21 de abril de 2021.- Gruma presentó un reporte neutral 1T21, inferior a nuestros estimados, los Ingresos presentaron un aumento de 2.9%, pero el Ebitda una caída de -0.9%, nuestra Recomendación es Mantener con un PO es de $276.0 para finales de 2021, indicó Monex.
Al 1T21, Gruma reportó un crecimiento en los Ingresos de 2.9%, pero una caída a nivel de Ebitda de -0.9%.
En el periodo, el Volumen Total presentó un ajuste de -3.0%, debido principalmente a la acumulación de inventarios en el periodo comparable como consecuencia del Covid-19, además de que en el periodo efectos de mal tiempo y heladas afectaron la distribución y operaciones de los 2 principales mercados, EUA y México.
El Margen Operativo y Ebitda se ubicaron en 11.6% y 15.7%, nivel que en términos operativos reconoce una contracción de -70pbs, la cual valida mayores Costos (reflejan un mayor costo del maíz y los relacionados a las heladas de EUA y México).
En la Utilidad Neta, Gruma reportó un aumento de 135.4%, considerando los efectos cambiarios del periodo, además de una fácil base comparable.
La Tendencia Favorable del Volumen de los U12m fue Retadora…
En EUA, Gruma reportó un crecimiento en los Ingresos y en el Ebitda de 3.0% y 2.0%, los cuales a diferencia del ritmo observado en los U12m reflejan una caída en el Volumen de -3.0% (por las afectaciones de clima que mencionamos previamente).
En México, Gruma presentó un aumento en los Ingresos de 2.0%, pero a nivel de Ebitda un ajuste de -34.0% (reflejan mayores Costos, pero un efecto neutral a nivel de Gastos), con una caída en el Volumen de -1.0%.
Alineados a los retos previos, en Europa y CA la emisora también presentó ajustes en sus cifras.
Nuestra Visión de Gruma Hacia el 2021
“Calificamos al reporte de Gruma como neutral, ya que esperábamos un inicio de 2021 con diversos retos. Previamente, anticipábamos una base comparable difícil del 2020, tanto a nivel de Volumen (sin considerar efectos atípicos) como de resultados operativos. Para 2021 nuestra atención estará en la participación de mercado en EUA (esperando un “resiliente” Volumen, pese al difícil inicio de año), en un escenario operativo neutral en un contexto donde persistirán los efectos de pandemia en el 1S21 y en el efecto del maíz (importantes aumentos de precios a nivel del insumo). Considerando las expectativas y un ajuste en la Valuación, Recomendamos Mantener con un PO de $276.0 para finales de 2021”.
Reportacero
