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Cerraría inflación 2022 en 9.1% .- Grupo Financiero BASE

8 de septiembre de 2022.- La inflación general de agosto se ubicó en una tasa anual de 8.70%, su mayor nivel desde diciembre del 2000, con una inflación mensual de 0.70%, la mayor para un mes igual desde 1998. Lo anterior confirma que durante agosto continuaron las presiones al alza sobre precios al ritmo esperado, Informó BASE.

Durante el mes, se identifican las siguientes presiones al alza sobre precios:

  1. Mercancías alimenticias y productos agrícolas (frutas y verduras). El principal origen de la elevada inflación general de agosto fueron los precios de alimentos. En específico, las mercancías alimenticias dentro del componente subyacente y los productos agrícolas, dentro del componente no subyacente. Las mercancías alimenticias subieron a una tasa mensual de 1.43%, ubicándose en una tasa anual del 12.94%, mientras que las frutas y verduras subieron 3.03% mensual, ubicándose en una tasa anual de 15.18%.

De la inflación general mensual de 0.70%, el 67.2% estuvo explicado por ambos componentes de alimentos. Las presiones al alza sobre precios de alimentos están relacionadas con incrementos en precios de insumos durante 2021 y la primera mitad del 2022, en específico con los aumentos en precios de granos a partir de marzo. Si bien en el mercado de materias primas han cedido los precios de algunos productos a partir julio, los costos de producción de las empresas no se ajustan de forma inmediata. Asimismo, debido a que han aumentado insumos como los energéticos, no se espera que la disminución en precios de granos a nivel internacional lleve a una disminución de los precios de mercancías alimenticias en el corto plazo, esto es particularmente importante para el componente subyacente.

En agosto, las mercancías alimenticias con mayor incremento a tasa anual fueron las harinas de trigo, los aceites y grasas vegetales comestibles, el pan blanco, los pasteles y pan dulce empaquetado, tortillas de harina de trigo, queso Oaxaca y asadero, pan dulce, café tostado, pan de caja, queso fresco, pasteles a granel, mayonesa y mostaza y pasta para sopa. Todos estos productos genéricos muestran incrementos a tasa anual entre 17.6% y 37.01%.

En el componente no subyacente los precios de los productos son volátiles, pero las presiones siguen siendo significativas y su origen está en factores de duración incierta: 1) la guerra en Ucrania que ha propiciado incrementos internacionales en los precios de fertilizantes y 2) las condiciones de sequía en varias regiones a nivel global, incluyendo México y Estados Unidos. Ambos factores podrían prolongarse por un periodo de tiempo indefinido y podrían ser causa de choques en precios en años posteriores.

En agosto, los productos agrícolas (frutas y verduras) con mayor incremento a tasa anual fueron la cebolla, la papa y otros tubérculos, la naranja, la sandía, el tomate verde, el limón, el melón, el chile poblano, el aguacate y el durazno. Todos estos productos genéricos muestran incrementos a tasa anual entre 17.25% y 100.82%.

  1. Servicios, en específico turismo y educación. El componente de servicios subió a una tasa mensual de 0.39% y anual de 5.19%, al acelerarse moderadamente los precios por factores estacionales en el componente de educación. Los precios de educación subieron 1.12% mensual y 3.68% anual, ante el comienzo del ciclo escolar. Al interior, los mayores incrementos fueron en colegiaturas de preparatoria (2.31%) y universidad (1.24%). Estos incrementos usualmente son temporales y no se esperan presiones sostenidas en el componente durante el resto del año. Transporte escolar, que entra en la categoría de transporte, subió 1.49% mensual, también debido a un factor estacional. El componente de otros servicios mostró un incremento mensual de 0.34% y 7.31% anual, destacándose servicios culturales y deportivos con un incremento mensual de 0.91%, autobús con 0.80%, todavía afectados por la última parte de la temporada de verano. No obstante, categorías como hoteles (-0.27%) y transporte aéreo (-15.43%) muestran disminuciones mensuales en precios, pues a partir de agosto comenzó a reducirse la demanda por estos servicios. Más relevante es que algunos precios de servicios suben por incrementos en costos que no son temporales, como loncherías y fondas (1.20%) y mantenimiento de automóviles (1.13%).
  2. Gasolinas. Los precios de energéticos mostraron una disminución mensual de 0.31% en agosto. No obstante, esta disminución se debe a las tarifas de electricidad que bajaron 0.44% mensual y el gas doméstico LP que bajó 1.83% mensual. Por su parte, los precios del gas natural subieron 1.42%, la gasolina de alto octanaje 0.34% y la de bajo octanaje 0.21%. Si bien los precios de las gasolinas se han mantenido relativamente estables debido a los subsidios del gobierno al IVA y IEPS, se han deslizado al alza de forma gradual. Las gasolinas de alto octanaje acumulan 21 meses consecutivos de incrementos mensuales y en este intervalo de tiempo el precio ha subido 31.63%, mientras que la gasolina de bajo octanaje, si bien no muestra incrementos consecutivos, acumula un aumento de 24.37% en el mismo periodo de 21 meses.

Ya que los precios de las gasolinas en México son artificialmente bajos en comparación con referencias internacionales, las disminuciones en precios globales entre julio y agosto no se han visto reflejadas en precios locales.

Las presiones mencionadas sobre precios han hecho que la inflación quincenal promedio en las primeras dieciséis quincenas del año se ubique en 0.35%, su mayor nivel desde 1999, antes de que Banco de México adoptara el régimen de objetivos de inflación en 2001.

Las presiones se vuelven más evidentes en el componente subyacente, al observar el número de veces que la inflación de cada quincena en el año supera el promedio de la misma quincena entre 2003 y 2021. A partir de la segunda quincena de marzo del 2022, en todas las quincenas la inflación subyacente es al menos 2 veces el promedio histórico, siendo las dos más altas la segunda quincena de agosto (3.73 veces) y la segunda quincena de julio (4.58 veces).

Es evidente que persisten las presiones al alza en precios, principalmente de alimentos, tanto en el componente subyacente como en el no subyacente. Por este motivo, no se puede descartar que la inflación general alcance un nivel entre 9.00 y 9.20% al cierre del año. Es probable que, con los datos más recientes de inflación, Banco de México vuelva a subir en 75 pb su tasa de interés en el anuncio de septiembre para ubicarla en un máximo histórico de 9.25%.

Inflación subyacente

La inflación subyacente se ubicó en una tasa anual de 8.05%, subiendo durante 21 meses de forma consecutiva y alcanzando su mayor nivel desde noviembre del año 2000.

A tasa mensual, la inflación subyacente se ubicó en 0.80%, siendo su mayor nivel para una quincena igual desde 1998. En la segunda quincena de agosto, la inflación subyacente anual se ubicó en 8.13%, su mayor nivel desde la primera quincena de octubre del 2000, mientras que a tasa quincenal se ubicó en 0.32% que es 3.73 veces la inflación quincenal subyacente promedio para un periodo igual entre 2003 y 2021.

Al interior de la inflación subyacente en agosto, la mayoría de las presiones estuvieron concentradas en el componente de mercancías, que mostró una inflación mensual de 1.14% y anual de 10.55%. En específico, fueron las mercancías alimenticias las que mostraron mayores incrementos a una tasa mensual de 1.43%, la mayor para un mes igual desde 1995, mientras que a tasa anual subieron 12.94%, su mayor incremento desde diciembre de 1999. Tan solo el componente de mercancías alimenticias explicó el 44.7% de la inflación general mensual de agosto. Por su parte, el componente de servicios mostró una inflación mensual de 0.39% y anual de 5.19%, con presiones concentradas en el componente de educación (colegiaturas) que subió a una tasa mensual de 1.12% por el inicio del ciclo escolar y el componente de otros servicios a una tasa mensual de 0.34%.

Dentro del componente subyacente, los genéricos con mayor incremento a tasa anual en el componente de mercancías son: harinas de trigo (37.01%), aceites y grasas vegetales comestibles (30.17%), pan blanco (29.14%), jabón para lavar (27.14%), pasteles, pastelillos y pan dulce (23.88%), tortillas de harina de trigo (23.13%) y aceites lubricantes (22.81%). Por su parte, en el componente de servicios resaltan: servicios turísticos de paquete (18.33% anual) y los servicios de transporte aéreo (12.01% anual). El componente de educación (colegiaturas) subió 1.12% mensual y 3.68% anual.

Inflación no subyacente

La inflación no subyacente que incluye los precios de productos con mayor volatilidad en su precio, se ubicó en una tasa mensual de 0.39% y 10.65% anual. Al interior, las presiones se concentraron en el componente de productos agropecuarios, que avanzaron a una tasa mensual de 0.98% en agosto, ubicándose en una tasa anual de 14.90%. Las frutas y verduras explicaron el incremento en precios, subiendo a una tasa mensual de 3.03% y anual del 15.18%. En el mes, los productos agropecuarios con mayor incremento en su precio fueron la cebolla con 54.41% mensual, el limón con 10.42%, el tomate verde con 8.54%, la naranja con 8.47%, la sandía con 8.28%, la papa con 6.38%, la uva con 5.48%, la papaya con 4.95% y el chile serrano con 4.93%. En conjunto, las mercancías alimenticias del componente subyacente y las frutas y verduras del componente no subyacente, explicaron el 67.2% de la inflación general mensual de agosto.

Finalmente, los precios de los energéticos mostraron una disminución de 0.31% mensual, ubicándose en una tasa anual de 8.14%. Al interior, la disminución se debió a los precios del gas LP que bajaron 1.83% mensual y la electricidad que bajó 0.44% mensual. Por su parte, el gas doméstico natural subió 1.42% mensual o 31.21% anual, mientras que la gasolina de alto octanaje subió de 0.34% mensual y la de bajo octanaje 0.21% mensual, con incrementos anuales del 8.03% y 7.79% respectivamente.

Dentro del componente de frutas y verduras, los genéricos con mayor incremento anual son: cebolla (100.82%), papa y otros tubérculos (74.00%), naranja (44.03%), sandía (38.58%) y tomate verde (35.55%).

El componente de productos pecuarios mostró una inflación mensual de -0.65% y anual de 14.68%. Al interior destacan el huevo con inflación anual de 32.55%, pescado con 14.79% y carne de res con 13.61%.

Pronóstico de inflación

Hasta la segunda quincena de agosto, la inflación quincenal ha mostrado un promedio de 0.35%. Sin tomar en cuenta los meses de abril y mayo cuando las tarifas de servicio de energía eléctrica bajan, la inflación quincenal promedio sube a 0.42%. En un escenario pesimista, si el resto del año se sigue observando una inflación quincenal promedio de 0.42% la inflación cerraría el año cerca de 9.1%, contemplando que continúan los estímulos a los precios de la gasolina y el diésel. Sin estímulos, la inflación podría subir a un nivel cercano a 11.5% y subiría de manera significativa el riesgo de desanclaje de las expectativas de largo plazo de la inflación, a lo que el Banco de México podría responder con aumentos más agresivos a la tasa de interés.

Por lo pronto, se mantiene la expectativa de un escenario central que la inflación quincenal será en promedio 0.37% el resto del año, con lo que la inflación cerraría el 2022 en 8.7% anual.

Con la información disponible de inflación, se estima que Banco de México subirá la tasa de interés hacia un nivel del 10.25% al cierre del año, con un alza de 75 puntos base en septiembre y dos alzas de 50 puntos base en los dos últimos anuncios del año. Además, se espera que sigan señalando la presencia de tendencia al alza en el componente subyacente, en particular en las mercancías alimenticias, así como incrementos moderados pero sostenidos en la inflación no subyacente de energéticos. Para el 2023 se estima que la tasa de interés cerrará en 11.5%.

 

 

Reportacero

 

 

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