30 de abril de 2020.- Para Grupo Financiero Monex Cemex presentó un reporte ligeramente negativo, con caídas (en dólares) en Ventas y Flujo Operativo de -0.3% y -2.2% respectivamente vs 1T19.
“La principal afectación en el Flujo Operativo provino de los resultados de México, Europa y ACSC, lo cual fue parcialmente compensado por EUA y AMEA. Mantenemos nuestros estimados 2020, con una recomendación de Compra y un PO de $7.0 para finales del año”, indicó Monex.
Cemex presentó un reporte ligeramente negativo al 1T20, por arriba de nuestros estimados, con una caída en Ventas y Flujo Operativo (en términos de dólares) de -0.3% y -2.2% respectivamente vs 1T19 (vs -1.4%e y -9.8%e). Los Ingresos de Cemex se vieron afectados principalmente por la disminución en las Ventas de ACSC (América Central, Sur y del Caribe), Europa y México de -12.7%, -5.0% y -3.0% respectivamente vs 1T19 (vs -7.9%e, -2.0%e y -6.4%e), lo cual fue parcialmente compensado por el crecimiento en EUA de +12.9% (vs +5.5%e).
Por su parte, la Utilidad Neta presentó un alza de +8.6% vs 1T19 (vs -$32mdd eMonex), ocasionado por menores gastos financieros, así como por ganancias cambiarias. Los Márgenes Flujo Operativo y Neto se ubicaron en 17.3% y 1.4% respectivamente (vs 16.1%e y -1.0%e), lo que representa una variación de -34pb y +11pb vs 1T19 (vs -150pb eMonex y -230pb eMonex).
Finalmente, la Razón de Apalancamiento Financiero Consolidado se elevó a 4.40x vs 3.88x del 4T19 debido principalmente a la utilización de la utilización de su línea de crédito.
Por su parte, el Flujo de Operativo de Cemex presentó una caída de -2.2%, afectado principalmente por México, Europa y ACSC, los cuales disminuyeron -8.7%, -11.0% y -11.8% respectivamente vs 1T19 (vs -15.5%e, -1.9% y -5.1%e), lo cual fue parcialmente compensado por el desempeño de EUA y AMEA, los cuales presentaron un crecimiento de +32.9%% y +11.9% (vs -1.7%e y -4.3%e).
Cabe destacar, que el Margen Flujo Operativo de Cemex en EUA fue 16.9%, siendo uno de los niveles más elevados para un primer trimestre desde al menos el 2008, el cual se vio impulsado principalmente por un mayor volumen de venta.
“Consideramos el reporte como positivo debido a que hasta el momento los volúmenes de venta no han presentado caídas relevantes (a nivel consolidado el ajuste es de entre 0.0% y -1.0%). Por el lado negativo, en México y ACSC observamos una desaceleración hacia los siguientes 2 trimestres ante las medidas sanitarias por el COVID-19”, consideró.
Por el lado positivo, el desempeño de EUA mostró una dinámica fuerte con crecimientos en el volumen a doble dígito, así como expansión en márgenes. No obstante, habrá que estar atentos al impacto del Coronavirus en esa región.
“Por el momento, reiteramos nuestros estimados con una caída en las Ventas y Flujo Operativo de -1.3% y -2.6% respectivamente vs 2019. No obstante, estamos disminuyendo nuestro Precio Objetivo a $7.0 desde $8.0, reflejando los mayores niveles de apalancamiento y de incertidumbre en el mercado, aunque elevamos nuestra recomendación a Compra desde Mantener”, cocluyó.
Reportacero
