22 de julio de 2020.- Gruma presentó un reporte positivo al 2T20 donde los Ingresos y el Ebitda aumentaron 25.0% y 26.6% respectivamente
“Destacamos el incremento del Volumen Total de 4.0% (principalmente por EUA). Nuestra Recomendación es Compra con un PO es de $278.0 para finales de 2020”, indicó Grupo Financiero Monex.
Al 2T20, Gruma reportó un crecimiento en los Ingresos y en el Ebitda de 25.0% y 26.6% respectivamente (vs 11.5%e y 19.9%e), resultados que resultan superiores a los estimados.
En el periodo se presentó un atractivo repunte en el Volumen Total de 4.0% (vs +3.5%e) y un favorable efecto cambiario, ya que el peso presentó una depreciación de 22.0%.
El Margen Operativo y Ebitda se ubicaron en 12.6% y 16.7%, nivel que en términos operativos reconoce una mejoría de +40pbs (se presentan menores aumentos en los Gastos por el proceso de restructura anunciado en 2019). En la Utilidad Neta, Gruma reportó un aumento de 38.1%, considerando gananciar cambiarias del periodo.
Sólido Desempeño del Volumen en EUA en el 2T20, superior en México
En EUA, Gruma reportó un crecimiento en los Ingresos y en el Ebitda de 14.0% y 15.0%, los cuales son resultado de un aumento en el Volumen de 5.0% (vs 4.0%e), aspecto que anticipábamos como aspecto positivo, pero superior a lo previsto.
Validamos una recuperación del Volumen pese a la difícil base comparable, además que la región americana mostró mejorías operativas (menores Gastos).
En México, Gruma presentó un aumento en los Ingresos y en el Ebitda de 10.0% y 10.0%, los cuales consideraron un incremento en el Volumen de 5.0% y una estrategia de precios modesta.
En Europa el dato a destacar fue el Volumen), mientras que en CA el desempeño fue favorable (doble dígito) Nuestra Visión de Gruma Hacia el 2020, Mejorando la Visión
Calificamos al reporte de Gruma como positivo, ya que el Volumen reportado en EUA y México fue sobresaliente, y en términos operativos el desempeño fue atractivo al reportar un Margen similar al promedio de los 3 años, aspecto que contrasta al de 2019, periodo donde la empresa inició un proceso que implicó mayores Gastos.
Para 2020 nuestra atención estará en la participación de mercado en EUA (esperando un resiliente Volumen), las mejorías en aspectos operativos, el consumo en México (estaremos atentos al efecto del Covid-19 en el 2S20) y a los precios del maíz para eventuales coberturas. Considerando las expectativas y un ajuste en la Valuación, proporcionamos un PO de $278.0 para finales de 2020.
Reportacero
