31 de mayo de 2024.- Durante abril, el índice de precios del consumo personal (PCE), el cual es seguido por la Reserva Federal como medida de inflación, mostró un crecimiento mensual de 0.26%, en línea con las expectativas del mercado y siendo el menor crecimiento en lo que va del año.
A tasa anual, la inflación medida a través del índice de precios PCE se ubicó en 2.65%, desacelerándose desde el dato de marzo.
– El índice subyacente (excluyendo los precios de la energía y alimentos) mostró un incremento anual de 2.75%, ligando 15 meses consecutivos a la baja y ubicándose en su menor nivel desde marzo del 2021. Cabe destacar que esta medida de inflación subyacente anual se ha ubicado por encima de la general por 14 meses consecutivo. Sin embargo, la diferencia en abril fue de solamente 0.10 puntos porcentuales, el menor desde febrero del 2023.
– La medida de inflación llamada supercore (súper subyacente en inglés) es el índice de precios del sector servicios excluyendo la energía y la vivienda, el cual mostró un incremento en el mes de 0.26%, por debajo del promedio del primer trimestre del año (0.44%). Este subcomponente es importante puesto que el sector servicios ha sido el principal impulsor en la inflación en los últimos 2 años. A tasa anual, mostró un crecimiento de 3.43%, desacelerándose desde el dato de marzo (3.48%), pero muy por encima del 2% objetivo.
– En cuanto al componente de energía, mostró un crecimiento mensual de 0.79%, ligando 3 meses consecutivos de crecimientos por encima de 0.30%, algo que no ocurría desde marzo del 2022. Es importante resaltar que es el mayor crecimiento desde septiembre del 2023.
– Por otro lado, el índice de alimentos mostró una ligera contracción de 0.17%, cayendo por segundo mes consecutivo y siendo la mayor caída para un mes desde marzo del 2023. A tasa anual se ubicó en 1.34%, desacelerándose desde el dato de marzo y ubicándose en su menor nivel desde febrero de este año. Es importante resaltar que el dato de febrero tocó un mínimo no visto desde junio del 2021.
1 El índice de precios PCE y el IPC son dos medidas diferentes de inflación y en ocasiones suelen mostrar comportamientos diferentes. Las principales diferencias entre ambos índices son: 1) fórmula para el cálculo, el IPC utiliza una fórmula de Laspeyres mientras que el PCE se base en la ecuación de Fisher; 2) la ponderación, cada índice asigna diferente ponderación a las categorías incluidas, el IPC se base en encuestas de consumo privado y el PCE en encuestas a empresas y 3) el enfoque, el IPC mide la variación de los gastos de bolsillo de todos los hogares urbanos, mientras que el índice PCE mide la variación de los bienes y servicios consumidos por todos los hogares, así como de las instituciones sin fines de lucro al servicio de los hogares.
Ingresos Personales
Todos los datos de crecimiento son nominales, salvo que se especifique lo contrario.
En abril, el ingreso personal en Estados Unidos mostró un crecimiento de 0.27%, en línea con la expectativa del mercado y siendo el menor crecimiento desde noviembre del 2023. Es importante resaltar que el ingreso personal creció en promedio 0.64% en el primer trimestre del año, por lo que el dato de abril se encuentra muy por debajo de lo observado a inicios del 2024. A tasa anual, el ingreso personal creció 4.46%, acelerándose por segundo mes consecutivo. Por otro lado, el ingreso personal disponible (después de impuestos) creció 0.19%, desacelerándose del dato de marzo de 0.48% y siendo el menor crecimiento desde octubre del 2023. A tasa anual, el ingreso personal disponible creció 3.72%, desacelerándose por quinto mes consecutivo y ubicándose en su menor nivel desde agosto del 2022.
A su vez, el ingreso personal disponible real cayó 0.06% en el mes, siendo el segundo mes en el año en mostrar una contracción mensual. Esto llevó al ingreso real mostrar un crecimiento anual de 1.04%, desacelerándose por quinto mes consecutivo y ubicándose en su menor nivel desde diciembre del 2022.
Al interior del ingreso disponible, el componente de salarios creció 0.24% mensual, por debajo del promedio del 2023 (0.50%). Cabe destacar que, los salarios después de la gran recesión hasta el 2019, han crecido en promedio 0.35% por mes, por lo que el dato de abril se encuentra en niveles por debajo. Esto pudiera ser una buena señal para controlar la inflación, puesto que un salario alto suele añadir presiones al alza a la inflación general.
A tasa anual, los salarios mostraron un crecimiento de 4.88%, desacelerándose desde el dato de marzo y ubicándose en su menor nivel desde diciembre del 2022.
El bajo ingreso disponible en abril es positivo para la Fed puesto que reduce las presiones al alza en la inflación.
Esto se observa si se compara con el 2023, en donde el ingreso real disponible mostró un crecimiento mensual promedio de 0.32%, muy por debajo de lo observado en los primeros 4 meses del año (0.07%).
La tasa de ahorro en abril se ubicó en 3.6%, empatando el dato de marzo y ubicándose en su menor nivel desde diciembre del 2022. Esto sugiere que los consumidores continuamente están comenzando a gastar sus ahorros si observamos la cantidad ahorrada por parte de los consumidores, que, en marzo se ubicó en 744,478 millones, muy por debajo del promedio observado en 2023 de 899.850 millones.
Consumo Personal
En abril, el consumo personal de Estados Unidos tuvo un crecimiento mensual de 0.20%, desacelerándose desde el dato de marzo 0.75% y ubicándose muy por debajo del promedio del 2022 (0.55%) y del 2023 (0.48%). A tasa anual, el consumo personal creció 5.32%, desacelerándose desde el dato de marzo de 5.57% pero muy por encima del mínimo alcanzado en enero de 4.41%.
En cuanto al consumo personal real (ajustado por inflación) cayó 0.05% en el mes de abril, luego de que en marzo se observara un crecimiento de 0.41%, el mayor en un año. A tasa anual, mostró un crecimiento de 2.60%, desacelerándose desde el dato de marzo cuando se ubicó en 2.80%.
Al interior del consumo personal real, destacó el consumo de bienes que mostró una caída de 0.38%, cayendo por tercera ocasión a tasa mensual en el año, creciendo a tasa anual 1.89% en abril. Al interior, las presiones a la baja en el consumo de bienes se debieron a sus dos componentes, en donde el consumo de bienes no duraderos mostró una contracción mensual de 0.54% (+1.76% anual), mientras que el consumo de bienes duraderos cayó 0.08% en abril (+2.11% anual).
Es importante recordar que el consumo de bienes tuvo una contribución negativa en el PIB del primer trimestre de -0.42 puntos porcentuales del crecimiento trimestral anualizado. El dato de abril es el primero para el segundo trimestre del año, el cual pudiera también perjudicar en el crecimiento del PIB para este trimestre.
Por otro lado, el consumo de servicios real mostró un ligero crecimiento de 0.10%, siendo el menor crecimiento desde agosto del año pasado. Para efectos de comparación, en el primer trimestre del 2024, los servicios crecieron en promedio 0.30% por mes.
Esto se reflejó en el dato del PIB del primer trimestre en el que el consumo de servicios creció 3.93% trimestral anualizado, contribuyendo 1.76 puntos porcentuales, siendo el componente con mayor contribución.
Finalmente, el pago de intereses por parte de los consumidores mostró un crecimiento mensual de 0.7% o 3,400 millones, cortando una racha de 6 meses consecutivo de caídas mensuales. Es importante resaltar que, en septiembre del año pasado, los consumidores pagaron 562,800 millones en intereses, siendo el mayor en registro.
En abril, el pago de intereses como porcentaje del ingreso disponible se ubicó en 2.44%, creciendo ligeramente desde el dato de marzo de 2.43%. Para efectos de comparación, el pago de intereses después de la Gran Recesión promedió 1.94% del ingreso total, por lo que el dato de abril se ubica por encima de ese promedio.
La publicación del ingreso y consumo personal de abril muestra señales positivas para la Fed, ya que el índice de precios de consumo personal sigue desacelerándose, sobretodo el componente subyacente.
En cuanto al dato de supercore, el cual es observado de cerca por la Reserva Federal, sigue mostrando tendencia a la baja, señal de que los componentes que añaden presiones a la inflación se están reduciendo.
Es importante recordar que el consumo fue el componente que más contribuyó en el crecimiento del PIB en el primer trimestre, derivado únicamente del sector servicios, ya que el consumo de bienes mostró una contracción profunda. Si el consumo de servicios sigue con la misma tendencia de la observado en abril, se vería seriamente afectado el crecimiento económico.
Además, el ingreso disponible cada vez es menor, el ahorro sigue con tendencia a la baja y la tasa de morosidad en tarjetas de crédito están en porcentajes no vistos desde la Gran Recesión, representando factores de riesgo para el crecimiento del consumo y del PIB de Estados Unidos.
Reportacero
