13 de febrero de 2020.- De acuerdo con Grupo Financiero Monex Alfa presentó un reporte negativo al 4T19, con una caída (en dólares) en Ventas y Flujo Operativo de -9.1% y -28.3% respectivamente vs 4T18.
La caída en el Flujo Operativo se debió principalmente a la disminución en las subsidiarias Nemak y Axtel.
“Mantenemos estimados 2020 y disminuimos nuestro Precio Objetivo (PO) a $17.5 para finales del próximo año, con una recomendación de Compra”, indicó Monex.
Alfa presentó un reporte negativo, por debajo de nuestros estimados, en el que las Ventas y el Flujo Operativo presentaron una caída (en dólares) de -9.1% y -28.3% respectivamente vs 4T18 (vs -10.0%e y -20.1%e).
La caída en el Flujo Operativo se debe principalmente a las caídas en Nemak, lo cual no pudo ser compensado por el incremento en Sigma.
Por su parte, el Margen Flujo Op. y Margen Neto se ubicaron en 14.9% y 1.4% (vs 16.8%e y 4.2%e) respectivamente, lo que representó una contracción de -4.0pp y -3.6pp respectivamente vs 4T18 (vs -213pb y -82pb eMonex). Finalmente, la Deuda Neta / Flujo de Operación, disminuyó ligeramente a 2.7x desde 2.8x del 3T19.
Con respecto a las Ventas, Alfa presentó una caída de -9.1% vs 4T18, afectadas principalmente por la caída en Alpek de -20.0% (ver Alpek: Reporte 4T19) y de Nemak de -12.7% (ver Nemak: Reporte 4T19).
Respecto al Flujo Operativo, éste presentó una caída de -28.3%, afectado principalmente por las caídas en Nemak y Axtel de -22.2% y -74.3% respectivamente vs 4T18, lo cual no fue compensado por el crecimiento en Sigma de 1.1%.
Finalmente, Axtel presentó una caída en Ventas y Flujo Operativo de -15.4% y -74.3% vs 4T18 (vs -8.4%e y -0.6%e) debido a que el 4T19 ya no incluye los activos de Mercado Masivo, además de una difícil base de comparación del 4T18, en donde se incluyeron ganancias por la venta de activos.
A mayor detalle, Sigma presentó un crecimiento en las Ventas (en dólares) de 6.9% vs 4T18 (0.9%e), debido al crecimiento en todas sus regiones, aunque destacando (por su importancia) el aumento en las Ventas de México del 9.1% (vs 6.2%e) y Europa de 4.9% (vs 0.0%e).
Por su parte, el Flujo Operativo presentó un crecimiento del 1.1% vs 4T18 (vs 6.9%e), impulsado principalmente por el fuerte incremento en México y EUA del 7.2% y 22.2% respectivamente (vs 22.6%e y 16.4%e).
“Consideramos el reporte negativo para la Alfa, en donde se muestra una complejidad para obtener niveles de rentabilidad por arriba de los costos de capital, así como una alta volatilidad en sus resultados. Hacia el 2020, mantenemos nuestras expectativas en donde las Ventas y el Ebitda podrían presentar una disminución de -0.7% y -10.9% respectivamente vs 2019. Derivado de lo anterior, estamos disminuyendo nuestro Precio Objetivo a $17.5 desde $20.0, aunque reiteramos nuestra recomendación de Compra”, concluyó Monex
Reportacero
