21 de febrero de 2020.- Bimbo presentó un reporte neutral al 4T19, en línea con nuestros estimados, consideró Grupo Financiero Monex.
“Los Ingresos presentaron una caída de -1.5%, mientras que el Ebitda un crecimiento de 1.7% vs 4T18. Recomendamos Compra con un PO de $41.0 para finales de 2020”.
Grupo Bimbo presentó un reporte neutral al 4T19, en el cual las Ventas presentaron una caída de -1.5%, pero el Ebitda Ajustado un incremento de 1.7% (vs 2.9%eMonex y 0.9%eMonex).
Del reporte destacamos que pese a la jugada en contra de la apreciación del peso mexicano respecto al dólar, así como escenarios retadores en Argentina y Brasil, los Ingresos se vieron beneficiados por un desempeño favorable en México.
A nivel operativo, la emisora presentó un Margen Ebitda Ajustado de 12.7% (vs 12.1%eMonex), el cual implica una mejoría de +40pbs vs 4T18.
A nivel de Utilidad Neta Mayoritaria, ésta presentó un retroceso de -27.5%, ante un mayor Gasto de Financiamiento, el cual considera un cargo único proveniente del refinanciamiento del Bono 2020, así como una pérdida asociada a la posición monetaria en Argentina y la implementación de la NIIF 16.
En México, las Ventas y el Ebitda presentaron un aumento de 3.6% y 8.4% respectivamente (vs 0.7%e y -3.5%e).
En cuanto a la rentabilidad operativa, el Margen Ebitda se ubicó en 21.1% (+94pbs vs 4T18).
En Norteamérica, las Ventas y el Ebitda presentaron una caída de -3.4% y -12.5% respectivamente (vs 5.3%e y 4.7%e).
Con relación al Margen Ebitda Ajustado, éste se ubicó en 8.9%, lo cual implicó una contracción de +93pbs respecto al periodo previo.
Latinoamérica continuó presentando retos, pues los Ingresos presentaron una caída de -10.8% (vs -6.7% eMonex) y el Ebitda resultó negativo.
Lo anterior dio lugar a una contracción en el Margen Ebitda de -290pbs. Finalmente, en EAA las Ventas presentaron un ligero ajuste de -0.8% (vs 9.7%e), mientras que el Ebitda presentó un considerable crecimiento de 378.0% (vs 375.8%eMonex).
En esta región, el Margen Ebitda se ubicó en 6.0%, el cual implicó una significativa mejoría de -475pbs.
Posterior al reporte de Bimbo al 4T19, el cual resultó neutral y en línea con nuestra expectativa, mantenemos una visión conservadora hacia 2020.
Si bien destacamos la gran diversificación geográfica y de productos de Bimbo, así como sus mejorías a nivel operativo, mantenemos nuestra atención a la fortaleza del peso mexicano (el cual juega en contra de los resultados de Bimbo) y en la ligera reacción que se pueda derivar del nuevo etiquetado en México.
“Dado lo anterior, estamos haciendo una ligera reducción a nuestra valuación por Múltiplos y actualizamos nuestros estimados de crecimiento 2020 a nivel de Ingresos y Ebitda a 3.6% y 5.4% respectivamente (vs 4.2% y 6.5% previos). Validando lo anterior, reiteramos nuestra Recomendación de Compra con un nuevo PO de $41.0 (vs $43.0 previo) para 2020”, concluyó Monex.
Reportacero
