29 de abril de 2021.- GAP presentó un reporte débil al 1T21, los Ingresos y el Ebitda se ajustaron -34.7% y -37.8% respectivamente.
Al 1T21, Gap reportó un decremento en los Ingresos y en el Ebitda de -34.7% y -37.8% vs 1T20, caídas que resultan superiores a las estimadas a nivel de Ebitda.
Dichas cifras fueron resultado de un ajuste en los Ingresos Aeronáuticos y No Aeronáuticos de -33.6% y -37.8%, las cuales consideran un ajuste en el Tráfico de Pasajeros de -36.8% vs 1T20 (contemplan una importante pausa al periodo de recuperación).
En cuanto al Margen Ebitda, al 1T21 éste se ubicó en 64.9%, nivel que representa una contracción de -325 pbs vs 1T20, las cuales consideran un menor nivel de Costos de Servicios de -11.4% (principalmente en los Costos de Mantenimiento de -17.5%), así como un ajuste en los Gastos Operativos de -28.1%, aspectos que compensaron un menor ritmo de operación.
A nivel de Utilidad Neta, Gap reportó un ajuste de -56.1%, derivado de un menor ritmo operativo, aunque un menor Costo Integral de Financiamiento y una importante ganancia cambiaria.
A nivel de Ingresos Comerciales, los Negocios Operados por Terceros presentaron un retroceso de -36.0% (incluso inferior respecto al periodo previo), donde destacan los ajustes de los segmentos de Comunicaciones y Servicios financieros y tiendas “Duty-Free” con caídas de -47.4% y -46.5% respectivamente.
En los Negocios Operados de Manera Directa, éstos consideran un decremento de -43.9%, donde observamos retos en Salas VIP, Tiendas de Conveniencia, así como de Publicidad.
Durante el 1T21 el Tráfico de pasajeros presentó un ajuste de -36.8%, equivalente a un total de 7.4 millones de pasajeros (vs 8.2M 4T20).
Lo anterior, es resultado de las restricciones a la movilidad implementadas por la pandemia del Covid-19 principalmente a nivel internacional (Canadá y EUA).
Además, de una fuerte disminución en la oferta de asientos disponibles por parte de las Aerolíneas, al contemplar la salida temporal de Interjet.
Consideramos que el reporte de Gap resultó débil, aunque con una estructura financiera sólida que le permite mantener una generación positiva de ganancias. Validando el reporte, y planteando una visión hacia 2021, nos gustaría comentar que esperamos retos a consecuencia de las limitaciones de movilidad aérea ocasionada por el Covid-19 principalmente hacia EUA y Canadá, aunque un favorable desempeño en complejos como Tijuana y Los Cabos (recuperación fuerte respecto a la media del sector).
Validando las expectativas de crecimiento, y una revisión a nuestra valuación, reiteramos Nuestra Recomendación de Mantener con un PO de $225.0 para finales de 2021.
Reportacero
