19 de febrero de 2021.- Danhos presentó un reporte débil reporte al 4T20, Los Ingresos, NOI y AFFO se redujeron -19.4%, -20.8% y -23.6% respectivamente.
Al 4T20, Danhos presentó una caída a nivel de Ingresos, NOI y AFFO de -19.4%, -20.8% y -23.6% vs 4T19, cifras que consideran mejores cifras a las previstas. En cuanto a los factores asociados al crecimiento, encontramos los siguientes aspectos: 1) Un GLA similar al observado en el periodo comparable; 2) Un aumento en Renta Promedio Ponderado (Renta Fija y Variable) de 3.5%; y 3) Una Tasa de Ocupación de 86.5%, un nivel inferior en -5.6pps vs 4T19.
Adecuaciones por las Afectaciones Ocasionadas por el Covid-19
La Fibra considera que la reapertura dentro de la nueva normalidad traerá consigo una recuperación gradual de ingresos comerciales y de estacionamientos, y coincidimos, pero la paulatina recuperación llevará tiempo durante este 2021. Es bueno señalar que los efectos de pandemia modificaron los hábitos de compra, sin mencionar que las últimas restricciones que se presentaron al cierre del año hicieron que el aforo comercial disminuyera de manera significativa respecto al periodo comparable. Durante trimestres previos, la administración de la Fibra realizó diversas estrategias. En cuanto al avance de Tepeyac, éste en base a presupuesto y registra un avance global de aproximadamente 58%. La obra civil se encuentra prácticamente terminada en tiempo y forma. Se esperaría que la apertura del complejo se lleve a cabo durante el cuarto trimestre de 2022.
Estaremos Atentos a la Recuperación Comercial y de Oficinas durante 2021
Consideramos que el reporte de Danhos fue débil, pero es bueno mencionar que los resultados fueron mejor a los previstos. Consideramos que el periodo de recuperación paulatina podría presentarse durante 2021, el cual deberá validar un menor ritmo de contagio y un mayor proceso de vacunación para que el consumidor cuente con mayores aperturas a la movilidad social. Posterior a los trimestres más complicados durante el 2020, esperaríamos en el sector comercial y de oficinas un espacio para observar momentos de recuperación (será clave ir de la mano ante el desarrollo de la pandemia). Nuestra atención estará en la adaptación a los nuevos esquemas de compras, el entorno de renovación de superficie (que en este periodo presentó diversos retos, reflejándose en la ocupación), un menor consumo, el cual enfrentaría un menor crecimiento económico durante el 2021 y un escenario de mayor desempleo (además de un menor poder adquisitivo). Nuestra Recomendación es Mantener con un PO de $28.0 para finales de 2021.
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Este reporte está dirigido a la Dirección de Promoción. Las recomendaciones reflejan una expectativa de comportamiento de la acción contra su mercado de referencia y en un plazo determinado. Este comportamiento puede estar explicado por el valor fundamental de la compañía, pero también por otros factores. El cálculo del valor fundamental realizado se basa en una combinación de una o más metodologías generalmente aceptadas en los análisis financieros, y que pueden incluir, entre otras, análisis de múltiplos, flujos de efectivo descontados, análisis por partes o alguna otra que aplique al caso particular que se esté analizando. Sin perjuicio de lo que antecede, podrían tener más peso otros factores, entre los que se encuentran el flujo de noticias, momento de beneficios, fusiones y adquisiciones, el apetito del mercado por un determinado sector, entre otros; estos factores pueden llevar a una recomendación opuesta a la indicada solamente por el valor fundamental y su comparación directa con la cotización.
Nuestra política de recomendación contempla los siguientes escenarios: Compra.- Cuando el rendimiento esperado de la acción supere en más del 5% el rendimiento esperado del IPyC; Mantener.- Cuando el rendimiento esperado de la acción se ubique entre el ± 5% el rendimiento esperado del IPyC; Venta.- Cuando el rendimiento esperado de la acción sea inferior en más del 5% el rendimiento esperado del IPyC.
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