13 de febrero de 2020.- Nemak presentó un reporte negativo, con caídas (en dólares) en Ventas y Flujo Operativo de -12.7% y -22.2% respectivamente vs 4T18. Tanto EUA como Europa presentaron disminuciones en el Flujo Operativo.
Nemak presentó un reporte negativo al 4T19, por debajo de nuestros estimados, con una caída (en términos de dólares) en Ventas y Flujo Operativo de -12.7% y -22.2% respectivamente vs 4T18 (vs -10.9%e y -11.1%e).
Los Ingresos de Nemak presentaron una caída debido a la disminución en los volúmenes de sus productos del -11.3% vs 4T18 (vs -8.5%e), mientras que los precios presentaron una baja de -3.1% (vs -2.7%e).
Los Márgenes Flujo Operativo y Neto se ubicaron en 14.1% y 3.3% (vs 15.8%e y 2.1%e), lo que representa una variación de -173pb y -23pb respectivamente vs 4T18 (vs -4pb eMonex y -145pb eMonex). Finalmente, la Deuda Neta / Flujo de Operación, se elevó a 1.9x (vs 1.7x del 4T18), lo cual se debe principalmente a la caída en el Flujo Operativo de la emisora.
Con lo que respecta a los volúmenes de EUA, éstos presentaron una baja de -14.5% vs 4T18 (vs -10.4%e) afectados por la huelga de General Motors y el cese en la producción de ciertos modelos de las tres grandes armadoras de Detroit.
Por su parte, los precios disminuyeron -5.0% (vs +2.8%e), por lo que las Ventas presentaron una caída del -18.7% (-7.9%e), mientras que el Flujo Operativo de EUA presentó un descenso de -26.1% vs 4T18 (vs -10.2%e).
Con lo que respecta a Europa, los volúmenes presentaron una disminución de -5.7% vs 4T18 (vs -4.4%e), mientras que los precios cayeron -7.6% (vs -13.4%e), generando una reducción en Ventas de -12.9% (vs -17.3%e). Finalmente, el Flujo Operativo de Europa también presentó una contracción de -24.3% vs 4T18 (vs -14.1%e).
Consideramos el reporte como negativo para la emisora, debido al continuo descenso en los volúmenes de sus productos, y en donde, a diferencia de otros reportes, el Margen Ebitda por Unidad Equivalente de EUA presentó un fuerte descenso de -13.6% vs 4T18.
Derivado de lo anterior, estamos disminuyendo nuestros estimados en Ventas y Flujo Operativo a -1.8% y -6.7% respectivamente vs 2019 (desde -0.3% y -4.2% previo).
Cabe destacar que nuestras proyecciones incluyen una disminución en los volúmenes de -4.1% para el 2020, en lo que podría considerarse como una estabilización luego de la caída de -11.8% del 2019 (y que contrasta con el Guidance 2019 de -8.0%).
“Finalmente, estamos disminuyendo nuestro Precio Objetivo a $8.5 desde $11.0 para el 2020, aunque reiteramos también nuestra recomendación de Mantener en los títulos de Nemak”, indicó Grupo Financiero Monex.
Reportacero
