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Alcanzaría Dls. $14,662 millones venta de negocio bancario minorista de Citi

13 de enero de 2022.- Vector estimó entre $10,960 millones y $14,662 millones de dólares el monto de la operación de venta del negocio bancario minorista de Citi en México.

De acuerdo con Marco Antonio Montañez Torres, analista de Vector, dado el monto probable de la transacción, estiman factible que el adquirente sea un banco global.

Por concentración de mercado, vemos posible que HSBC, Scotiabank e Inbursa pudieran estar interesados.

De manera preliminar, vemos un rango probable de transacción entre $10,960 millones y $14,662 millones. Por tal motivo, creemos que lo más probable es que el interesado sea un banco global.

Asumiendo un comportamiento lineal para las utilidades del negocio bancario minorista de Citi en México, tomando como referencia el dato publicado por la empresa sobre las utilidades acumuladas al 3T21, calculamos un monto anualizado de $1,120 millones. Y considerando que el eventual comprador, sin incorporar eficiencias, pudiera estar dispuesto a pagar un rango de entre 9.8x y 13.1x, niveles que corresponden al promedio de pares en México y de GFNORTE, respectivamente, el monto probable de transacción lo calculamos entre $10,960 millones y $14,662 millones.

Considerando el monto significativo de la operación de venta, vemos que la misma sea más probable de cerrarse con un banco global que con alguna empresa en México, a excepción probablemente de Inbursa. Adicionalmente, vemos que, si algún competidor nacional de entre los más grandes estuviera dispuesto a comprar los activos de Banamex, consideramos que la Comisión Federal de Competencia Económica (COFECE) podría argumentar una concentración relevante. Como lo mostramos en la gráfica anexa, si sumáramos las participaciones actuales de los grandes bancos considerando los activos totales, con la participación en activos que tiene Banamex, la compra teórica que hicieran BBVA México, Santander y Banorte, alcanzaría una participación superior al 22.7% que tiene actualmente BBVA México a cifras de noviembre de 2021. Por tal motivo, vemos más factible, desde el criterio de concentración de mercado, que HSBC, Scotiabank e Inbursa pudieran realizar la compra sin sobrepasar una participación en activos post transacción superior al umbral de 22.7% que posee actualmente BBVA México.

Implicaciones para el sistema bancario en México: Probablemente mayor presión competitiva.

Con toda seguridad el eventual comprador de Banamex fortalecerá su modelo de negocio de banca al menudeo y tendrá como objetivo recuperar su posición de mercado de años anteriores, implementando estrategias competitivas en el otorgamiento de créditos con tasas de interés y esquemas de comisiones atractivos para los consumidores.

En particular, para GFNORTE, emisora bajo cobertura, no vemos de corto plazo un efecto negativo relevante, salvo alguna ganancia de participación de mercado en servicios bancarios derivado de cierta incertidumbre que pudiera causar la venta de Banamex a su clientela actual y potencial. Una vez cristalizada la transacción, es probable ver alguna presión competitiva.

“No obstante, seguimos viendo como una fortaleza de GFNORTE la diversificación de su cartera de crédito, solidez financiera y enfoque a la rentabilidad. Por tanto, nuestra recomendación fundamental de COMPRA y VI esperado de MXN 158.00 en la emisora continúan sin cambios”, concluyó.

 

 

Reportacero

 

 

 

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