19 de febrero de 2020.- De acuerdo con Grupo Financiero Monex, Pinfra presentará un reporte mixto al 4T19. “Esperamos una caída en Ventas de -3.4%, pero un aumento a nivel de Ebitda de 3.6% vs 4T18. Posterior al reporte revisaremos Nuestra Recomendación y PO para 2020”.
“En los próximos días Pinfra presentará sus resultados al 4T19, en los cuales estimamos una ligera caída a nivel de Ingresos de -3.4%, pero un aumento a nivel de Ebitda de 3.6%”, indicó Monex.
Dichos resultados consideran por un lado un aumento en los Ingresos de Concesiones de 19.5%, en contraste contemplan un decremento en el segmento de Plantas de -55.0% y en Construcción de -40.0%.
En cuanto al Margen Ebitda, esperaríamos que éste se ubique en 59.5%, un nivel que implicaría una expansión de +400 pbs, el cual es resultado de una importante reducción a nivel de Costos de Construcción, así como de una mayor participación en Ingresos de Concesiones (División más rentable de Pinfra).
En cuanto a la Utilidad Neta esperaríamos un decremento de -17.4%, derivado de una base comparable difícil, ya que en el periodo comparable se presentó un incremento en los Ingresos Financieros de 87.5%.
En el segmento de Concesiones esperamos un crecimiento en los Ingresos y Ebitda de 19.5% y 17.4% respectivamente.
En cuanto a las Concesiones Carreteras, estimamos un incremento en los Ingresos de 22.7%, el cual será resultado principalmente de la incorporación del Paquete Michoacán (No se contempla al 4T18), de un aumento en el Tráfico Promedio Diario de Vehículos (TPDV) de +2.1% y de un incremento en las tarifas de las autopistas (+/- similar a la inflación del periodo).
Cabe señalar que dicho segmento es el más importante para la empresa a nivel de Ingresos, ya que éste representaría el 68.3% del total de ventas de Pinfra.
En cuanto a las Concesiones Portuarias, esperamos que estas presenten un crecimiento en los Ingresos de 4.8% (similar al observado en los últimos 2 años).
En el segmento de Construcción esperamos una caída en los Ingresos de -40.0%, resultado principalmente de una menor cantidad de proyectos en dicha etapa, sin embargo, al 4T19 se considera el proyecto de la autopista Monterrey – Nuevo Laredo (Tramo La Gloria – San Fernando), el cual comenzó su etapa de Construcción en junio de 2018.
En la división de Plantas estimamos una caída en Ingresos de -26.9% y un incremento a nivel de Ebitda de -55.8%, derivado de una base comparable difícil, al presentarse en el periodo comparable un aumento atípico en las Ventas de mezclas asfálticas.
“Consideramos que al 4T19 Pinfra presentará resultados mixtos, lo cual reafirmaría nuestra visión neutral en la emisora para finales de 2020. Algunos aspectos a evaluar para este periodo consideran por un lado el desempeño operativo del Paquete Michoacán, el avance en los proyectos que se encuentran en una etapa de Construcción (Monterrey – Nuevo Laredo), así como el desempeño en las ventas de mezclas asfálticas.
“Nuestra Recomendación es de Mantener con un PO de $205.0 para finales de 2020, sin embargo, en el corto plazo estaremos revisando la expectativa y valuación de la emisora”, concluyó Monex.
Reportacero
