18 de febrero de 2020.- Cuervo presentará un reporte ligeramente negativo al 4T19, señaló Grupo Financiero Monex y añadió que esperan una caída en las Ventas y el Ebitda de -1.9% y -5.9% respectivamente. “Posterior al reporte proporcionaremos nuestra Recomendación y PO para 2020”.
Al 4T19 estimamos que Cuervo presente un reporte negativo, con caídas a nivel de Ingresos y Ebitda de -1.9% y -5.9% respectivamente. Si bien, esperamos Ventas sólidas en México, se cuenta con una difícil base de comparación en EUA – Canadá y en el Resto del Mundo (RoW).
A nivel de rentabilidad operativa, estimamos una contracción en el Margen Ebitda de -89pbs para ubicarse en 20.8%.
“En cuanto a la Utilidad Neta, esperamos que ésta presente una caída de -30.6%, ante un menor resultado operativo y un mayor Gasto Financiero (base comparable con impacto favorable a través de un Ing. Financiero por $350 mdp)”.
En EUA-Canadá, región que aporta el 63.5% de los Ingresos de Cuervo, esperamos que las Ventas presenten una caída de -6.6%, como resultado de una ligera contracción en el Volumen de Ventas y el Precio Promedio (MXN) de -2.7% y -4.1% respectivamente.
En México, país que representa el 23.0% de los Ingresos de Cuervo, esperamos un incremento en los Ingresos de 19.8%, asociado al aumento en el Volumen de 9.0% y en el Precio Promedio de 10.0%.
Finalmente, en la región denominada como Resto del Mundo (RoW), cuya aportación es de 13.5% a los Ingresos Totales de Cuervo, esperamos una caída de -17.1% en las Ventas, con una caída de -13.1% del Volumen y -4.6% del Precio Promedio (MXN). Si bien observamos que la tendencia de un mayor consumo de Tequila en el mundo se mantiene, tanto el RoW como EUA-Canadá cuentan con complicadas bases de comparación (crec. 4T18 de 47.9% y 30.6%), por lo que dichas caídas contrarrestarían el buen desempeño en México.
Si bien la compañía continuará presentando una positiva tasa de crecimiento a nivel de Ventas (pese a un contexto conservador del consumo), el principal reto continuará siendo la escasez de Agave maduro para la elaboración de “Tequila 100.0% Agave”. Cabe señalar que dicho aspecto, resulta en tener que utilizar más Agaves Jóvenes, provocando una caída de la eficiencia en el proceso de destilación.
“Por el momento reiteramos nuestra recomendación de Venta con un PO de $34.5 para finales de 2020”, concluyó Monex.
Reportacero
