Colaborador Invitado

Resumen del mercado cambiario 2014

Por Gabriela Siller

A un día de finalizar el año, el peso muestra una depreciación de 11.52%, cotizando alrededor de 14.73 pesos por dólar. En el año el tipo de cambio tocó un mínimo de 12.8193 pesos por dólar el 6 de junio y un máximo de 14.9440 pesos por dólar el 12 de diciembre, nivel no alcanzado desde marzo de 2009.

En el 2014 el mercado cambiario estuvo determinado principalmente por la especulación alrededor de la política monetaria de la Reserva Federal, a lo que se sumaron eventos que complicaron el escenario geopolítico en varias latitudes, así como una nueva desaceleración económica global a la par de riesgos deflacionarios en la mayoría de las economías avanzadas. Además, en los últimos seis meses del año la fuerte caída en las cotizaciones internacionales de crudo afectó  fuertemente a las divisas de países productores de petróleo.

Cabe recordar que fue en este año cuando la Fed concluyó con su compra mensual de bonos,  adentrándose en la antesala a un incremento en tasas de interés, lo cual provocó nerviosismo y preocupación por la salida de capitales de economías emergentes. Así, fue cuando la mayoría de las divisas en el mercado cambiario comenzaron a profundizar sus pérdidas frente al dólar, observándose un regreso de la volatilidad cambiaria que había estado en niveles mínimos, debido a la implementación de controles en las operaciones de intermediación en Estados Unidos.

Por su parte, a partir de julio las cotizaciones internacionales de crudo comenzaron una tendencia a la baja que se extendería hasta el cierre del año. La caída en los precios del petróleo a sus niveles más bajos en más de 5 años se debe a motivos estructurales, ante una mayor producción a través de nuevas técnicas de extracción en Estados Unidos, y por motivos coyunturales, en forma de estrategias de competencia por parte de Arabia Saudita y otros miembros de la OPEP. La desaceleración económica también ha jugado un rol importante en la caída en los precios del petróleo.

Para el caso de México, la caída de los precios del petróleo tiene varias implicaciones que resultaron en posturas especulativas en contra del peso. Las más importantes se derivan de una caída en los ingresos federales a largo plazo ante la falta de protección para el Gobierno Federal en caso de que los precios de crudo se mantengan en niveles bajos hasta el 2016. De forma paralela, la caída en las cotizaciones del petróleo también afecta la rentabilidad esperada de proyectos relacionados a la Reforma Energética de México y genera una percepción menos optimista para el crecimiento económico en el mediano y largo plazo.

A un día de concluir el 2014, todas las divisas en la canasta de los 31 principales cruces muestran pérdidas frente al dólar, con el rublo ruso registrando al mayor caída al retroceder 43.26%, seguido el peso argentino que cayó 23.76%. La corona noruega acumula una pérdida de 18.14%, mientras que el yen japonés ha caído 12.68%, el real brasileño 12.29%, el euro 11.37%, el dólar canadiense 8.69% y la libra esterlina 6.27%.

Si bien el 2014 fue un año en donde la mayoría de las divisas mostró debilidad, en el 2015 la normalización de tasas de interés de la Reserva Federal, en contraste a la implementación de medidas acomodaticias por parte de los principales bancos centrales, harán que este sea el año del dólar.

No se descarta que nuevos episodios de inestabilidad geopolítica amenacen la estabilidad de los mercados financieros en el 2015, en particular a raíz de la reciente caída en las cotizaciones de petróleo que podría ocasionar nuevas asperezas en las relaciones diplomáticas entre algunos países. Por otro lado, la posibilidad de que el partido de izquierda, Syriza, asuma el poder de Grecia en el 2015, podría implicar una nueva situación de inestabilidad para la Eurozona, algo que representa una dificultad adicional para el BCE en sus esfuerzos por evitar una deflación y que amenaza la integridad de la región como unidad monetaria.

 

Gabriela Siller; PhD
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