La posible reducción de tasa y los riesgos de volatilidad cambiaria
Por Gabriela Siller
La entrada de capitales afecta al tipo de cambio y este a su vez impacata a la tasa de crecimiento en los precios.
La semana anterior en su anuncio de política monetaria Banxico mencionó la posibilidad de una reducción en la tasa de interés como consecuencia de los riesgos persistentes a nivel internacional y de la desaceleración en la economía mexicana. Cabe destacar que la mayoría de los analistas prevé un crecimiento económico para México por arriba del 3%, que es mayor al promedio que se tiene de los últimos 20 años de 2.2%.
Banxico tiene el mandato de mantener el poder adquisitivo de la moneda bajo un enfoque de baja inflación, ubicada la meta en 3%. El crecimiento económico no es parte de su objetivo, por lo que no es directamente el crecimiento la fuente de la posibilidad en la reducción de la tasa de referencia, sino los desajustes que puede provocar sobre el poder adquisitivo de la moneda.
En los últimos meses se ha anunciado que la tenencia de valores gubernamentales en manos de extranjeros ha alcanzado máximos históricos, como consecuencia de la favorable perspectiva de la economía mexicana y del diferencial de tasa con otras economías. Ese incremento en la inversión extranjera de cartera es la que ha generado apreciaciones en el peso, pero también por su naturaleza de corto plazo, genera volatilidad potencial sobre el tipo de cambio ya que al incrementarse la aversión al riesgo a nivel internacional salen del país los capitales, disminuyendo la oferta de dólares e incrementando el tipo de cambio.
Cabe destacar que la inflación está determinada en parte por el nivel del tipo de cambio, por la cantidad de importaciones que entran a México. Al darse depreciaciones en el peso se incrementa el precio de estas importaciones, generando presiones inflacionarias.
Una reducción en la tasa de referencia se vería reflejada en las demás tasas de la economía, incluyendo por supuesto la de los valores gubernamentales y desincentivaría la entrada de capitales por el menor rendimiento.
Entonces, la reducción en tasa puede estar obedeciendo a los riesgos asociados a la entrada de capitales extranjeros, más que a una desaceleración en nuestra economía por lo que la probabilidad de la reducción dependerá del desempeño de la tenencia de valores en manos de extranjeros y de la política monetaria que se siga a nivel internacional.
Gabriela Siller Pagaza, PhD, Director de Análisis Económico Financiero de Banco Base
