Continuarán resilentes bursatilizaciones respaldadas por contratos de financiamiento de equipo
14 de junio de 2022.- Las bursatilizaciones respaldadas por contratos de financiamiento de equipo en México seguirán resilientes a escenarios adversos, opina Fitch Ratings.
Ante la pandemia de coronavirus, Fitch anticipó un deterioro de los activos del sector, pero las características estructurales de las transacciones soportaron las dificultades del entorno.
En el futuro, eventos como la crisis de Rusia/Ucrania, las tasas de interés al alza y las expectativas bajas de crecimiento del PIB en México podrían crear escenarios adversos nuevos para estos portafolios.
Fitch considera que las transacciones una vez más podrán continuar resilientes por las características estructurales.
En 2020, Fitch evaluó el impacto potencial de la pandemia en las bursatilizaciones de financiamiento de equipo calificadas en México.
Además, aplicó estreses adicionales a los casos base que incluyen tasas de incumplimiento, de recuperación y realización de valores residuales (VR) para el análisis de flujo de efectivo y ejercicios de sensibilidad.
Si bien, estos estreses adicionales se tradujeron en aumentos de 30% a 50% en las pérdidas esperadas, el enfoque de la concentración de arrendatarios continuó dominando los estreses de calificación.
Por lo tanto, no hubo acciones negativas de calificación sobre las transacciones.
La agencia complementó su análisis con el monitoreo de la exposición de la cartera a industrias de riesgo alto (entretenimiento, alojamiento y ocio; petróleo y aerolíneas), en general, esta exposición se observó limitada a esos sectores económicos y no superó 11% del total de activos bursatilizados durante 2020.
En promedio, la protección crediticia total fue de 26% y fue suficiente para cubrir las exposiciones de riesgo alto.
Durante la pandemia, los originadores de financiamientos de equipo adoptaron medidas diferentes para contrarrestar el deterioro esperado de la cartera.
Los originadores ofrecieron programas de apoyo a los clientes con cartera al corriente, y la mayoría no presentó atrasos después de que finalizó el programa.
Además, adoptaron un enfoque conservador al limitar las originaciones a sectores o industrias con riesgo alto.
Estas medidas respaldaron el desempeño de la cartera y en consecuencia los indicadores de incumplimiento y recuperación se mantuvieron mayormente estables durante 2021.
Fitch concluyó que no se requerían ajustes adicionales, los estreses adicionales fueron lo suficientemente conservadores comparado con el desempeño observado en términos de incumplimiento y recuperación.
La agencia también revisó las razones de las recompras de cartera y concluyó que estaban relacionadas, en su mayoría, a controlar concentraciones y no a moras tempranas; por lo que no se observaron desviaciones en la perdida esperada.
Positivamente, la exposición a sectores económicos de mayor riesgo se mantuvo limitada y alrededor de 10% del total de activos bursatilizados; brindando estabilidad al desempeño de estos portafolios.
A la fecha, las bursatilizaciones de financiamiento de equipo continúan protegidas por limites en los niveles de sobrecolateralización e incumplimiento que activarían un esquema amortización anticipada para el desapalancamiento de las bursatilizaciones en un escenario estresado.
Adicionalmente, las transacciones incluyen reservas de liquidez razonables para cubrir la volatilidad de la cobranza, las cuales no fueron requeridas durante 2020 y 2021.
Las bursatilizaciones mantienen una estructura legal sólida que aísla la exposición a los administradores en caso de quiebra.
En marzo de 2022, Fitch actualizó su expectativa de crecimiento del PIB a 2.0% desde 2.8%.
Esta actualización considera los efectos en las interrupciones de la cadena de suministro por el conflicto en Ucrania y los vínculos comerciales limitados entre México y Rusia/Ucrania.
Es probable que el conflicto provoque aumentos nuevos de la inflación dado el aumento en los precios agrícolas y energéticos mundiales; aunque los subsidios a la gasolina pueden mitigar esto parcialmente.
Se espera que el incremento en el índice de precios al consumidor (IPC) general alcance un máximo cercano a 8% a mediados de 2022 antes de caer a 4.8% en diciembre de 2022.
Ante un posible escenario adverso, Fitch no espera cambios importantes en el desempeño de los activos para las bursatilizaciones de financiamiento de equipo calificadas, dado que el entorno económico mostró un ambiente positivo a fines de 2021 y principios de 2022, y por el enfoque conservador de los originadores para mantener una cartera saludable.
Debido a la escasez de vehículos nuevos en México, se puede esperar un mercado secundario más dinámico para equipos de transporte y vehículos. Esto podría generar aumentos en las tasas de recuperación, y una realización sólida de VR.
Reportacero
