28 de abril de 2023.- Las ventas mismas tiendas (VMT) de FEMSA en la división de proximidad crecieron 18.3% A/A (+5.7% en tráfico, +11.9% en ticket promedio), superando ampliamente nuestros estimados.
En términos consolidados, los ingresos superaron nuestros estimados y también los del consenso.
“En cuanto a la utilidad de operación, los resultados fueron superiores a nuestros estimados y ligeramente inferiores al consenso. En UAFIDA, supera a nuestros estimados y ligeramente inferiores al consenso. Respecto a la utilidad neta, resultados muy superiores a nuestros estimados y del consenso”, indicó Vector.
Primera opinión en:
Ingresos: Incremento en los ingresos consolidados debido al buen desempeño de todas sus divisiones de negocios respecto al año anterior.
En la División Proximidad Américas, las ventas mismas tiendas (VMT) en las tiendas de conveniencia crecieron 18.3% A/A (+5.7% en tráfico, +11.9% en ticket promedio), superando ampliamente nuestros estimados. Durante el 1T23, se abrieron 157 tiendas, aunque por debajo de nuestras expectativas. Al cierre del 1T23, se reportaron un total de 21,615 tiendas (21,007 en México, 608 en Sudamérica). A partir de octubre de 2022, se consolidaron los resultados de la división Proximidad Europa (la adquisición de Valora Holding), reportando al 1T23 ingresos de MXN 10,079 millones (arriba de estimados) y UAFIDA de MXN 1,329 millones (arriba de estimados).
La División Salud reportó una disminución en VMT de 5.5% A/A debido a bases comparativas altas en Chile y México, así como a efectos cambiarios desfavorables por la depreciación del peso chileno (CLP) y del peso colombiano (COP) respecto al USD, combinado con la depreciación del USD respecto al MXN. Durante el 1T23, la base de tiendas de la División Salud aumentó en 80 unidades, para alcanzar un total de 4,186 tiendas al cierre del 31 de marzo de 2023 (1,610 en México; 2,576 en Sudamérica).
La División Combustibles reportó un aumento en ventas mismas estaciones de 17.4% A/A, debido al incremento en los volúmenes de venta y precio promedio por litro.
En cuanto al negocio de logística y distribución, los resultados de Envoy Solutions reportaron un crecimiento en ingresos de 23.7% A/A.
Rentabilidad:
El margen UAFIDA consolidado registró una contracción de 100 p.b. A/A, principalmente por los resultados del negocio de bebidas (KOF), la división de Proximidad América y de Envoy Solutions.
Por división, la de Proximidad América registró un margen UAFIDA de 12.6% (-70 p.b. A/A), debido al incremento en gastos laborales en México, así como un aumento en los esquemas de compensación ligados al desempeño para el personal en las tiendas OXXO. La División Salud reportó un margen UAFIDA de 10.4% (+20 p.b. A/A) que refleja estrictos controles de gastos en este negocio.
En cuanto a la División Combustibles, reportó un margen UAFIDA de 6.2% (+20 p.b. A/A), reflejando el beneficio de mayor apalancamiento operativo y controles en gastos. En cuanto a Envoy Solutions reportó un margen UAFIDA de 6.9%, mostrando una contracción de 70 p.b. A/A debido a mayores costos de transporte y personal, así como la depreciación del USD respecto al MXN.
El fuerte incremento en la utilidad neta se debe al registro de una ganancia de MXN 40,606 millones por la re-medición contable de costo histórico a valor razonable, de la inversión de FEMSA en Heineken, así como la venta parcial de esta inversión como parte de la estrategia de FEMSA Forward anunciada el 15 de febrero de 2023, neta de un pago de impuestos por MXN 7,634 millones ligado a esta transacción.
Ambas ganancias ahora se presentan como operaciones discontinuas en el estado de resultados. Adicionalmente, la utilidad neta también refleja un producto financiero no monetario de MXN 8,523 millones, que refleja principalmente la recompra de USD 1,700 millones de la deuda de FEMSA. Excluyendo estos efectos no recurrentes, calculamos que la utilidad neta habría disminuido 37.2% A/A, debido principalmente al aumento en las pérdidas cambiarias, pero sin impacto en la generación de efectivo.
Situación financiera: El saldo de efectivo aumentó 7.2% A/A respecto al año anterior debido principalmente a la generación flujo procedente de las actividades de operación (UAFIDA en su gran mayoría). La razón deuda neta a UAFIDA se ubicó en 1.5x (ex – KOF 1.8x).
“Resultados positivos, desde nuestro punto de vista, por lo que esperaríamos un efecto similar en el precio de la acción de corto plazo. A reserva de tener mayor información por parte de la administración de la empresa en su llamada de resultados, reiteramos la COMPRA fundamental en la emisora”, concluyó Vector.
Reportacero
