CarMax Select Receivables Trust 2026-B recibirá calificaciones de grado de inversión por su nueva emisión respaldada por préstamos automotrices
Una nueva serie de notas estructuradas bajo el fideicomiso CarMax Select Receivables Trust 2026-B (CMXS2026-B) recibirá calificaciones crediticias que van desde el nivel más alto de grado de inversión hasta perspectivas estables para sus tramos principales. La operación de finanzas estructuradas está respaldada por un portafolio de préstamos vehiculares no primordiales (subprime) originados y administrados por CarMax Business Services (CBS).
De acuerdo con el reporte preliminar, se espera asignar la calificación máxima de ‘AAA(EXP)sf’ a las clases A-2 y A-3, así como un estatus de corto plazo de ‘F1+(EXP)sf’ para la Clase A-1. Por su parte, los tramos subordinados B, C, D y E contarán con notas esperadas de ‘AA(EXP)sf’, ‘A(EXP)sf’, ‘BBB(EXP)sf’ y ‘BB(EXP)sf’, respectivamente.
El fideicomiso CMXS 2026-B destaca por una calidad crediticia superior a la de sus competidores tradicionales dentro del segmento de bajo puntaje, registrando un FICO promedio ponderado de 613 puntos, un avance marginal frente a los 612 de la serie anterior (2026-A). El portafolio está concentrado de forma mayoritaria en vehículos seminuevos (con la línea ValuMax aportando el 39% de la garantía) y muestra una relación préstamo-valor (LTV) del 97.7%, ligeramente menor al 98.4% previo. Las unidades tipo SUV representan la categoría automotriz más grande, agrupando el 52.2% de los activos, mientras que los vehículos eléctricos (EV) tienen una presencia de apenas el 2.3%.
A pesar de las fortalezas relativas del colateral, las proyecciones reflejan el impacto de las persistentes presiones macroeconómicas y la normalización en los valores de los autos usados tras los picos observados en la pandemia. Si bien las cosechas operativas de 2024 y 2025 muestran una clara recuperación frente al debilitamiento registrado en el periodo 2022-2023, la tasa proyectada de pérdida neta acumulada (CNL) para este caso base se situará en un 10.00%, en línea con la serie 2026-A pero superior al 9.25% estipulado en la emisión 2025-B.
Para mitigar posibles repuntes en la morosidad o depreciaciones aceleradas de los activos, la estructura financiera de la transacción incrementó significativamente los niveles de protección crediticia (Credit Enhancement – CE) inicial en comparación con tramos previos. La protección arranca en 31.75% para las clases A y se reduce paulatinamente hasta el 4.50% para la clase E de menor grado. Asimismo, se contará con un diferencial de exceso de interés esperado (excess spread) del 8.42% inicial.
Los análisis de sensibilidad concluyen que estas salvaguardas estructurales resultan suficientes para soportar escenarios de estrés severo sin comprometer los pagos principales, respaldados por la adecuada capacidad de gestión e historial operativo de CBS en las tareas críticas de originación, evaluación y cobranza del portafolio.
