extraordinarios.
Por otra parte, el ARPU (Ingreso Promedio por usuario) aumentó 5.8%, mientras que el MOU (minutos promedio de uso) reportó un alza de 1.9%, ubicándose en 535 min vs 526 min del 4T18.
Actualizamos nuestro PO a $17.0 para 2020 con recomendación de Mantener.
Consideramos este reporte como positivo para AMX, por el incremento en el Ebitda en regiones clave como México y Brasil. Adicionalmente estamos conservando nuestros estimados 2020, en donde esperamos un crecimiento en Ventas y Ebitda para el 2020 de 0.6% y 0.3% respectivamente, los cuales excluyen la potencial adquisición de Telefónica El Salvador (esperaremos a que se concrete la compra), además de no incluir potenciales penalizaciones regulatorias. Finalmente, estamos elevando nuestro Precio Objetivo para el 2020 a $17.0 desde $16.6, derivado del repunte en las acciones de Telekom Austria (impulsando la valuación de Suma de Partes), aunque conservamos nuestra recomendación de Mantener para los títulos de AMX
Brasil con crecimiento pese a baja de suscriptores
Brasil reportó resultados positivos (en reales brasileños), con un aumento en Ingresos y en el Ebitda de 1.9% y 12.8% respectivamente vs 4T18, sin embargo, al retirar el efecto de las IFRS16, el crecimiento en el Ebitda hubiera sido de 0.3%.
Las Ventas se vieron beneficiados por el aumento los ingresos celulares de 15.6%, lo cual compensó la caída en los ingresos por líneas fijas y otros de -3.1%. Cabe destacar que el número de suscriptores presentó una caída de -3.4% afectado principalmente por la disminución en los suscriptores de prepago.
Buen crecimiento en Ebitda de Centroamérica, continúan dificultades en Caribe.
Centroamérica presentó un reporte mixto (en dólares) con caídas en Ventas de -1.0%, pero un aumento en el Ebitda de 35.4% vs 4T18 (+17.8% al retirar efectos de la IFRS16). Cabe destacar que los resultados (Pro-forma) incluyen la adquisición de Telefónica Guatemala.
Los suscriptores presentaron un aumento de 7.8%, mientras que el ARPU se elevó en 13.2% vs 4T18. Por su parte, los resultados del Caribe presentaron caídas en los Ingresos de -4.3%, mientras que el Ebitda disminuyó -5.5% (-15.4% al retirar efectos del IFRS16), afectados por las condiciones económicas en Puerto Rico.
Buen desempeño en Colombia
Por otro lado, Colombia presentó resultados positivos (en pesos colombianos) con incrementos en sus Ingresos y Ebitda de 11.9% y 19.4% vs 4T18 (Ebitda de +14.5% al retirar IFRS16), beneficiado por los Ingresos Celulares de +14.1% y una expansión en Márgenes.
En el caso de Argentina (sin considerar Paraguay ni Uruguay), la división presentó una caída (en pesos argentinos constantes) en sus Ingresos de -4.9%, pero un aumento en el Ebitda de 1.7% vs 4T18 (Ebitda de -2.2% sin IFRS16).
EUA Retoma el Crecimiento, mientras que Europa reporta sólidamente.
En el caso de EUA, la división presentó resultados positivos (en dólares), con un alza en las Ventas y Ebitda del 3.5% y 16.35 respectivamente vs 4T18. Por la parte de suscriptores, EUA registró una caída de -3.7% derivado del número de desconexiones en SafeLink, lo cual fue parcialmente compensado por un mayor ARPU y MOU. Finalmente, Telekom Austria presentó un crecimiento en las Ventas y Ebitda (en euros) de 3.0% y 21.3% respectivamente vs 4T18.
Los suscriptores de esta región aumentaron 1.4%, mientras que el MOU presentó un aumento de +3.6% vs 3T18.
Reportacero
