8 de diciembre de 2020.- Controladora Vuela Compañía de Aviación, Volaris, informó que se llevó a cabo el lanzamiento de una oferta pública primaria en la que la Compañía ofrece 120,000,000 de sus Certificados de Participación Ordinarios, o CPOs, en forma de American Depositary Shares, o ADSs, en los Estados Unidos de América, EUA, y otros mercados fuera de México.
Lo anterior de conformidad con la declaración de registro de la Compañía presentada ante la Comisión de Valores de los EUA, Securities and Exchange Commission, SEC.
Cada ADS representa 10 CPOs y cada CPO representa una acción ordinaria Serie A de la Compañía. La Compañía pretende destinar los recursos netos que obtenga de la oferta para fines corporativos generales.
Con base en la información revelada en el prospecto de colocación de la oferta subsecuente (follow-on), se menciona que existe una opción de sobreasignación de 18,000,000 de CPOs.
Adicionalmente, se establece un monto máximo agregado de la oferta de $162.7 millones de dólares, en donde el precio probable de la oferta podría ser de $11.79 dólares, apenas 0.17% respecto al precio de cierre del ADS del día de hoy.
En cuanto a la dilución al accionista actual, ésta sería del 12.0% considerando la opción de sobreasignación.
En términos de la valuación, el múltiplo implícito VE ajustado (incluye arrendamientos operativos) / UAFIDAR 2021e lo calculamos en 9.0x, que si bien implica un descuento de 36.7% respecto al nivel actual, vemos que a un precio de colocación de $11.79 dólares el múltiplo de la oferta tendría un 5.7% de premio respecto al promedio histórico de largo plazo.
Es importante señalar que los CPOs a colocarse en el mercado no poseen derechos de voto, a diferencia de la acción serie A.
“De esta manera, desde nuestro punto de vista, vemos poco atractivo el múltiplo implícito de colocación, ya que el premio que calculamos respecto al promedio histórico parecería injustificado considerando el grado de incertidumbre para la recuperación de la rentabilidad a niveles pre COVID, así como por un activo financiero que no detenta derechos de voto para sus tenedores.
“Nuestra recomendación fundamental y VI continúan en VENTA con MXN 19.00, respectivamente”, indicó Vector.
Reportacero
