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Eleva Ctitibanamex estimados de FIBRAS industriales de México; Reitera “Compra”

31 de Enero de 2017.- Citibanamex Casa de Bolsa informó hoy que incrementó sus estimados de los Fideicomisos de Infraestructura de Bienes Raíces (Fibras) industriales de México, para reflejar la mayor debilidad del peso; al tiempo que reiteró su recomendación de “Compra”.

“Reiteramos recomendaciones de Compra; preferimos rentas en dólares. A pesar de la avalancha de noticias negativas en los medios de comunicación, creemos que los ingresos de propiedades industriales estabilizadas en México se mantendrán más sólidas de lo que sugieren las actuales valuaciones, ofreciendo rendimientos por dividendos y fondos ajustados de operaciones (AFFO) de entre 8% a10%”, consigna el análisis de Citibanamex.

Asimismo, agregó que reitera sus recomendaciones de “Compra” de todas las Fibras industriales mexicanas bajo su cobertura y nuestra preferencia por rentas en dólares, destacando que Terrafina (TERRA13) ya no es tan claramente su acción preferida como antes, debido al reciente desempeño de su acción y de su rendimiento total esperado (RTE).

Fibra Uno (FUNO), dijo, destaca por tener el RTE más alto, pero también la menor exposición a las rentas en dólares y una mayor exposición a la volatilidad en el sector de oficinas y riesgo de los desarrollos.

“Aumentamos la mayoría de nuestros estimados, debido a la mayor debilidad del peso frente al dólar. Aumentamos la mayoría de nuestras proyecciones para reflejar principalmente los efectos de la depreciación del peso frente el dólar, de $18.5 a $21.0 pesos estimado para 2017 a 2018”, añade Citibanamex.

Como consecuencia, explica, aumentamos nuestras expectativas en pesos de Terra, Fibra Prologis  y Fibra Macquarie entre casi 10% y 15%.

“Para Vesta, nuestras revisiones en pesos se acercan a aumentos de un solo dígito bajo, ya que reducimos nuestras expectativas de rendimiento de desarrollos, y mantenemos prácticamente sin cambios nuestros estimados para Funo, debido a su menor exposición a las rentas en dólares y a nuestras expectativas más conservadoras sobre el momento en el que cerrarán sus fusiones y adquisiciones”, señala en su análisis.

“Escasos cambios en nuestros Precios Objetivos (PO), ya que contemplamos tasas más altas. Ante el ya sustancial potencial de alza de nuestros Precios Objetivo a 12 meses, nuestros PO permanecen prácticamente sin cambios, ya que los aumentos a las tasas de descuento (WACC en nuestra metodología de flujos de efectivo descontados y a las tasas de capitalización en nuestros NAV (valor neto del activo) contrarrestan las revisiones a las utilidades”, añade en su explicación.

Aunque el bono a 10 años del Tesoro de Estados Unidos (EUA) se encuentra actualmente al 2.486%, consigna, y estimamos que alcanzará el 2.8% para fin de 2018, ajustamos nuestra valuación añadiendo 50 puntos base a nuestro estimado de dicho bono, actualmente a 3.0%, y 20 puntos base a los diferenciales de los bonos soberanos de México, 170 puntos base actualmente, y ajustamos nuestras tasas de capitalización objetivo para cada compañía basado en la calidad a un rango de entre 7.8% y 8.3%.

“La sensibilidad muestra que un mayor riesgo a la valuación si la utilidad operativa neta (NOI) también se debilita. Revisamos nuestro análisis de sensibilidad para mostrar los efectos de nuestros estimados de tasas más altas y de una menor NOI. Como consecuencia, las tablas de este reporte muestran que el mercado parece estar descontando o unas tasas 150 puntos base más altas que nuestra expectativa, o una contracción de aproximadamente 15% de la NOI, varía por compañía”, explica Citibanamex.

 

Staff ReportAcero

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