Colaborador Invitado

El tipo de cambio y la bolsa: el efecto contrario

Por Gabriela Siller

Se espera se siga apreciando el peso, a pesar de las noticias negativas. La bolsa seguirá sujeta a la incertidumbre provocada en la Zona Euro y los indicadores económicos en EU.

El tipo de cambio se ubica en un mínimo de casi dos años, al ubicarse cercano a los 12.13 pesos por dólar, en cotizaciones interbancarias a la venta. El peso, que se ha fortalecido a un mayor ritmo desde marzo, cuando acumuló un rally de seis sesiones consecutivas con ganancias, puede alcanzar su valor de equilibrio de 12 pesos por dólar en el corto plazo.

Al parecer los flujos de capitales han empezado a desligarse de las noticias del exterior, en particular de la crisis de la deuda en Europa, en donde en Italia no han podido formar un gobierno de coalición y en Chipre continúa la inestabilidad financiera. Los capitales, que son determinados por la tasa de rendimiento y el nivel de aversión al riesgo, entre otros factores, parecen estar optando por moverse entre instrumentos de renta fija y de renta variable, más que regresar a bonos del Tesoro cuando las noticias no son favorables.

Por lo anterior, la semana pasada cuando se dieron a conocer los datos del empleo en EU, en donde la nómina no agrícola mostró que la creación de empleo se ha enfriado aún más en ese país y que la tasa de participación laboral disminuyó como consecuencia de trabajadores desalentados, disminuyó el tipo de cambio como consecuencia de una mayor entrada de capitales. No obstante, la bolsa de valores cayó y este efecto no se dio sólo en México, sino también en otros países como Brasil, donde su divisa se apreció mientras que la bolsa caía.

No se puede afirmar que los determinantes de la inversión extranjera de cartera hayan cambiado, pero el efecto sobre el tipo de cambio fue contrario a lo que históricamente constituye una relación directa entre las apreciaciones y los rendimientos en bolsa.

Hasta el momento el peso se ha apreciado en el mes 1.50%, mientras que en el año lleva 5.80%. Con las condiciones actuales es probable se aprecie hasta 12 pesos por dólar durante mayo, para seguir disminuyendo probablemente hasta 11.80 pesos por dólar.

El equilibrio del peso está ubicado en 12, por lo que si baja de ese nivel podría afectar las exportaciones, generando riesgo sobre la economía mexicana. Por lo anterior, se espera rebote y se ubique durante varios meses en un rango de 12 a 12.20 pesos por dólar, para subir nuevamente en septiembre por el efecto estacionalidad. No obstante, los niveles actuales obligarán a la mayoría de los analistas a revisar a la baja los pronósticos de tipo de cambio, probablemente a niveles cercanos a 12.30 pesos por dólar.

Gabriela Siller Pagaza, PhD, Director de Análisis Económico Financiero de Banco Base

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