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Caen precios del petróleo porque los inversionistas se preparan para una recesión

27 de septiembre de 2022.- La semana pasada el presidente ejecutivo de JP Morgan, Jamie Dimon dijo: “Ese sería el camino al infierno para Estados Unidos”, refiriéndose a una sugerencia de que todos los grandes bancos se deshagan de la industria del petróleo y el gas.

En la misma semana, el director ejecutivo de Aramco advirtió que años de inversión insuficiente en la producción de petróleo nuevo están comenzando a dar sus frutos, lo cual es un mercado desabastecido.

A pesar de estas declaraciones que sugirieron que los precios del petróleo deberían subir, el petróleo cayó durante gran parte de la semana. Sin embargo, no fue arrastrado por los fundamentales. Los precios del petróleo han bajado porque muchos comerciantes e inversores se preparan para una recesión.

La mala noticia es que incluso en una recesión, los precios del petróleo pueden subir, y esto es exactamente lo que esperaban algunos de los bancos que acompañaron a JP Morgan en la audiencia del Congreso de la semana pasada.

En realidad, JP Morgan fue uno de los pronosticadores alcistas. La semana pasada, los analistas de la importante banca escribieron en una nota que esperaban que el crudo Brent se recuperara a $101 en el cuarto trimestre. Los analistas citaron un suministro más ajustado como la razón de su pronóstico.

Goldman Sachs es aún más optimista. Hace tres semanas, los analistas del banco dijeron que el Brent podría alcanzar los 125 dólares el próximo año a pesar del tope del precio del petróleo promocionado por el G7 como una herramienta tanto para mantener el mercado abastecido con petróleo ruso como para bajar los precios. Siguen siendo alcistas hasta la fecha.

Morgan Stanley es un poco más modesto en sus expectativas de precios, buscando crudo Brent a $95 por barril en el último trimestre del año. Vale la pena señalar que esta es una revisión a la baja de la perspectiva de precios del banco para el cuarto trimestre, que ocurrió hace dos semanas, impulsada por los crecientes temores de recesión.

UBS también revisó a la baja sus expectativas de precios a principios de este mes, nuevamente citando preocupaciones de recesión, así como el flujo continuo de petróleo ruso a los importadores asiáticos. Sin embargo, esa revisión a la baja llevó al Brent a $110, y los analistas señalaron que podría subir a $125 a fines del tercer trimestre de 2023.

Las razones que dio el banco suizo para el esperado repunte son tan interesantes como preocupantes. Según UBS, los precios del petróleo no se recuperarían debido a la recuperación de la economía mundial. Se recuperarían debido a la mayor demanda de productos derivados del petróleo para la generación de electricidad y debido a los mercados generales más ajustados a medida que EUA finalice su programa de venta de petróleo SPR.

Durante el trimestre actual, los precios del petróleo se han desplomado un 20 por ciento, señaló Bloomberg en un informe sobre las previsiones bancarias sobre su precio. La razón, una vez más, no tuvo nada que ver con la dinámica de la oferta y la demanda. Tuvo mucho que ver con las políticas del banco central y específicamente con el movimiento agresivo de la Fed para controlar la inflación mediante una rápida sucesión de aumentos de tasas que han empujado al dólar mucho más alto, encareciendo los precios de las materias primas en la moneda.

En el frente fundamental, el G7 sigue adelante con el tope del precio del petróleo, a pesar de que Rusia dijo que simplemente no vendería petróleo a un país que imponga un tope de precio. La UE, por su parte, está discutiendo actualmente otro paquete de sanciones contra Moscú tras la noticia de que cuatro regiones del este de Ucrania celebrarían referéndums para unirse a la Federación Rusa.

Mientras tanto, la OPEP+ sigue estando muy por debajo de sus objetivos de producción, y es probable que esto continúe. Además, algunos analistas esperan que el cártel implemente más recortes de producción, lo que reducirá aún más la oferta mundial.

En los EUA, los inventarios en la reserva estratégica de petróleo están en su nivel más bajo en décadas, y esto ha preocupado a algunos. Otros, como Robert Rapier, han señalado que la SPR no es tan vital para el suministro del país como lo era hace décadas, cuando EUA dependía en gran medida de las importaciones de petróleo.

Lo que sugiere lo anterior es lo que advirtió Nasser de Aramco la semana pasada. El mercado del petróleo no está equilibrado y la oferta se está volviendo más estricta porque hay poco en el camino de la nueva oferta para compensar el agotamiento natural, que ha ido acompañado de otros factores como la inestabilidad política y las sanciones de EUA a los grandes productores.

Al mismo tiempo, con la UE ajustando las sanciones a Rusia, es probable que los precios del gas se mantengan elevados, lo que dará como resultado lo que UBS señaló como un factor para el aumento de los precios del petróleo: una mayor demanda de combustibles para usar en la generación de electricidad. en lugar de gas natural aún más costoso.

“La consecuencia de las reducciones de inventario global es que una vez que la demanda aumenta, el resultado en los precios volverá a ocurrir”, dijo el estratega global de petróleo de Morgan Stanley, Martijn Rats. “Por ahora, la demanda ha dado un paso atrás, pero el panorama de la oferta no ha cambiado mucho; el techo de suministro no está tan lejos. Tan pronto como la demanda se recupere, volveremos a tener las mismas presiones de precios en el mercado».

En pocas palabras, esta es la razón principal por la que los precios del petróleo probablemente pronto volverán a subir. El crecimiento de la oferta se está estancando mientras que la demanda está a punto de recuperarse. Y dependiendo de qué tan fuerte se recupere, podríamos ver precios del petróleo mucho más altos el próximo año.

 

 

Reportacero

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