Tomando en cuenta que al 4T19 el Tráfico de Pasajeros de Gap presentó un incremento de 11.2% vs 4T18 (incluyendo Kingston), esperaríamos para este reporte un crecimiento a nivel de Ingresos (Aeronáuticos y no Aeronáuticos) y Ebitda de 18.4% y 18.8% respectivamente.
En cuanto al Margen Ebitda, esperaríamos que éste se ubique en 68.6%, un nivel que implicaría un ligero aumento en los Gastos asociados al Personal, al mantenimiento, seguridad, entre otros.
En cuanto a la Utilidad Neta esperaríamos un incremento de 20.8%, pese a un mayor aumento en los en los Gastos Financieros y un menor efecto en las ganancias cambiarias respecto al 4T18 (además de una modesta base comparable en dicho periodo del 2018).
Tomando en cuenta el Tráfico de Pasajeros en el Último Trimestre de 2019
En el 4T19, destaca el crecimiento de doble dígito de Tijuana de 13.7%, seguido de Los Cabos con un aumento de 11.2% y del desempeño de complejos de mediano tamaño con un atractivo avance de 9.9% (Guanajuato, La Paz, Mexicali, Morelia, Aguascalientes, Los Mochis y Manzanillo) y de un aumento más moderado en Guadalajara, Los Cabos y Puerto Vallarta (de un solo dígito en todos).
En el ámbito internacional, Montego Bay presentó un avance modesto. En los 12 meses del año el complejo más sobresaliente es Tijuana, con un incremento de 13.9%.
Nuestra visión sobre este complejo es que si bien éste podría implicar retos a nivel del Margen Ebitda por posibles aumentos en los Gastos (éste podría presentar mejorías desde nuestra visión hasta 2020), el aeropuerto ayudaría a la empresa a generar un mayor volumen de pasajeros, a favorecerse por las economías de escala al ya participar en el país caribeño, además de contribuir a una mayor cantidad de Ingresos dolarizados de la emisora (23.0% de los ingresos actuales).
Es bueno mencionar que a partir de octubre de 2019, Gap ha estado publicando el Tráfico de Pasajeros que dicho complejo considera.
Posterior al Reporte al 4T19 Evaluaremos Nuestra Visión sobre Gap hacia 2020
Consideramos que el reporte de Gap abre la posibilidad para observar un favorable crecimiento, sin embargo, nuestra atención estará centrada en el aspecto operativo ya incorporando el complejo de Kingston.
Si bien el crecimiento a nivel de Tráfico de Pasajeros total incluirá durante el 2020 a dicho complejo, será clave visualizar la expectativa de los complejos con mayor “peso” en Gap (Guadalajara, Tijuana, Los Cabos, Puerto Vallarta, entre otros). Posterior al reporte revisaremos nuestros estimados de crecimiento, Recomendación y PO para 2020, pero por el momento Nuestra Recomendación es de Mantener con un PO de $260.0 para finales de 2020.
Reportacero
