28 de octubre de 2020.- Gruma presentó un reporte positivo al 3T20, los Ingresos y el Ebitda aumentaron 17.1% y 19.9% respectivamente
Al 3T20, Gruma reportó un crecimiento en los Ingresos y en el Ebitda de 17.1% y 19.9% respectivamente (vs 12.9%e y 16.7%e), resultados que resultan en línea a los estimados. En el periodo, la emisora presentó un efecto favorable del Tipo de Cambio y un nivel similar en el Volumen Total, recordando que la base comparable resultada difícil (más en este escenario de pandemia, pero EUA y México resultaron favorables).
El Margen Operativo y Ebitda se ubicaron en 12.8% y 16.8%, nivel que en términos operativos reconoce una mejoría de +40pbs, la cual valida menores Costos (pese al aumento de materias primas), y un ligero repunte a nivel de Gastos, ya que las comisiones de venta y otros gastos de ventas son mayores en el canal minorista que en el canal institucional; los fletes extraordinarios entre plantas para hacer frente a la demanda y contratación de personal temporal en medio de la pandemia de COVID19, además de otros gastos relacionados.
En la Utilidad Neta, Gruma reportó un aumento de 26.2%, considerando ganancias cambiarias del periodo.
En EUA, Gruma reportó un crecimiento en los Ingresos y en el Ebitda de 10.0% y 10.0%, los cuales son resultado de un aumento en el Volumen de 5.0% (vs 4.2%e), aspecto que anticipábamos como aspecto positivo, pero superior a lo previsto.
“Validamos una recuperación del Volumen pese a la difícil base comparable, además que la región americana mostró mejorías operativas (menores Gastos). En México, Gruma presentó un aumento en los Ingresos y en el Ebitda de 4.0% y 4.0% respectivamente, los cuales consideraron un nivel similar en Volumen (desde nuestra visión fue defensivo)”, indicó Monex.
En Europa el dato a destacar fue el Volumen, mientras que en CA el desempeño fue sobresaliente en los resultados.
“Calificamos al reporte de Gruma como positivo, ya que el Volumen reportado en EUA fue sobresaliente y en México defensivo ante la coyuntura. Adicional a lo anterior, la emisora presentó mejorías en términos operativos, al reportar un Margen superior al promedio de los 3 años, aspecto que contrasta al de 2019, periodo donde la empresa inició un proceso que implicó mayores Gastos”, añadió.
Para 2021 nuestra atención, señala, estará en la participación de mercado en EUA (esperando un resiliente Volumen), las mejorías en aspectos operativos, el consumo en México (estaremos atentos al efecto del Covid-19) y a los precios del maíz para eventuales coberturas. Considerando las expectativas y un ajuste en la Valuación, Recomendamos Compra con un PO de $280.0 para finales de 2021.
Reportacero
