Aumentan 1.6% ingresos de Cuervo en cuarto trimestre
El Margen Ebitda, éste se ubicó en 21.6%
28 de febrero de 2020.- De acuerdo con Grupo Financiero Monex Cuervo presentó un reporte neutral, superior a su estimado en Ebitda. “Tanto los Ingresos como el Ebitda aumentaron 1.6% vs el 4T18. Reiteramos nuestra Recomendación de Venta con un PO de $34.5 para 2020.
Al 4T19 Cuervo presentó un reporte neutral, en el cual tanto los Ingresos como el Flujo Operativo presentaron un crecimiento de 1.6% (vs -1.9%e y -5.9%e). De manera desagregada, el Volumen de Ventas presentó un incremento de 3.6%, mientras que el Precio Promedio (MXN) una caída de -1.9% (vs 0.2%e y -2.1%e).
Del reporte destacamos que pese a la presión en los Márgenes Operativos, continuamos observando una significativa tendencia hacia el consumo de Tequila en Norteamérica y el Resto del Mundo, aspectos que serían positivos hacia futuro.
En cuanto al Margen Ebitda, éste se ubicó en 21.6%, un nivel similar al 4T18.
Finalmente, la Utilidad Neta presentó una caída de 30.6% (vs -30.6%e), ante un menor resultado operativo y una menor ganancia financiera respecto al periodo comparable.
Resultados por Regiones
Por países destacamos el buen desempeño que presentó México (país que aporta el 27.0% de las Ventas), en el cual las Ventas aumentaron 17.1% (vs 19.8%e), ante un aumento en el Volumen de Ventas y el Precio Promedio (MXN) de 6.0% y 10.5% respectivamente.
En EUACanadá (participación a las Ventas de 60.0%), los Ingresos presentaron una ligera caída de -3.1% (vs -6.6%e), como resultado de un incremento en el Volumen de Ventas de 3.0%, pero una caída en el Precio Promedio (MXN) de -5.9%, el cual considera una apreciación del peso respecto al dólar americano.
Finalmente, en el Resto del Mundo (“ROW”), región que aporta el 13.0 de las Ventas, los Ingresos presentaron un ajuste de -3.5% (vs -17.1%e), debido a una ligera caída en el Volumen y el Precio Promedio (MXN) de -0.7% y -2.9% respectivamente.
Perspectiva de la Emisora a 2020
Después del reporte al 4T19, continuamos observando como catalizador a mediano plazo la tendencia de consumo hacia tequilas súper premium, principalmente en Norteamérica y Europa.
No obstante, es importante no dejar de visualizar que los costos asociados al Agave continúan presentando retos significativos para la emisora. Un dato que destacamos es que de acuerdo con el Consejo Regulador del Tequila (“CRT”), en 2019 se superó el récord de producción de tequila, pues ésta se ubicó en 351.7 millones de litros (+12.0% vs 2008, año que mantenía la mayor producción en la historia).
En cuanto a nuestros estimados 2020, estamos manteniendo nuestras proyecciones a nivel de Ingresos y Ebitda de 8.7% y 12.5% respectivamente. Dicho lo anterior, y tomando en cuenta nuestra Política de Recomendación (+/- 5.0% del IPyC), reiteramos Venta con un PO de $34.5 para finales de 2020.
Reportacero
