23 de agosto de 2016.- HR Ratings revisó a la baja, en 70 puntos base, el rango de su estimación para el crecimiento económico de México en 2016: de entre 2.3% y 2.8% a un rango entre 1.6% y 2.1 por ciento.
La proyección de HR Ratings para el crecimiento real de 2016 cayó a un rango entre 1.6% y 2.1% tras la publicación de los datos del segundo trimestre del Inegi.
Esto es 70 puntos base (pb) por debajo de la estimación anterior. La fuerte reducción se debe en buena parte a las revisiones que se hicieron a la información previamente reportada. Éstas ahora indican que la economía mexicana se encontraba en un proceso de desaceleración más fuerte a lo previsto. Las revisiones se realizaron a las cifras del PIB de los últimos cinco trimestres.
El marco económico que presentan ahora indica que el crecimiento en el 1S15 fue más fuerte que lo previamente reportado, mientras que la actividad económica se desaceleró a partir del 4T15. El ajuste para el 1T16 es especialmente significativo. Los datos de la actividad industrial y el consumo privado disponibles para el segundo trimestre ya habían sugerido que la actividad económica se estaba desacelerando.
Los resultados del PIB al segundo trimestre de 2016 muestran que, con información ajustada por la estacionalidad, el PIB se contrajo 0.67% de forma anualizada contra el primer trimestre de este año, mientras que el avance anual en el 2T16 fue de 1.46%. Considerando los últimos doce meses (UDM), el crecimiento en junio fue de 2.24%. Esta tasa es la más débil en los últimos seis trimestres. Por otro lado, el deflactor del PIB, una medida de crecimiento de los precios, mostró un fuerte avance anual de 3.99%; con lo que el PIB nominal creció 5.37 por ciento.
Distinguiendo por sector de actividades con información ajustada, la actividad primaria mostró una contracción de 1.38% con respecto al primer trimestre del año. No obstante, este sector sólo representó el 3.09% de toda la actividad económica.
Por su parte, la actividad industrial en el segundo trimestre cayó 5.93% anualizado, esto es consistente con los datos que ha publicado el Inegi para este sector y con los datos de la actividad industrial en los Estados Unidos. Por último, el sector servicios se ha desacelerado considerablemente; en el segundo trimestre creció a una tasa trimestral anualizada de 0.58%, mientras que en el primer trimestre lo había hecho en 2.04%.
Esto también es consistente con los datos disponibles para el consumo privado durante el segundo trimestre.
Las cifras originales muestran un crecimiento anual de 2.50% en los UDM; considerando el deflactor del PIB, el crecimiento nominal fue de 6.61% anual en el segundo trimestre. Este dato podría ser positivo para la evolución de la métrica de la deuda como porcentaje del PIB, ya que esto presionará al cociente a la baja.
La encuesta sobre las expectativas del sector privado al mes de julio, que publicó el Banco de México el 1 de agosto, muestra una proyección media de 2.28% para el crecimiento real de 2016; esto representa una caída de 13pb con respecto a la estimación presentada en la encuesta de abril. Es probable que la encuesta del mes de agosto mostrará otra caída de las expectativas.
A pesar de los datos publicados para el segundo trimestre y los datos revisados para periodos anteriores, hay señales que sugieren que la economía podría mejorar durante el tercer trimestre. El crecimiento en los Estados Unidos fue moderado debido a una contracción de inventarios; esto es una oportunidad para el sector manufacturero mexicano. Por su parte, el sector manufacturero en los Estados Unidos se encuentra en un punto de inflexión, lo que podría ser la causa de que las exportaciones manufactureras mexicanas mostraran cierta recuperación en junio.
Staff RefportAcero
