17 de abril de 2020.- Nemak presentó un reporte negativo, con caídas (en dólares) en Ventas y Flujo Operativo de -17.7% y -18.9% respectivamente vs 1T19. Los resultados se vieron afectados por la desaceleración global del sector automotriz ante la emergencia por el COVID-19 (Coronavirus).
“Disminuimos nuevos estimados para el 2020 con un Precio Objetivo a $4.3”, indicó Grupo Financiero Monex.
Una desaceleración esperada
Nemak presentó un reporte negativo al 1T20, en línea con nuestros estimados, con una caída (en términos de dólares) en Ventas y Flujo Operativo de -17.7% y -18.9% respectivamente vs 1T19 (vs -17.6%e y -19.4%e). Los Ingresos de Nemak presentaron una reducción debido a la disminución en los volúmenes de sus productos de -13.2% vs 1T19 (vs -16.6%e), mientras que los precios presentaron una baja de -5.2% (vs -1.6%e). Los Márgenes Flujo Operativo y Neto se ubicaron en 15.7% y -1.5% (vs 15.5%e y 2.4%e), lo que representa una contracción de -22pb y -681pb respectivamente vs 1T19 (vs -35pb eMonex y -291pb eMonex). Cabe destacar que la caída en la Utilidad Neta se debe por la desaceleración operativa, así como a pérdidas cambiarias. Finalmente, la Deuda Neta / Flujo de Operación, se elevó a 2.1x (vs 1.8x del 1T19), ocasionado por la caída en el Flujo Operativo de la emisora.
Se contraen volúmenes y Ebitda de Nemak
Con lo que respecta a los volúmenes de EUA, éstos presentaron una baja de -14.1% vs 1T19 (vs -19.9%e) afectados por la desaceleración general del sector derivado del COVID-19. Por su parte, los precios disminuyeron -3.7% (vs -6.5%e), por lo que las Ventas presentaron una caída del -17.3% (-25.1%e), mientras que el Flujo Operativo de EUA presentó un descenso de -16.5% vs 1T19 (vs -26.6%e). Con lo que respecta a Europa, los volúmenes presentaron un descenso de -15.0% vs 1T19 (vs -12.3%e), mientras que los precios cayeron -5.0% (vs 0.0%e), generando una reducción en Ventas de -19.3% (vs -12.3%e). Finalmente, el Flujo Operativo de Europa también presentó una contracción de -31.3% vs 1T19 (vs -20.1%e).
Reducimos perspectivas y PO de Nemak
El panorama del sector automotriz luce sombrío debido a que las medidas sanitarias por el COVID-19 han generado una caída en las Ventas de vehículos a nivel global, generando paro de actividades de algunos clientes de la emisora. Por lo anterior, estimamos que el volumen de unidades equivalentes de Nemak se ubique en 39 millones, lo que implicaría una caída de -11.5% vs 2019. Por lo anterior, estamos disminuyendo nuestros estimados de crecimiento en Ventas y Ebitda a -14.0% y -21.0% respectivamente vs 2019 (vs -1.8% y -6.7% previo).
Adicionalmente estamos disminuyendo nuestro Precio Objetivo a $4.3 desde $5.0, aunque mantendremos nuestra recomendación en revisión a la espera de publicar nuestro nuevo objetivo para el S&P-BMV IPyC.
Reportacero
